2024年基金一季报分析：主动权益基金一季度如何调仓？

主动权益基金一季度如何调仓？ ——2024年基金一季报分析 证券研究报告/量化投资策略报告2024年4月25日 分析师：熊婧妍 执业证书编号：S0740523110005 Email：xiongjy01@zts.com.cn 相关报告 【中泰金工】2024年FOF年度策略 【中泰金工】医药行业配置显著上升，恒瑞医药被大幅加仓——2023年基金年报分析 投资要点 市场总览 ■整体基金市场：基金市场上最多的为混合型基金，为4586只。其次是债券型基金和股票型基金。一季度REITs新发占比达到六分之一。规模上，货币市场型基金规模最高，其次是债券型基金和混合型基金。另类投资基金规模增速较高，混合型基金和FOF基金规模下降。 ■主动权益基金：市场上共有555只普通股票型基金，1396只灵活配置型基金，26只平衡混合型基金和2419只偏股混合型基金。相比于2023年年末，偏股混合型基金新增个数最多，为58只，而灵活配置型基金减少13只。从规模上来看，各类型主动权益基金的规模都是负增长。 ■股票仓位：权益仓位最高为普通股票型基金，达到89.25%，其次为87.65%的偏股混合型基金。当前平衡混合型基金的股票仓位处于历史最低，其余类型基金的股票仓位都已接近历史高位。 行业配置 ■行业仓位：主动权益型基金持股所属行业占比最高为食品饮料，占比达到11.85%；其次是电子，占比达到11.22%。目前有色金属的仓位达到了从2015年Q1至今的历史最高值。位于历史低位的行业为房地产、建材和综合。 ■行业主动仓位：主动权益基金经理主动增加了在食品饮料上的仓位，幅度达到4.14%；医药是主动减仓幅度最高的行业，减仓幅度为3.21%。 个股配置 ■重仓个股：主动权益基金持有股票市值最高的个股为贵州茅台。前二十持仓个股中，5只皆是酒类，属于食品饮料行业；4只属于电子行业。另外，港股通中腾讯控股和中国海洋石油被重仓。 ■加仓个股：主动权益基金加仓金额最高的个股为宁德时代，金额达到128.08亿元。加仓金额前二十的个股中，所属通信行业的有4只，占比最高。其次是家电行业，有3只个股被大幅加仓。 ■主动加仓个股：主动加仓金额最高三只个股为宁德时代、美的集团和洛阳铜业；主动减仓金额最高三只个股为贵州茅台、药明康德和海康威视。2024年一季度，医药行业不仅整体被减仓，几只龙头个股也被大幅减仓。 风险提示：结论基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议；产品的表现受宏观环境、行业基本面超预期变动、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 内容目录 一、市场总览.-4- 1.1整体基金市场.......................................................................................-4- 1.2主动权益基金.......................................................................................-5- 1.3股票仓位...............................................................................................-6- 二、行业配置......................................................................................................-8- 2.1行业仓位...............................................................................................-8- 2.2行业主动仓位.......................................................................................-9- 三、个股配置....................................................................................................-10- 3.1重仓个股.............................................................................................-10- 3.2加仓个股.............................................................................................-11- 3.3主动增减仓个股..................................................................................-12- 风险提示............................................................................................................-14- 图表1：各类基金个数变化情况（一级分类）.-4- 图表2：各类基金规模变化情况（一级分类，亿元）.........................................-4- 图表3：主动权益基金个数变化情况...................................................................