2023年报&2024一季报点评：臂式产品放量推动增长，出海市场空间广阔

浙江鼎力（603338）是一家专注于智能高空作业平台研发、制造、销售和服务的企业，其业务主要包括臂式、剪叉式和桅柱式三大系列高空作业平台。近期，公司公布了2023年的年报和2024年一季度财报。

营业收入与利润增长

2023年，浙江鼎力实现营业总收入63.12亿元，同比增长15.92%；归母净利润18.67亿元，同比增长48.51%。一季度，公司实现营业总收入14.52亿元，同比增长11.53%；归母净利润3.02亿元，同比下降5.40%。

臂式产品放量增长

臂式产品成为公司业绩增长的关键驱动力。2023年，臂式高空作业平台实现营业收入24.46亿元，同比增长68.24%，占总营收的38.75%。销量达到5492台，同比增长56.42%，平均单价为44.54万元/台。海外市场方面，臂式产品销售收入同比增长141.28%，显示出良好的增长潜力。

提升盈利能力

公司通过成本控制、工艺升级和产品结构调整，提升了盈利能力。2023年毛利率为38.49%，净利率为29.58%，扣非净利率为28.64%，分别较去年有所提升。毛利率上升的原因包括提高生产效率、优化产品结构以及原材料成本下降等。

2024年一季度经营质量

一季度，公司毛利率、扣非净利率分别为41.11%、25.98%，虽略有提升但未达到去年全年水平。归母净利润下降主要由于公允价值变动的影响，公司持有交易性金融资产宏信建发股份产生了公允价值变动损失。

国内外市场布局

浙江鼎力在国内和国际市场上均有布局。国内收入占总营收的33.59%，海外市场占比超过60%。公司注重臂式产品的出口，海外市场需求旺盛，预计未来海外市场将为公司带来更大的增长空间。

高空作业平台市场前景

高空作业平台市场需求稳定增长，特别是在绿色低碳趋势下，电动产品受到青睐。国内高空作业平台市场尚处于成长期，人均保有量较低，产品结构有待完善。臂式高空作业平台保有量占比较低，市场渗透率有待提高。

投资预测与估值

基于对公司产品竞争力、出口优势以及未来市场增长空间的看好，中原证券首次覆盖给予“增持”评级。预计2024年至2026年，公司营业收入将分别达到74.09亿、87.53亿、103.16亿，归母净利润分别为21.37亿、25.88亿、31.37亿，对应PE分别为17.29X、14.28X、11.78X。

风险提示

包括海外需求不确定性、国内市场表现、行业竞争加剧、原材料价格波动以及海外贸易风险等。