2023 年四季报点评：利润超预期，国际化业务有望贡献增量

携程集团2023年第四季度及全年财务业绩亮点

财务表现概览：

• 2023年第四季度：携程实现净营业收入103亿元人民币，同比增长105%，经调整净利润达到26.75亿元人民币，较去年同期增长437.1%。
• 2023年全年：全年总收入为445亿元人民币，同比增长122%，全年经调整净利润为130.7亿元人民币，较上年增长910%。

主要业务亮点：

• 国内旅游需求强劲：受益于冰雪游的推动，国内酒店预订量同比大幅增长130%以上。公司出入境业务在2023年第四季度实现了超过行业平均水平的增长，其中出境酒店和机票预订量恢复至疫情前（2019年）的80%以上，而国际航空业客运量则恢复至60%。
• 国际业务持续扩张：截至2023年第四季度，携程国际OTA平台在全球39个国家和地区运营，总预订量同比增长超过70%。未来三至五年，国际OTA平台Trip.com预计能为集团总收入贡献15%至20%。
• 利润率提升：得益于营销效率的提升，2023年第四季度非通用会计准则（Non-GAAP）归母净利率达到25.9%，较去年同期增长16个百分点。这主要得益于营销、管理和研发费用率的下降，分别同比减少0.2、7.8和13.6个百分点。
• 资本回报计划：董事会批准了2024年的资本回报计划，总回报额度增加至5.8亿美元，旨在提振市场信心。

盈利预测与投资评级：

• 预计2024-2025年携程经调整净利润将分别达到135.7亿和162.1亿元人民币，同比增长4%和19%，预计2026年将达到177.3亿元人民币，同比增长9%。基于其在OTA领域的领先地位、国内旅游需求的强劲增长、出境游的复苏以及海外市场的拓展，维持“买入”评级。

风险提示：

• 跨境业务供给恢复风险：跨境业务的供给恢复可能面临挑战，影响整体业绩。
• 市场竞争加剧：行业内的激烈竞争可能对携程的市场份额和盈利能力构成压力。
• 宏观经济和政治风险：全球经济环境和地缘政治因素可能对旅游业产生不利影响。