北京车展前瞻：自主品牌引领汽车新时代

交银国际研究 消息快报 汽车 2024年4月24日 汽车行业 北京车展前瞻：自主品牌引领汽车新时代 2024北京车展阔别四年再度回归，聚焦自主品牌：2024北京车展将于4月25日至5月4日举行，主题为“新时代，新汽车”，预计参展包括全球首发车117款、概念车41款，新能源车型278款。本次车展的亮点仍将聚焦自主品牌，各大新势力纷纷携新款车型亮相，其中预计市场较为关注的车型包括： （1）华为智选车：我们预计华为系车型将是展会亮点之一，包括问界新款M5、享界S9（由华为与北汽蓝谷联合打造）和智界S7（华为和奇瑞联合打造）。其中，享界是鸿蒙智行冲击高端市场的全新品牌，首款车型S9定位豪华行政轿车，车身长度达5160mm，定价或在30-50万元区间。 （2）理想L6:理想L6已经正式发布，72小时订单破万，预计在车展上的亮相将吸引较高的热度，是决定理想能否完成今年销量目标的重点车型之一。L6尺寸比L7小一圈，长宽高4925*1960*1735mm，轴距2920mm，外观设计仍然延续L系列的特点，作为增程式混动SUV，L6综合续航高达1390km。理想L6与竞品新款问界M5的对比预计将成为本次车展的看点之一，新款问界M5在优化配置的同时，较老款预计售价下降3万元左右，极具竞争力。 （3）极氪MIX:极氪品牌推出第五款车型MIX，定位五座紧凑型MPV，设计较为圆润，被称为“宝宝巴士”，预计对家庭用户较为吸引。 （4）小米SU7：SU7上市后订单火爆，预计此次小米展台将吸引不少热度。本次车展首日，雷军将公布小米SU7的交付情况及小米汽车的发展战略。 （5）比亚迪携腾势、方程豹和仰望四大品牌带来9款新车，包括秦L、海豹06DM-i、海狮07EV、腾势Z9GT、方程豹豹8、方程豹SUPER3、仰望U7等，产品矩阵丰富，涵盖10万-100万市场。 （6）另外，小鹏之前透露会在北京车展期间推出与滴滴合作开发的新品牌MONA，正式进军10-15万元市场，有望成为內地首家将高阶智驾带到A级车市场的车企。 投资启示：我们认为目前消费者观望情绪仍较浓，随着北京车展新车发布和价格公布后，终端需求应有所改善。行业价格战是今年的主旋律，与我们年初展望观点一致。最近特斯拉和理想的降价也反映了车企以价换量的决心。从自主品牌的新车上市节奏来看，我们预计未来自主品牌将进一步蚕食合资品牌的市场份额。我们看好产品布局丰富、有较大降价空间的行 业龙头比亚迪（1211HK/买入）。新势力中，理想（2015HK/买入）L6新 车型值得关注，同时看好华为系和小米汽车产业链机会。 陈庆 angus.chan@bocomgroup.com (86)2160653601 李易,CFA iris.li@bocomgroup.com (852)37661850 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 图表1:预计参展车型 品牌 车型 级别 自主品牌比亚迪 腾势Z9GT 大型轿跑 比亚迪 秦L 中型轿车 比亚迪 海豹06 中型轿车 比亚迪 海狮07EV 中型SUV 吉利 银河E5 中型SUV 吉利 领克07EM-P 中型轿车 吉利 领克Zero 中大型轿车 新势力理想 L6 中大型SUV 问界 M5 中型SUV 享界 S9 中大型轿车 极氪 MIX MPV 小米 SU7 中大型轿车 零跑 C16 中型SUV 极越 07 中型轿车 深蓝 G318 中型SUV 哪吒 L 中型SUV 外资、合资品牌奔驰 迈腾 中型轿车 沃尔沃 EX30 小型SUV 凯迪拉克 IQ傲歌 中型SUV 雪佛兰 探界者Plus 中型SUV 大众 途观L 中型SUV 别克 GL8插混版 MPV 福特烈马 Bronco 中型SUV 丰田 普拉多 中大型SUV 资料来源:汽车之家，懂车帝，交银国际 图表2:理想L6图表3:问界M5 资料来源:理想官网，交银国际资料来源:AITO汽车官网，交银国际 图表4:极氪MIX图表5:享界S9 资料来源:极氪，交银国际资料来源:汽车之家，交银国际 图表6:比亚迪腾势Z9GT图表7:吉利银河E5 资料来源:汽车之家，交银国际资料来源:汽车之家，交银国际 图表8:交银国际汽车行业覆盖公司 股票代码 公司名称 评级 收盘价(交易货币) 目标价(交易货币) 潜在涨幅 最新目标价/评级发表日期 子行业 3808HK 中国重汽 买入 19.78 26.49 33.9% 2024年03月26日 重卡 2338HK 潍柴动力 买入 16.26 18.60 14.4% 2024年03月14日 重卡 1211HK 比亚迪股份 买入 197.50 306.48 55.2% 2024年03月27日 整车厂 2015HK 理想汽车 买入 98.35 192.81 96.0% 2024年02月27日 整车厂 175HK 吉利汽车 买入 8.91 12.50 40.3% 2023年08月23日 整车厂 2333HK 长城汽车 买入 10.78 12.25 13.6% 2023年07月17日 整车厂 2238HK 广汽集团 中性 3.11 3.34 7.4% 2024年04月01日 整车厂 9866HK 蔚来汽车 中性 31.35 40.30 28.5% 2024年03月06日 整车厂 9868HK 小鹏汽车 沽出 27.45 29.96 9.1% 2024年03月20日 整车厂 资料来源:FactSet，交银国际预测，截至2024年4月24日 交银国际 香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼 评级定义 分析员个股评级定义: 分析员行业评级定义： 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。 领先：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力。 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。沽出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业 同步：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标竿指数一致。 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。 落后：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数不具吸引力。