2024年半年报点评：业绩稳健增长，泛半导体射频电源持续放量

业绩稳健增长，半导体业务明显放量
2024上半年公司营收7.97亿元，同比+23.88%，其中光伏设备收入3.98亿元（占比49.92%），半导体等电子材料收入1.85亿元（占比23.24%，同比+122.55%），其他行业产品收入2.13亿元（占比26.66%）。归母净利润1.78亿元，同比+9.17%；Q2单季营收4.23亿元，同比+2.85%，环比+12.84%，归母净利润0.98亿元，同比-9.11%，环比+22.10%。

盈利能力有所提升，有望稳定于较高水平
2024上半年毛利率42.2%（同比+3.68pct），销售净利率23.4%（同比-1.83pct），期间费用率15.68%（同比+2.51pct），其中研发费用率7.9%（同比+2.55pct）。Q2单季毛利率42.47%，销售净利率24.36%。半导体设备与光伏电池片设备为高毛利产品，未来利润率有望维持高位。

存货&合同负债同比有所上升，经营活动净现金流高净流入
截至2024Q2末合同负债12.47亿元（同比+8%），存货18.49亿元（同比+1%）。2024H1经营活动净现金流2.53亿元，同比+616%。

泛半导体电源国产替代前景可期，充电桩打造新增长极
公司是国内泛半导体工业电源龙头，光伏、半导体产品国产替代率持续提升：
（1）光伏：覆盖TOPCon和HJT技术路线，TOPCon中频溅射电源订单放量；
（2）半导体：刻蚀、PECVD射频电源获批量订单，订单金额超2023年全年；
（3）充电桩：交流充电桩通过美国UL认证，直流充电桩完成UL及CE认证，积极拓展国内外市场。

盈利预测与投资评级
维持2024-2025年归母净利润预测6.0/7.1亿元，2026年8.2亿元（下调1.6%），当前市值对应PE14/12/10倍，维持“增持”评级。

风险提示
下游扩产不及预期、产品拓展不及预期等。