北京车展前瞻：自主新品扬帆起航，需求景气向上值得期待

证券研究报告|行业专题研究 2024年04月22日 汽车 北京车展前瞻：自主新品扬帆起航，需求景气向上值得期待 多款重磅新车亮相车展，新势力、强势自主持续完善产品矩阵。本届北京车展将迎来以自主品牌为代表的多款重磅新车的集中亮相，新能源市场各细分市场再添优质供给。1）分品牌看，以比亚迪为代表强势自主，持续 丰富产品矩阵，基盘市场增加秦L、海豹06/07等走量新品，高端品牌仰望、腾势、方程豹皆有重磅新车；华为智选车型图谱新增与北汽首款合作 增持（维持） 行业走势 高端车型享界S9，问界、智界产品再迎升级；理想L6补齐主力价格带，汽车沪深300 小米汽车将首度车展亮相，零跑、极氪车型矩阵持续丰富。2）分产品看，纯电赛道以小米SU7、问界新M5、智界S7为代表800V高压快充与高阶智能新品具备强竞争力，混动赛道增添理想L6、方程豹豹8、深蓝G318等重磅新品。 智能化征程持续加速中，800V高压快充车型再迎扩容。智能驾驶方面，以英伟达Orin、华为等为代表的高算力智驾芯片得的广泛应用，代表车型包括小米SU7、问界新M5、智界S7、享界S9、理想L6等，激光雷达应 用车型持续增加。智能座舱方面，高通8295芯片得到更为规模化普及，小米SU7、极氪MIX、理想L6、零跑C10等重磅新车均有搭载。电动化 32% 16% 0% -16% -32% 2023-042023-082023-122024-04 作者 方面，高压快充引领行业趋势，800V加速上车中，小米SU7、问界新M5、 零跑C16、极氪MIX等车型均有搭载。特斯拉FSD进展显著，v12.3.3已在北美推送，计划每两周推更新一次；4月21日特斯拉宣布FSD美国售价由12,000美元降至8,000美元，体验优化叠加价格下探，搭载率有望加速提升，行业龙头带动下，智能驾驶商业化有望提速。 价格策略与出口高增推动销量高增，期待车展与政策双重刺激需求上行。2024Q1乘用车实现零售销量488万辆，同比+13%，新能源仍为销量增长主要驱动，2024Q1实现零售销量176万辆。同比+34%，渗透率同比 +6%至36%。自比亚迪2月推出“电比油低”荣耀版车型后，头部自主车企纷纷跟进，产生强拉动效果，3月自主品牌市占率提升至59%。2024Q1乘用车出口实现销量111万辆，同比+34%，延续良好增长态势，对冲国内价格竞争影响，并为自主车企贡献业绩增量。展望未来，车展召开将带来优质车型供给，叠加�一假期、各地以旧换新刺激政策加速落地，终端新购及增换购需求有望较好释放，刺激全年销量向上增长。 投资建议：1）整车：【长安汽车】、【比亚迪】、【北汽蓝谷】、【江淮汽车】，【理想汽车】【赛力斯】【零跑汽车】【小鹏汽车】【特斯拉】。2）理想、华为、特斯拉、小米链：【无锡振华】【银轮股份】【博俊科 技】【上海沿浦】【模塑科技】【沪光股份】【拓普集团】【三花智控】 【新泉股份】【爱柯迪】【星宇股份】【瑞鹄模具】。3）自动驾驶：【英伟达】【德赛西威】【经纬恒润】【拓普集团】【伯特利】【科博达】【保隆科技】。 风险提示：政策刺激及终端需求不及预期；行业价格竞争持续；新车型投放节奏不及预期。 分析师丁逸朦 执业证书编号：S0680521120002邮箱：dingyimeng@gszq.com 分析师刘伟 执业证书编号：S0680522030004邮箱：liuwei@gszq.com 分析师江莹 执业证书编号：S0680524040005邮箱：jiangying1@gszq.com 相关研究 1、《汽车：政策、规章、产业共振，EVTOL商业化落地加速》2024-04-18 2、《汽车：以旧换新政策落地，关注智驾、一季报、低空经济等主线》2024-04-15 3、《汽车：小米SU7热销，低空经济落地加速，重视产业增量赛道机遇》2024-04-01 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、车展概览4 二、强势自主：比亚迪迎来产品大年，品牌向上加速推进7 