聚烯烃日报：交投偏淡，聚烯烃窄幅震荡

期货研究报告|聚烯烃日报2024-04-25 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 交投偏淡，聚烯烃窄幅震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。聚烯烃窄幅整理为主，集中检修装置偏多，部分装置已重启，但装置检修损失量高，产量预计小幅下跌。原油偏强走势，给予聚烯烃成本面支撑。石化库存连续去库，PE下游农膜开工率季节性回落，终端工厂旺季结束，终端下游刚需采购，商家让利�货，邻近五一假期，下游工厂或存提前备货预期。聚烯烃供需双弱，预计聚烯烃区间震荡。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存78.5万吨（-1）。 基差方面，LL华东基差在-10元/吨，PP华东基差在-20元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际原油价格区间震荡，聚烯烃成本支撑较强。塔里木石化30PE装置装置停车检修。 进�口方面，LL进口利润与PP�口利润盈亏平衡附近，PP进口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/4/24 2024/4/23 石化库存（万吨） -1 78.5 79.5 LL01 0 8,345 8,345 LL05 1 8,339 8,338 LL09 4 8,360 8,356 LL1-LL5 -1 6 7 LL5-LL9 -3 -21 -18 LL9-LL1 4 15 11 LL华北基差 20 -20 -40 LL华东基差 -10 -10 0 LL华南基差 -44 70 114 brent主力（美元/桶） 1.37 87.61 86.24 LLDPE生产利润（原油制） -83 -248 -165 LLDPE华北 24 8,340 8,316 LLDPE华东 -6 8,350 8,356 LLDPE华南 -40 8,430 8,470 HDPE注塑华东 0 8,000 8,000 HDPE低压膜华东 0 8,650 8,650 HDPE中空华东 0 8,450 8,450 LDPE华东 0 9,300 9,300 LL华东-华北 -30 10 40 LL华南-华东 -64 90 154 HD注塑-LL（华东） -24 -340 -316 HD薄膜-LL（华东） -24 310 334 HD中空-LL（华东） -24 110 134 LD-LL（华东） -24 960 984 LL美金成本（元/吨） 0 8,354 8,353 LL华东进口盈亏（元/吨） -6 -4 3 LL中国CFR（美元/吨） 0 950 950 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -24 -140 -116 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） 22 1,587 1,565 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/4/24 2024/4/23 石化库存（万吨） -1 78.5 79.5 PP01 -1 7,562 7,563 PP05 12 7,533 7,521 PP09 1 7,555 7,554 PP1-PP5 -13 29 42 PP5-PP9 11 -22 -33 PP9-PP1 2 -7 -9 PP华东基差 10 -20 -30 PP华北基差 10 130 120 PP华南基差 -21 75 96 brent主力（美元/桶） 1.37 87.61 86.24 PP生产利润（原油制） -96 -1,293 -1,197 丙烷CFR华东（美元/吨） 6 612 606 PP生产利润（PDH制） -47 177 224 PP华东拉丝 11 7,535 7,524 PP华北拉丝 -20 7,575 7,595 PP华南拉丝 -20 7,630 7,650 PP华东低融共聚 0 7,750 7,750 PP华东均聚注塑 -20 7,730 7,750 PP拉丝华南-华东 -31 95 126 PP拉丝华东-华北 31 -40 -71 PP均聚注塑-拉丝（华东） -31 195 226 PP低融共聚-拉丝（华东） -11 215 226 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 915 915 PP拉丝进口成本（元/吨） -43 8,048 8,092 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 54 -513 -568 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -1 -1 0 山东粉料（元/吨） -30 7,220 7,250 山东丙烯（元/吨） 25 6,790 6,765 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 10 355 345 山东粉料生产利润（元/吨） -55 -120 -65 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,600 8,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -11 -85 -74 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票） 10 1,495 1,485 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 -100 8500 -300 8000 -5007500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 400 200 0 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 9800 9300 8800 -200 -400 8300 7800 -600 7300 -8006800 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 45% 40% 35%