2023年报及2024一季报点评：业绩稳健，核电业务有望快速增长

江苏神通（002438.SZ）2023年报及2024一季报点评：业绩稳健，核电业务有望快速增长。江苏神通是一家专注于阀门制造的公司，其产品广泛应用于冶金、石化、核电等领域。2023年，公司实现营收21.33亿元，同比增长9.10%；归母净利润2.69亿元，同比增长18.16%。公司期间费用整体稳定。2024年一季度公司实现收入5.71亿元，同比增长14.78%，归母净利润0.84亿元，同比增长10.17%。公司节能服务营收高速增长，冶金营收同比下降。冶金领域，2023年公司实现收入3.64亿元，同比下降22.42%，主要系钢铁行业景气度下降，项目开工下降导致阀门需求减少，冶金行业毛利率整体稳定。2023年公司新签冶金订单4.51亿元，同比下降6.82%；节能服务领域，2023年实现收入2.61亿元，同比增长64.01%，大幅增长主要系津西股份和邯钢能嘉钢铁项目投入运行并开始效益分享所致。受益核电行业发展，公司核电业务有望快速增长。2023年公司核能实现营收6.94亿元，同比增长10.49%，增长主要系2020-2022年核电持续获批新机组所致。2023年公司核能新增订单8.03亿元，同比增长16.88%。核电行业自2019年重启之后，2019-2023年分别审批4/4/5/10/10台，未来有望维持每年8-10台的审批速度，公司作为核级蝶阀、球阀龙头，市占率超过90%，预期深度受益。此外，我国乏燃料后处理迫在眉睫，市场空间广阔，公司已切入乏燃料处理领域，并在多个项目获得订单，核电行业向好、乏燃料空间广阔驱动公司核能业绩持续增长。积极拓展氢能、半导体阀门领域，进一步打开成长空间。氢能源领域，公司产品主要是70-105MPa高压氢阀，应用场景包括加氢站、物流车、叉车、无人机等，已应用于国内