2.1比亚迪：�朝、海洋、腾势、仰望预计亮相8款新车7 2.2吉利：极氪MIX、银河E5&新车、领克07共4款9 2.3长城汽车：坦克300Hi4-T、换代H6&H9共3款10 2.4长安汽车：深蓝G318、启源E07共2款11 三、新势力：全新重磅新品与主力车型迭代齐头并进12 四、外资&合资：聚焦于新能源，再添多款重磅新品17 �、投资建议21 风险提示22 图表目录 图表1：2024北京车展日程安排4 图表2：2024北京车展参展新车分布情况（CAM监测）4 图表3：2024Q1广义乘用车零售销量达488万辆/同比+13%4 图表4：2024Q1新能源乘用车零售销量达176万辆/渗透率提升至36%4 图表5：2023年1月以来乘用车市场平均折扣率变化（%）5 图表6：2024年3月自主品牌市占率提升至59%（%）5 图表7：2024Q1中国乘用车出口销量达111万辆，同比+34%/环比-11%5 图表8：2024北京车展重点品牌参展车型梳理6 图表9：比亚迪新一代混动系统专利7 图表10：秦L外形7 图表11：海豹06外形7 图表12：海狮07外形8 图表13：方程豹豹3外形8 图表14：方程豹豹8外形8 图表15：方程豹豹9外形8 图表16：腾势Z9GT外形9 图表17：仰望U7外形9 图表18：极氪MIX外形9 图表19：银河E5外形9 图表20：银河全尺寸SUV10 图表21：领克07EM-P外形10 图表22：坦克300Hi4-T外形10 图表23：新一代哈弗H9外形10 图表24：新一代哈弗H6外形11 图表25：启源E07外形11 图表26：G318外形11 图表27：理想L6外观及定价12 图表28：理想L6智能驾驶配置亮点12 图表29：小米SU7外观13 图表30：小米SU7内饰13 图表31：享界S9外观13 图表32：享界S9外观13 图表33：小鹏汽车全新品牌定位14 图表34：小鹏全新品牌车型谍照图14 图表35：零跑C16外观14 图表36：零跑C16外观14 图表37：极氪MIX外观15 图表38：极氪MIX内饰15 图表39：问界新M5外观15 图表40：问界新M5预售12小时累计订单破1万台15 图表41：蔚来全新ET7外观16 图表42：蔚来全新ET7内饰16 图表43：宝马北京车展新车阵容17 图表44：BMW新世代概念车17 图表45：国产MINIAceman17 图表46：国产MINICOOPER17 图表47：梅赛德斯-奔驰纯电G级越野车18 图表48：梅赛德斯-奔驰CLA级概念车18 图表49：梅赛德斯-迈巴赫EQS纯电SUV18 图表50：梅赛德斯-AMGGT63SEPERFORMANCE18 图表51：奥迪Q6e-tron19 图表52：奥迪Q6e-tron背面19 图表53：大众安徽ID.UNYX与众20 图表54：一汽-大众全新一代迈腾20 图表55：上汽大众途观LPro20 图表56：上汽大众ID.7S20 一、车展概览 北京车展时隔4年再度召开，优质车型供给持续丰富。2024北京国际汽车展览会（简称 2024北京车展）将于2024年4月25至5月4日在北京中国国际展览中心，为期10 天，展览日期涵盖�一假期，总展出面积22万平方米。本届主题为“新时代，新汽车”，旨在助力中国汽车产业可持续与高质量发展。根据CAM，本届车展参展新车预计69款，其中首发车型41款，自主品牌新能源车型占比较高。 图表1：2024北京车展日程安排图表2：2024北京车展参展新车分布情况（CAM监测） 日程时间主要展区 80 69 41 70 媒体日2024年4月2560 至4月26日中国国际展览中心50 专业观众2024年4月27 日至4月28日 （顺义馆+朝阳馆）40 30 公众日2024年4月29 至5月4日 中国国际展览中心 20 （顺义馆+朝阳馆） 10 0 资料来源：北京车展，CAM，国盛证券研究所资料来源：CAM，国盛证券研究所注：统计截至2024年4月17日 国内价格策略对需求刺激效果明显，2024Q1乘用车录得同比双位数增长。