泛半导体工业电源先锋，国产替代推动业绩增长

英杰电气（300820.SZ）：泛半导体工业电源领军者，国产替代驱动业绩增长

公司概览：

• 英杰电气作为国内泛半导体工业电源领域的先锋企业，凭借其在工业电源设备和新能源汽车充电桩/站的布局，受益于光伏和半导体行业的快速发展。
• 2023年年报显示，公司实现营收17.7亿元，同比增长37.99%，净利润4.31亿元，同比增长27.23%。

行业背景：

• 电源设备是电能变换和功率传递的关键设备，受益于工业化进程和绿色经济政策的推动，市场规模预计到2024年将达到3853亿元。
• “十四五规划”强调发展包括集成电路装备与关键材料在内的战略性新兴产业，推动国产化，为英杰电气提供了广阔的市场机遇。

经营业绩亮点：

• 光伏业务：实现9.7亿元收入，同比增长58.77%，受益于连续两年的高金额订单积累和TOPCON行业中频溅射电源订单的放量。
• 半导体业务：销售量同比增长105.65%，库存量减少31.89%，先进制程产品如FLASH固态调制器处于设计试验阶段。
• 充电桩业务：通过提供高效的运维解决方案和推出通过美国UL认证的交流充电桩产品，成功进入全球市场。

毛利率与费用率：

• 2023年，公司毛利率为37.23%，净利率为24.37%，期间费用率为11.90%，各项费用率保持在合理水平。
• 预计随着高毛利率的半导体和光伏设备放量，利润率有望企稳回升。

盈利预测与投资评级：

• 2024-2026年收入预测分别为24.16亿、31.07亿、39.64亿元，EPS分别为2.75、3.49、4.44元，当前股价对应PE分别为17、14、11倍。
• 给予“买入”投资评级，考虑半导体电源设备的国产替代加速和持续放量潜力，预期带来业绩和利润双增长。

风险提示：

• 订单履行风险、客户集中度较高风险、核心技术人员流失及核心技术失密风险。

财务指标与估值：

• 成长性：收入与净利润持续增长，盈利能力稳定。
• 偿债能力、营运能力与盈利能力指标良好，显示稳健的财务状况和经营效率。
• 估值：PE较低，具有吸引力。

结论：

英杰电气作为泛半导体工业电源领域的主要供应商，受益于国产替代的政策导向和市场需求的增长，展现出强劲的增长势头和盈利能力。公司多元化的产品线和市场布局为其未来持续增长奠定了基础，值得投资者关注。