有色商品日报

有色商品日报（2024年4月25日） 一、研究观点 品种 点评 铜 隔夜铜震荡偏强。宏观方面，美国3月耐用品订单环比初值增长2.6%，好于市场的预期，相较于前值大幅回升，但同比下降2.2%，创疫情以来最大跌幅，另外五年期美债标售需求不佳，美债收益率盘中上涨。国内方面，经济韧性较强，市场也关注更多稳增长政策，特别是专项债等发债情况。基本面方面，从近期国内需求来看，高铜价对需求已有所拖累，无论从下游开工还是库存状态来看存在放缓的迹象，但出口窗口连续打开下，少量铜出口或缓解国内累库压力。近期进口亏损虽小幅修复，但仍然较高，也能看出LME的韧性，多空博弈焦点仍在海外。笔者认为，预期与现实走向背离，中期调整到来并不意外，只是五一小长假期间，外围既有美联储议息会议又有美国非农就业数据公布，宏观环境会相对复杂，外盘波动性难测，注意仓位控制。 铝 氧化铝震荡偏强，隔夜AO2405收于3613元/吨，涨幅3.63%，持仓增仓12556手至69678手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2406收于20280元/吨，涨幅0.65%。持仓增仓17手至24.12万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续上涨至3334元/吨。铝锭现货贴水收至50元/吨，佛山A00报价涨至20060元/吨，对无锡A00报贴水30元/吨，下游铝棒加工费河南临沂持稳，新疆包头南昌广东无锡上调50-90元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调106元/吨；铝合金ADC12及A380下调100元/吨，A356及ZLD102/104下调150元/吨。氧化铝盘面表现强劲，一是受到此前铝带涨影响，且承担一部分谨慎资金的风险转移情绪；另外基本面边际继续向好，矿石供应偏紧仍是现阶段主逻辑，周内云南出现小幅降雨，为西南提早结束干旱状态、电解铝复产节 奏加快的预期加码。电解铝利多情绪逐步消化，价格回调至基本面逻辑，高价抑制下游采购热情及开工表现，对去库节奏形成一定压力。内外价差持续走扩，情绪未发生彻底转向，双铝涨势乏力、高位盘整，氧化铝稍强于铝。后续持续关注矿山复产进程和铝锭社库走势。 镍 隔夜LME镍跌1.18%，沪镍涨0.98%。库存方面，昨日LME镍库存维持76878吨；国内SHFE仓单减少554吨至18401吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至-550元/吨。消息面，据mysteel，2024年1-3月国内精炼镍累计表观消费量6.47万吨，同比增加12.07%；2023年4月22日印尼当地时间16:08，印尼寒锐高冰镍项目首船物资——管桩顺利抵达华宝园区码头，共计932.89吨。不锈钢方面，镍铁价格依旧偏强，不锈钢价格小幅上涨带动库存消化，截止4月18日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存116.15万吨，周环比下降1.91%，近期镍价或。新能源产业链方面，三元前驱体需求边际回暖，硫酸镍原材料端仍偏紧，为硫酸镍形成强支撑。镍矿审批进展不见起色，MHP和镍铁价格偏强成为产业因素支撑，短期或高位震荡，关注情绪拐点，节前注意仓位管理。 锌 沪锌主力涨0.11%,报22490元/吨，锌期货仓单71598吨，较前一日减少272吨。LME锌涨0.16%,报2794.5美元/吨。锌库存255100吨，减少750吨。现货市场，上海0#锌对2405合约贴水100-120元/吨附近，对均价贴水0-10元/吨；广东0#锌对沪锌2406合约贴水75-95元/吨，粤市较沪市升水100元/吨；天津0#锌对2405合约报贴水70-110元/吨附近，津市较沪市升水20元/吨。价差方面，05-06价差-100元/吨，06-07价差-45元/吨，沪伦比8.05。国内目前地产需求羸弱，基建需求尚未完全发力，对锌来说需求预期难有亮点。供应方面后续随着国内矿季节性恢复，国内矿端短缺边际上是好转的，传导到锌锭则是冶炼产量逐步恢复至常规水平。基于当前节点锌的基本面测算，后续全球平衡预计继续维持过剩，锌价上行空间相对有限。 锡 4/24印尼JFX成交量870吨，4月目前合计成交量在1,820吨。沪锡主力涨0.53%,报255620元/吨，锡期货仓单14664吨，较前一日减少61吨。LME锡跌2.15%,报31600美元/吨。锡库存4450吨，增加35吨。现货市场，对2405，云锡平水，云字贴水800-1,000元/吨，小牌贴水1,000-1,500元/吨。价差方面，05-06价差-1050元/吨，06-07价差-670元/吨，沪伦比8.09。昨日盘面企稳小幅回升，但成交量和换手率依然维持高位，多空博弈依然剧烈。市场情绪反复，五一节中有联储议息会议，新单入场时机仍需等待，期间关注LME结构与库存走势。 二、日度数据监测 铜 市场行情 2024/4/24 2024/4/23 涨跌 价格（元/吨） 平水铜 78220 78330 -110 平水铜升贴水 -225 -190 -35 废铜(元/吨) 1#光亮废铜：广东 70500 70800 -300 精废价差：广东 2685 2664 21 下游（元/吨） 无氧铜杆(8mm):上海 79200 78600 600 低氧铜杆(8mm):上海 76300 75800 500 冶炼加工(周度) 粗炼TC（美元/吨） 4 4 0 库存 LME 注册+注销(吨) 120225 120600 -375 上期所 仓单（吨） 220711 220990 -279 总库存（吨，周度） 300045 299723 322 COMEX 库存（吨） 24086 24340 -254 社会库存 国内+保税区(万吨) 47.7 46.9 0.8 其他 LME0-3premium（美元/吨） -49.8 -40.5 -9.3 CIF提单(美元/吨) -3.5 -3.5 0.0 