2024年3月广义乘用车零售销量同比+6%/环比+53%至171万辆；2024Q1累计实现零售销量488万辆，同比+13%/环比-25%，在同期较低基数下实现较好增长。其中，2024年3 月新能源乘用车零售销量同比+30%/环比+83%至71万辆；2024Q1累计实现零售销量176万辆。同比+34%/环比-31%，增速显著跑赢行业整体，渗透率同比+6pct至36%。自比亚迪2月推出“电比油低”荣耀版车型后，头部自主新能源车企纷纷跟进价格策略。根据大搜车统计，2024年3月终端新能源平均折扣至14%，折扣幅度同比+5%，高于传统燃油。自主车企价格策略发挥较好拉动效果，2024年3月自主品牌市占率同比+7pct至59%。 图表3：2024Q1广义乘用车零售销量达488万辆/同比+13%图表4：2024Q1新能源乘用车零售销量达176万辆/渗透率提升至36% 700 600 500 400 300 200 100 0 广义乘用车零售销量（万辆）同比增速（%，右） 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 1Q24 4Q23 3Q23 2Q23 1Q23 4Q22 3Q22 2Q22 1Q22 4Q21 3Q21 2Q21 1Q21 -20% 300 250 200 150 100 50 0 新能源乘用车零售销量（万辆） 零售口径渗透率（%，右） 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 1Q24 4Q23 3Q23 2Q23 1Q23 4Q22 3Q22 2Q22 1Q22 4Q21 3Q21 2Q21 1Q21 0% 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：2023年1月以来乘用车市场平均折扣率变化（%）图表6：2024年3月自主品牌市占率提升至59%（%） 整体折扣率（%）传统燃油折扣率（%） 自主品牌市占率（%） 自主品牌市占率（%） 新能源折扣率（%） 25% 20% 15% 10% 5% 23/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/03 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 21/0121/0521/0922/0122/0522/0923/0123/0523/0924/01 资料来源：大搜车，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 出口保持良好增长态势，贡献利润增量。2024年3月中国乘用车出口实现同比+39%/环比+35%至42万辆；2024Q1乘用车累计出口实现同比+34%/环比-11%至111万辆。 得益于中国汽车工业的持续发展、新能源产品的强竞争力及中国车企海外渠道的不断建设，乘用车出口延续2021年以来的良好增长态势，贡献显著增量。当前海外市场盈利性更高，随着出口端持续上量，将良好对冲国内价格竞争影响，并贡献业绩增量弹性。 图表7：2024Q1中国乘用车出口销量达111万辆，同比+34%/环比-11% 140 120 100 80 60 40 20 0 乘用车出口销量（万辆）同比增速（%，右） 1Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q24 200% 160% 120% 80% 40% 0% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 北京车展及�一长假双重催化有望带动终端需求加速释放。车展召开将带来优质车型供给，叠加�一假期到来，以旧换新刺激政策加速落地，终端新购及增换购需求有望较好释放，刺激全年销量向上增长。本届车展参展车型众多，新势力、强势自主、合资品牌 均有多款首发新车亮相，其中：1）新势力：理想2024年重磅新车L6正式上市，完成 了对于25