2024年基金三季报分析：主动权益基金三季度如何调仓？

主动权益基金三季度如何调仓？ ——2024年基金三季报分析 证券研究报告/量化投资策略报告2024年10月26日 分析师：熊婧妍 执业证书编号：S0740523110005 Email：xiongjy01@zts.com.cn 相关报告 1、《主动权益基金一季度如何调仓？ ——2024年基金一季报分析》 2024-04-25 2、《主动权益基金二季度如何调仓？ ——2024年基金二季报分析》 2024-07-21 3、《FOF二季度如何进行权益和固收配置？——2024年FOF二季报分析》2024-08-06 报告摘要 市场总览 ■整体基金市场：基金市场上最多的为混合型基金，为4639只。其次是债券型基金和股票型基金。从增长率上来看，REITs本季度个数增加20.51%。规模上，货币市场型基金规模最高，达到130334.19亿元。其次是债券型基金和股票型基金。从增长率上来看，股票型基金规模增速较高，接近40%，其次是QDII和REITs。规模下降的基金类型有债券型基金和货币市场型基金。 ■主动权益基金：2024年三季度末，市场上共有567只普通股票型基金，1376只灵活配置型基金，26只平衡混合型基金和2511只偏股混合型基金。相比于2024年二季度，偏股混合型基金新增个数最多，为44只，而灵活配置型基金减少10只。从规模上来看，2024年三季度各类型主动权益基金的规模都是正增长。普通股票型基金规模增长幅度达到10.68%，其次偏股混合型规模增长8.72%。 ■股票仓位：权益仓位最高为普通股票型基金，达到89.46%，其次为88.05%的偏股混合型基金。当前平衡混合型基金的股票仓位处于历史较低，其余类型基金的股票仓位都已接近历史高位。 行业配置 ■行业仓位：主动权益型基金持股所属行业占比最高为电子，占比达到13.11%，其次是港股通，占比达到12.44%。同时，电子和港股通也达到了从2015年Q1至今的历史最高值。位于历史低位的行业为计算机、建材和综合。 ■行业主动仓位：基金经理主动增加了在港股通上的仓位，幅度达到1.91%。另外，机械是主动减仓幅度最高的行业，减仓幅度为1.22%。 个股配置 ■重仓个股：主动权益基金持有股票市值最高的个股为宁德时代。前二十持仓个股中，4只皆是酒类，属于食品饮料行业；港股通和电子行业中分别有3只。 ■加仓个股：主动权益基金加仓金额最高的个股为宁德时代，金额达到211.48亿元，另外阳光电源的加仓也超过100亿元。加仓金额前二十的个股中，占比最高为电力设备及新能源和电子行业，分别有3只。 ■主动加仓个股：主动加仓金额最高的个股为中国平安，加仓金额为49.43亿元。主动加仓超过40亿元的个股还有美的集团、比亚迪和阳光电源。 风险提示：结论基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议；产品的表现受宏观环境、行业基本面超预期变动、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。 内容目录 一、市场总览3 1.1整体基金市场3 1.2主动权益基金4 1.3股票仓位5 二、行业配置6 2.1行业仓位6 2.2行业主动仓位7 三、个股配置8 3.1重仓个股8 3.2加仓个股8 3.3主动增减仓个股9 风险提示11 图表目录 图表1：各类基金个数变化情况（一级分类）3 图表2：各类基金规模变化情况（一级分类，亿元）3 图表3：主动权益基金个数变化情况4 图表4：主动权益基金规模变化情况（亿元）4 图表5：主动权益基金股票仓位5 图表6：主动权益基金股票仓位历史情况5 图表7：主动权益基金中信一级行业持仓权重6 图表8：中信一级行业主动增减仓情况7 图表9：主动权益基金前二十持仓个股8 图表10：主动权益基金加仓金额前二十个股9 图表11：主动权益基金主动加仓金额前二十个股10 图表12：主动权益基金主动减仓金额前二十个股11 一、市场总览 1.1整体基金市场 2024年三季报时点，基金市场上最多的为混合型基金，为4639只。其次是债券型基金和股票型基金。从增长率上来看，REITs本季度个数增加20.51%。 图表1：各类基金个数变化情况（一级分类） 来源：WIND，中泰证券研究所，截止日期为2024年三季报 规模上，货币市场型基金规模最高，达到130334.19亿元。其次是债券型基金和股票型基金。从增长率上来看，股票型基金规模增速较高，接近40%，其次是QDII和REITs。规模下降的基金类型有债券型基金和货币市场型基金。 图表2：各类基金规模变化情况（一级分类，亿元） 来源：WIND，中泰证券研究所，截止日期为2024年三季报 1.2主动权益基金 本报告中的主动权益基金指二级分类为普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和平衡混合型的基金，且只考虑初始基金。 2024年三季度末，市场上共有567只普通股票型基金，1376只灵活配置型基金， 26只平衡混合型基金和2511只偏股混合型基金。相比于2024年二季度，偏股 混合型基金新增个数最多，为44只，而灵活配置型基金减少10只。 