季报点评：业绩符合预期，煤电一体化稳步推进

公司2024年第一季度业绩概览

主要财务指标

• 归母净利润：5.98亿元，同比增长0.62%
• 营业收入：30.58亿元，同比增长5.59%

煤炭业务

• 销售收入：26亿元，同比增长1.49%
• 毛利润：10亿元，同比增长1.87%
• 煤炭产量：501万吨，同比下降9.41%，环比增长4.5%
• 商品煤销量：452万吨，同比下降5.4%，环比增长1.6%
• 对外销量：350万吨，同比下降8.5%，环比增长13.9%，占总销量的77.4%，环比增加12.2个百分点
• 吨煤综合售价：575元/吨，同比增长7%，环比增长0.3%
• 吨煤综合成本：347元/吨，同比增长7%，环比下降15.4%
• 吨煤综合毛利：228元/吨，同比增长8%，环比增长39.2%

电力业务

• 发电量：24.6亿千瓦时，同比增长27%，环比下降19.8%
• 上网电量：23.3亿千瓦时，同比增长28%，环比下降19.8%
• 平均上网电价：0.4081元/千瓦时，同比增长1%，环比下降0.4%

未来发展规划与建设

• 在建项目：上饶电厂、滁州电厂、六安电厂等项目正在筹备建设，总装机容量7250MW。
• 新项目开工：
  • 上饶新建项目2×1000MW级超超临界二次再热燃煤发电机组于2024年3月26日开工。
  • 滁州新建项目2×660MW级超超临界二次再热燃煤发电机组于2024年3月28日开工。

投资建议

• 预计2024-2026年归母净利润分别为24亿元、26亿元、31亿元，对应PE为9.5、8.7、7.5。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 煤价风险：煤价可能大幅下跌。
• 电价风险：上网电价可能下调。
• 项目风险：在建装机投产可能不达预期。