Q1非经短期影响净利润增速，臂式放量+出海带动盈利能力提升

公司业绩概览

2023年度

• 总营收：63亿元人民币，同比增长16%。
• 归母净利润：18.7亿元人民币，同比增长49%。
• 产品表现：臂式产品增长显著，收入24亿元人民币，同比增长68%；剪叉式产品收入30亿元人民币，同比下降9%；桅柱式产品收入5亿元人民币，同比增长5%。
• 地域分布：国内市场收入21亿元人民币，同比增长15%；海外市场收入38亿元人民币，同比增长13%。

2024年第一季度

• 总营收：14.5亿元人民币，同比增长11.5%。
• 归母净利润：3.02亿元人民币，同比下降5%。
• 扣非归母净利润：3.77亿元人民币，同比增长22%。

经营业绩亮点

• 毛利率提升：2023年销售毛利率38.5%，同比增长7.4个百分点；销售净利率29.6%，同比增长6.5个百分点。
• 产品与地区毛利率：各产品线及地区均表现出明显的毛利率提升，尤其是臂式产品的毛利率达到30.5%，较去年增长9.9个百分点。
• 成本控制：得益于原材料价格下降、臂式产品的规模效应以及精益化管理带来的成本降低，公司实现了显著的毛利率提升。

投资规划与增长策略

• 新生产基地投资：计划投资17亿元人民币建设新生产基地，目标年产20,000台新能源高空作业平台，项目预计3年内投产，达产后产值约25亿元人民币。
• 产能布局：新项目将与现有德清县雷甸镇工厂相邻，为公司提供额外的产能支持，特别是针对剪叉式高机产品。
• 产能扩展：五期工厂已进入试生产阶段，预计达产产值38亿元人民币，主攻高米数臂式和剪叉产品，支持公司未来的增长。

业绩预测与评级

• 预测调整：维持2024-2025年归母净利润预测为22/26亿元，预计2026年为30亿元。
• 估值与评级：对应PE为15/12/11倍，维持“买入”评级。

风险考量

• 地缘政治风险：可能影响全球市场的运营和需求。
• 原材料价格上涨：增加成本压力。
• 海外市场拓展风险：可能遇到的市场准入和技术适应挑战。