图表3：主动权益基金个数变化情况 来源：WIND，中泰证券研究所，截止日期为2024年三季报 从规模上来看，2024年三季度各类型主动权益基金的规模都是正增长。普通股票型基金规模增长幅度达到10.68%，其次偏股混合型规模增长8.72%。 图表4：主动权益基金规模变化情况（亿元） 来源：WIND，中泰证券研究所，截止日期为2024年三季报 1.3股票仓位 2024年三季度，权益仓位最高为普通股票型基金，达到89.46%，其次为88.05%的偏股混合型基金。当前平衡混合型基金的股票仓位处于历史较低，其余类型基金的股票仓位都已接近历史高位。 图表5：主动权益基金股票仓位 来源：WIND，中泰证券研究所，截止日期为2024年三季报 从2015年至今，普通股票型基金的股票仓位非常稳定在80%-90%之间。偏股混合型基金的股票仓位近期于普通股票型越来越接近。灵活配置型基金的股票仓位波动比较明显，但2021年以来出现了不断增高的趋势。本季度平衡混合型基金的股票仓位显著上升，其余类型都保持稳定。 图表6：主动权益基金股票仓位历史情况 来源：WIND，中泰证券研究所，截止日期为2024年三季报 二、行业配置 2.1行业仓位 2024年三季报中，主动权益型基金持股所属行业占比最高为电子，占比达到 13.11%，其次是港股通，占比达到12.44%。同时，电子和港股通也达到了从2015年Q1至今的历史最高值。位于历史低位的行业为计算机、建材和综合。 图表7：主动权益基金中信一级行业持仓权重 来源：WIND，中泰证券研究所，截止日期为2024年三季报 注：为具有可比性，2024年Q2数据使用2023年中报中各基金前十大重仓股 2.2行业主动仓位 考虑到基金持有行业的占比会受到行业自身涨跌幅的影响，为衡量基金经理主动调仓之后的行业占比变化，本报告用下述方法计算行业主动增减仓： ω2024Q3被动,行业i=1+ret行业i∗ω2024Q2,行业i ω2024Q3被动,行业i ∑ω ω'2024Q3被动,行业i= 2024Q3被动,行业i ω主动增减仓,行业i=ω2024Q3,行业i−ω'2024Q3被动,行业i 其中ω2024Q2,ω2024Q3指利用当期季报计算得出的行业仓位，ret行业i指两个报告期间该行业自身涨跌幅。 2024年三季度，基金经理主动增加了在港股通上的仓位，幅度达到1.91%。另外，机械是主动减仓幅度最高的行业，减仓幅度为1.22%。 图表8：中信一级行业主动增减仓情况 来源：WIND，中泰证券研究所，截止日期为2024年三季报 注：为具有可比性，2024年Q2数据使用2023年中报中各基金前十大重仓股 三、个股配置 3.1重仓个股 2024年三季报中，主动权益基金持有股票市值最高的个股为宁德时代。前二十 持仓个股中，4只皆是酒类，属于食品饮料行业；港股通和电子行业中分别有3只。 图表9：主动权益基金前二十持仓个股 来源：WIND，中泰证券研究所，截止日期为2024年三季报 注：为具有可比性，2024年Q2数据使用2023年中报中各基金前十大重仓股 3.2加仓个股 2024年三季报中，主动权益基金加仓金额最高的个股为宁德时代，金额达到 211.48亿元，另外阳光电源的加仓也超过100亿元。加仓金额前二十的个股中，占比最高为电力设备及新能源和电子行业，分别有3只。 图表10：主动权益基金加仓金额前二十个股 来源：WIND，中泰证券研究所，截止日期为2024年三季报 注：为具有可比性，2024年Q2数据使用2023年中报中各基金前十大重仓股 3.3主动增减仓个股 考虑到基金持有个股的占比会受到个股自身涨跌幅的影响，为衡量基金经理主动调仓的情况，本报告用下述方法计算个股主动增减仓： V2024Q3被动,个股i=1+ret个股i∗V2024Q2,个股i V主动增减仓,个股i=V2024Q3,个股i−V2024Q3被动,个股i 其中V2024Q2,V2024Q3指利用当期季报计算得出的个股持仓金额，ret个股i指两个报告期间该个股自身涨跌幅。 2024年三季度，基金经理主动加仓金额最高的个股为中国平安，加仓金额为 49.43亿元。主动加仓超过40亿元的个股还有美的集团、比亚迪和阳光电源。 图表11：主动权益基金主动加仓金额前二十个股 来源：WIND，中泰证券研究所，截止日期为2024年三季报 注：为具有可比性，2024年Q2数据使用2023年中报中各基金前十大重仓股 基金经理主动减仓金额最高的个股为工业富联，减仓金额为69.02亿元，其次是减仓66.61亿元的泸州老窖。主动减仓金额前二十个股中，5只属于电子行业，3只属于食品饮料。 图表12：主动权益基金主动减仓金额前二十个股 来源：WIND，中泰证券研究所，截止日期为2024年三季报 注：为具有可比性，2024年Q2数据使用2023年中报中各基金前十大重仓股 风险提示 本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议；产品的表现受宏观环境、行业基本面超预期变动、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。 投资评级说明 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公