2023年报及2024一季报点评：业绩符合预期，电车业务有望贡献利润增量

公司财务与业务亮点概览

2023年度与2024年第一季度业绩

• 营收表现：2023年，公司实现营收304亿元，同比增长32.2%；2024年第一季度营收为64.9亿元，同比增长35.8%。
• 利润增长：归母净利润47.4亿元，同比增长9.8%；扣非净利润40.7亿元，同比增长20.1%；2024年第一季度归母利润8.1亿元，同比增长8.6%，扣非归母净利润7.9亿元，同比增长26.7%。

新能源汽车业务亮点

• 收入显著增长：2023年新能源汽车业务收入94亿元，同比增长超过80%，实现了扭亏为盈。
• 市场份额提升：在新能源乘用车领域，电控在国内市场份额达10.2%，位列第一；电驱总成市场排名第五；电机市场排名第六；OBC市场排名第九。
• 业务持续高增长：2024年第一季度，新能源汽车业务收入同比增长约150%，显示业务发展势头强劲。

通用自动化业务进展

• 收入增长：2023年通用自动化实现收入约150亿元，同比增长约24%。
• 市场份额稳固：在多个细分市场中保持领先地位，如通用变频器、通用伺服、PLC&HMI、工业机器人等。
• 市场环境适应：在2023年国内制造业景气度较低的情况下，公司仍实现了高于行业平均水平的增长。

国际化战略

• 海外业务扩张：2022年开始全面实施国际化战略，2023年海外收入约17亿元，同比增长超过90%。
• 市场多元化：通过“行业线出海”与“借船出海”策略，推动国际本土化，实现全球市场的布局。

投资建议

• 收入预测调整：2024-2026年收入预测调整为379亿元、465亿元、569亿元。
• 利润预测适度下调：对应归母净利润预测为60.4亿元、73.3亿元、89.3亿元。
• 估值与评级：基于工业自动化与新能源汽车电机电控业务的国内领先地位，给予2024年32倍PE，目标价调整为72.0元，维持“强推”评级。

风险提示

• 制造业及地产复苏进度不及预期。
• 工业机器人、流程工业、电梯大配套等领域市场份额提升不及预期。
• 新能源汽车电机电控业务盈利能力提升可能低于预期。