-5- 图表4：主动权益基金规模变化情况（亿元）....................................................-6- 图表5：主动权益基金股票仓位..........................................................................-6- 图表6：主动权益基金股票仓位历史情况...........................................................-7- 图表7：主动权益基金中信一级行业持仓权重....................................................-8- 图表8：中信一级行业主动增减仓情况...............................................................-9- 图表9：主动权益基金前二十持仓个股.............................................................-11- 图表10：主动权益基金加仓金额前二十个股....................................................-11- 图表11：主动权益基金主动加仓金额前二十个股.............................................-12- 图表12：主动权益基金主动减仓金额前二十个股.............................................-13- 一、市场总览 1.1整体基金市场 2024年一季报时点，基金市场上最多的为混合型基金，为4586只。其次是债券型基金和股票型基金。从增长率上来看，一季度REITs新发占比达到六分之一。 图表1：各类基金个数变化情况（一级分类） 来源：wind，中泰证券研究所，截止日期为2024年一季报 规模上，货币市场型基金规模最高，达到124902.73亿元。其次是债券型基金和混合型基金。从增长率上来看，另类投资基金规模增速较高，超过15%，其次是QDII和REITs。规模下降的基金类型有混合型基金和FOF基金。 图表2：各类基金规模变化情况（一级分类，亿元） 来源：wind，中泰证券研究所，截止日期为2024年一季报 1.2主动权益基金 本报告中的主动权益基金指二级分类为普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和平衡混合型的基金，且只考虑初始基金。 2024年一季度末，市场上共有555只普通股票型基金，1396只灵活配置 型基金，26只平衡混合型基金和2419只偏股混合型基金。相比于2023年 年末，偏股混合型基金新增个数最多，为58只，而灵活配置型基金减少 13只。 图表3：主动权益基金个数变化情况 来源：wind，中泰证券研究所，截止日期为2024年一季报 从规模上来看，2024年一季度各类型主动权益基金的规模都是负增长。普通股票型基金规模降低幅度达到8.41%。 图表4：主动权益基金规模变化情况（亿元） 来源：wind，中泰证券研究所，截止日期为2024年一季报 1.3股票仓位 2024年一季度，权益仓位最高为普通股票型基金，达到89.25%，其次为 87.65%的偏股混合型基金。当前平衡混合型基金的股票仓位处于历史最低，其余类型基金的股票仓位都已接近历史高位。 图表5：主动权益基金股票仓位 来源：wind，中泰证券研究所，截止日期为2024年一季报 从2015年至今，普通股票型基金的股票仓位非常稳定在80%-90%之间。偏股混合型基金的股票仓位近期于普通股票型越来越接近。灵活配置型基金的股票仓位波动比较明显，但2021年以来出现了不断增高的趋势。 图表6：主动权益基金股票仓位历史情况 来源：wind，中泰证券研究所，截止日期为2024年一季报 二、行业配置 2.1行业仓位 2024年一季报中，主动权益型基金持股所属行业占比最高为食品饮料，占比达到11.85%，且近一年占比上升超过3.47%。其次是电子，占比达到11.22%。目前有色金属的仓位为5.48%，达到了从2015年Q1至今的历史最高值。位于历史低位的行业为房地产、建材和综合。 图表7：主动权益基金中信一级行业持仓权重 来源：wind，中泰证券研究所，截止日期为2024年一季报 注：为具有可比性，2023年Q4数据使用2023年年报中各基金前十大重仓股 2.2行业主动仓位 考虑到基金持有行业的占比会受到行业自身涨跌幅的影响，为衡量基金经理主动调仓之后的行业占比变化，本报告用下述方法计算行业主动增减仓： 𝜔2024𝑄1被动,行业�=(1+𝑟𝑒�行业𝑖)∗𝜔2023𝑄4,行业� 𝜔2024𝑄1被动,行业� 𝜔′2024𝑄1被动,行业�=∑� 2024𝑄1被动,行业� �主动增减仓,行业�=𝜔2024𝑄1,行业�−𝜔′2024𝑄1被动,行业� 其中𝜔2023𝑄4,𝜔2024𝑄1指利用当期季报计算得出的行业仓位，𝑟𝑒�行业�指两个报告期间该行业自身涨跌幅。 2024年一季度，基金经理主动增加了在食品饮料上的仓位，幅度达到 4.14%。另外，医药是主动减仓幅度最高的行业，减仓幅度为3.21%。 图表8：中信一级行业主动增减仓情况 食品饮料 11.85% -1.09% 7.71% 4.14% 有色金属 5.48% 9.46% 3.54% 1.94% 港股通 9.26% -2.97% 7.65% 1.61% 电力设备及新能源 9.14% -2.34% 7.88% 1.26% 家电 3.66% 10.79% 2.46% 1.20% 通信 3.43% 4.72% 2.2