业绩符合预期，煤电一体化稳步推进

公司发布2024年Q1业绩公告。公司2024年一季度实现归母净利润5.98 亿元，同比增长0.62%；营业收入30.58亿元，同比增长5.59%。 煤炭：韧性凸显。2024年Q1，公司煤炭板块（含对内）实现收入26亿元， 同比+1.49%；实现毛利（含对内）10亿元，同比+1.87%。同期环渤海煤 炭2024Q1均价909元/吨，同比-21.5%，具体来看： 2024Q1煤炭产量501万吨，同比-9.41%，环比+4.5%；商品煤销量 452万吨，同比-5.4%，环比+1.6%;其中对外销量350万吨，同比 -8.5%，环比+13.9%；对外销量占比77.4%，环比+12.2pct。 2024Q1吨煤综合售价575元/吨，同比+7%，环比+0.3%；吨煤综合 成本347元/吨，同比+7%，环比-15.4%；吨煤综合毛利228元/吨， 同比+8%，环比+39.2%。 电力：量价齐升，规划装机已开工布局。 2024Q1发电量24.6亿千瓦时，同比+27%，环比-19.8%；上网电量 23.3亿千瓦时，同比+28%，环比-19.8%；平均上网电价0.4081元/ 千瓦时，同比+1%，环比-0.4%。 公司煤电业务成长空间广阔，尚有上饶电厂、滁州电厂、六安电厂等 项目正在筹备建设，共计装机总容量7250MW。2024Q1，公司控股子 公司上饶新建项目2×1000MW级超超临界二次再热燃煤发电机组 2024年3月26日正式开工建设；中煤新集（滁州）发电有限责任公 司新建项目2×660MW级超超临界二次再热燃煤发电机组2024年3 月28日正式开工建设。 投资建议。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为24亿元、26 亿元、31亿元，对应PE为9.5、8.7、7.5。维持“买入”评级。 风险提示：煤价坍塌式下跌，上网电价下调，在建装机投产不及预期。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）