香港市场的标竿指数为恒生综合指数，A股市场的标竿指数为MSCI中国A股指数，美国上市中概股的标竿指数为标普美国中概股50（美元）指数 总机:(852)37661899传真:(852)21074662 分析员披露 本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之薪酬与 发表于报告上之建议/观点幷无直接或间接关系;iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消息。 本研究报告之作者进一步确认﹕i)他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】幷没有于发表研究报告之30个日历日前处置/买卖该等证券;ii)他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员;iii)他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益，除了一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限公司之股份 ，一位分析师持有英伟达之股份。 有关商务关系及财务权益之披露 交银国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司、国联证券股份有限公司、交银国际控股有限公司、四川能 投发展股份有限公司、光年控股有限公司、青岛控股国际有限公司、七牛智能科技有限公司、致富金融集团有限公司、湖州燃气股份有限公司、LeadingStar(Asia)HoldingsLimited、佳捷康创新集团有限公司、武汉有机控股有限公司、乐透互娱有限公司、洲际船务集团控股有限公司、巨星传奇集团有限公司、北京绿竹生物技术股份有限公司、中天建设(湖南)集团有限公司、安徽皖通高速公路股份有限公司、怡俊集团控股有限公司、宏信建设发展有限公司、上海小南国控股有限公司、SincereWatch(HongKong)Limited、四川科伦博泰生物医药股份有限公司、新传企划有限公司、乐舱物流股份有限公司、途虎养车股份有限公司、北京第四范式智慧技术股份有限公司、深圳市天图投资管理股份有限公司、迈越科技股份有限公司、极兔速递环球有限公司、山西省安装集团股份有限公司、富景中国控股有限公司、中军集团股份有限公司、佳民集团有限公司、集海资源集团有限公司、君圣泰医药、天津建設發展集團股份公司、長久股份有限公司、乐思集团有限公司及出门问问有限公司有投资银行业务关系。 交银国际证券有限公司及/或其集团公司现持有东方证券股份有限公司、光大证券股份有限公司及InterraAcquisitionCorp的已发行股本逾1%。 免责声明 本报告之收取者透过接受本报告(包括任何有关的附件)，表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告，幷且同意受此中包含的限制条件 所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。 本报告为高度机密，幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览。本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下。未经交银国际证券事先以书面同意，本报告及其中所载的资料不得以任何形式(i)复制、复印或储存，或者(ii)直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途。 交银国际证券、其联属公司、关联公司、董事、关联方及/或雇员，可能持有在本报告内所述或有关公司之证券、幷可能不时进行买卖、或对其有兴趣。此外，交银国际证券、其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来，或为其担任市场庄家，或被委任替其证券进行承销，或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵，或可能为其担当或争取担当幷提供投资银行、顾问、包销、融资或其它服务，或替其从其它实体寻求同类型之服务。投资者在阅读本报告时，应该留意任何或所有上述的情况，均可能导致真正或潜在的利益冲突。 本报告内的资料来自交银国际证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源，惟本报告幷非旨在包含投资者所需要的所有信息，幷可能受送递延误、阻碍或拦截等因子所影响。交银国际证券不明示或暗示地保证或表示任何该等数据或意见的足够性、准确性、完整性、可靠性或公平性。因此，交银国际证券及其集团或有关的成员均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失（包括但不限于任何直接的、间接的、随之而发生的损失）而负上任何责任。 本报告只为一般性提供数据之性质，旨在供交银国际证券之客户作一般阅览之用，而幷非考虑任何某特定收取者的特定投资目标、财务状况或任何特别需要。本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为集团的任何成员作出提议、建议或征求购入或出售任何证券、有关投资或其它金融证券。 本报告之观点、推荐、建议和意见均不一定反映交银国际证券或其集团的立场，亦可在没有提供通知的情况下随时更改，交银国际证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新。 交银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料，考虑其本身的特定投资目标、财务状况及需要，在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前，委任其认为必须的法律、商业、财务、税务或其它方面的专业顾问。惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖。 对部分的司法管辖区或国家而言，分发、发行或使用本报告会抵触当地法律、法则、规定、或其它注册或发牌的规例。本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用。本报告的发送对象不包括身处中国内地的投资人。如知悉收取或发送本报告有可能构成当地法律、法则或其他规定之违反，本报告的收取者承诺尽快通知交银国际证券。 本免责声明以中英文书写，两种文本具同等效力。若两种文本有矛盾之处，则应以英文版本为准。 交银国际证券有限公司是