活跃合约进口盈亏 -102.4 107.6 -210.0 铅 市场行情 价格（元/吨） 平均价:1#铅:长江有色 16800 16590 210 1#铅锭升贴水:华东 -445 -325 -120 沪铅：连1-连二 10 30 -20 含税:再生精铅(≥pb99.97) 16475 16375 100 含税:再生铅(≥pb98.5) 16400 16300 100 含税:还原铅:山东 14350 14400 -50 铅精矿（元/吨） 到厂价:铅精矿:济源50% 15825 16075 -250 到厂价:铅精矿:郴州50% 15825 16075 -250 到厂价:铅精矿:个旧50% 15825 16075 -250 加工费（元/吨） 到厂价:铅精矿:50%:济源 900 900 0 到厂价:铅精矿:50%:郴州 900 900 0 到厂价:铅精矿:50%:个旧 1000 1000 0 库存 LME 注册+注销(吨) 265225 268750 -3525 上期所（吨） 仓单 42823 42823 0 库存（周度） 51746 60215 -8469 升贴水 3-cash CIF提单(美元/吨) 活跃合约进口盈亏（元/吨） 最新 上期 -7.2 130.00 -1910 -2080 资料来源：同花顺、WIND、SMM、Mysteel、光大期货研究所 铝 市场行情 2024/4/24 2024/4/23 涨跌 价格 无锡报价(元/吨) 20090 20270 -180 南海报价(元/吨) 20060 20220 -160 南海-无锡(元/吨) -30 -50 20 现货升水(元/吨) -50 -50 0 原材料 山西低品铝土矿(元/吨) 540 540 0 山西高品铝土矿(元/吨) 625 625 0 氧化铝FOB(美元/吨) #N/A #N/A #N/A 山东氧化铝 3310 3280 30 氧化铝：内-外 #N/A #N/A #N/A 预焙阳极 5159 5159 0 下游加工费 6063铝(φ90):广东（元/吨） 330 240 90 1A60铝杆:广东（元/吨） 500 500 0 铝合金 ADC12:华南（元/吨） 20600 20700 -100 库存 LME 注册+注销(吨) 496550 497300 -750 上期所 仓单（吨） 130983 132809 -1826 总库存（吨，周度） 228537 231765 -3228 社会库存（周度） 电解铝(万吨) 83.1 84.4 -1.3 氧化铝(万吨) 29.8 32.2 -2.4 升贴水 3-cash CIF提单(美元/吨) 活跃合约进口盈 亏（元/吨） 最新 上期 -49.65 150.00 -2226 -2001 镍 市场行情 电解镍 金川镍:板状（元/吨） 142850 143950 -1100 金川镍-无锡（元/吨） 2300 2200 100 1#进口镍-无锡（元/吨） 0 300 -300 镍铁 低镍铁:1.5-1.8％（元/吨） #N/A 4100 #N/A 印尼镍铁:10-15％（元/吨） #N/A 0 #N/A 镍矿（元/吨） 1.4%-1.6%:日照港 420 420 0 1.8%:菲律宾:连云港 0 607 -607 不锈钢 304No1:佛山（元/吨） 13550 13600 -50 304No1:无锡（元/吨） 13550 13650 -100 304/2B卷:毛边:无锡 14200 14250 -50 304/2B卷:切边:无锡 14500 14500 0 304/2B卷:毛边:佛山 14100 14100 0 304/3B卷:切边:佛山 14450 14450 0 新能源（元/吨） 硫酸镍:≥22%:国产 32300 32600 -300 523普通:国产 213000 215000 -2000 622普通:国产 227000 229000 -2000 库存 LME 注册+注销(吨) 76878 76878 0 上期所（吨） 镍仓单 18401 18955 -554 镍库存（周度） 23200 22774 426 不锈钢仓单 45451 45704 -253 社会库存（周度） 镍库存：上期所+南储+隐性 32834 33390 -556 不锈钢：佛山+无锡 826600 826300 300 升贴水 3-cash CIF提单(美元/吨) 活跃合约进口盈 亏（元/吨） 最新 上期 -228 150.00 -15328 -12778 资料来源：同花顺、WIND、SMM、百川、光大期货研究所 锌 2024/4/24 2024/4/23 涨跌 市场行情 主力结算价（元/吨） 22465 22475 0.0% LmeS3（美元/吨） 2505.5 2505 0.0% 沪伦比 8.97 8.97 - 近-远月价差（元/吨） -60 -45 -15 SMM0#现货（元/吨） 22350 22320 30 SMM1#现货（元/吨） 22280 22250 30 国内现货升贴水平均（元/吨） -110 -110 0 进口锌升贴水平均（元/吨） -140 -140 0 LME0-3premium（美元/吨） 2.5 4.25 -1.75 锌合金Zamak3（元/吨） 22950 22920 30 锌合金Zamak5（元/吨） 23350 23320 30 氧化锌ZnO≥99.7%（元/吨） 21400 21300 100 周度TC Zn50%国产（元/金属吨） 3850 3850 0 Zn50%进口（美元/干吨） 240 240 0 库存 上期所（吨）周度 6268 5475 793 LME（吨） 255100 255850 -750 社会库存（万吨）周度 20.92 20.98 -0.06 注册仓单 上期所（吨） 71598 71870 -272 LME（吨） 224225 224475 -250 活跃合约进口盈亏 最新（元/吨） 上期（元/吨） CIF提单 （美元/吨） 0 -1879 110 锡 市场行情 2024/4/24 2024/4/23 涨跌 主力结算价（元/吨） 2