聚烯烃日报：低位震荡下行，整体交投偏弱

期货研究报告|聚烯烃日报2022-12-27 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 低位震荡下行，整体交投偏弱 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 线性期货低开震荡，现货市场交投气氛偏弱，贸易商报盘部分小幅回落，终端用户询盘积极性一般，刚需拿货为主。库存方面，本周两油石化库存较上周有所下降，煤化工库存上升，社会库存下降，下游原材料库存下降，整体来说，下游受疫情影响开工和订单都有大幅下滑。需求方面，近期地膜需求逐步启动，工厂开工小幅提升，下游接货意向不高，多根据订单随采随用。从供应端来看，近期行业开工负荷环比小幅提升，但计划外停车装置有所增多，预计短期供应压力不明显。线性期货弱势震荡下行，现货市场交投清淡，商家报价部分小幅回落，终端用户询盘积极性一般，维持少量刚需采购为主，建议日内短线交易或者观望。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存62万吨，较上一工作日+6万吨。和近两年情况接近，且库存处近三年正常区间，目前看供应在减少，低于预期，则中游累库不及预期，边际改善。 基差方面，LL华北基差在+150元/吨，PP华东基差在+70元/吨，基差增大。 生产利润及国内开工方面。PP生产利润原油制处于亏损状态，LL油头法和PDH制PP生产利润为正，没有很大增幅，这种情况将促进厂家进一步生产增加供应。 非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差没有明显变化，�现了边际改善，开工率没有明显大幅变化。留意原油制HD是否兑现大幅降负，若�现则HD供应边际改善，LL产能也会被分流，改善LL供应面。PP低融共聚-PP拉丝价差略微缩小，开工率没有明显变化。 进�口方面。由于美金快速补跌，PE和PP进口窗口已经打开，存在供应进口的压力。 ■策略 （1）单边：震荡下行，建议日内短线交易或者观望 （2）跨期：暂观望。 ■风险 原油价格波动，下游补库持续性，汇率贬值导致的进口窗口上移，俄乌冲突恶化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃库存12 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:PP进口利润|单位：元/吨10 图21:PP出口利润|单位：美元/吨10 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨10 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨10 图24:PE下游农膜开工率|单位：%11 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%11 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨11 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%11 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨11 图29:PP下游塑编开工率|单位：%11 图30:石化库存|单位：万吨12 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2022-12-26 2022-12-23 石化库存（万吨） 6 62 56 LL01 45 8,044 7,999 LL05 59 8,015 7,956 LL09 41 8,006 7,965 LL1-LL5 -14 29 43 LL5-LL9 18 9 -9 LL9-LL1 -4 -38 -34 LL华北-主力合约基差 -54 150 204 LL华东-主力合约基差 -59 235 294 LL华南-主力合约基差 -59 385 444 brent主力（美元/桶） 2.56 84.55 81.99 LLDPE生产利润（原油制） -173 75 248 LLDPE华北 5 8,165 8,160 LLDPE华东 0 8,250 8,250 LLDPE华南 0 8,400 8,400 HDPE注塑华东 0 7,900 7,900 HDPE低压膜华东 0 8,225 8,225 HDPE中空华东 0 8,100 8,100 LDPE华东 0 8,750 8,750 LL华东-华北 -5 85 90 LL华南-华东 0 150 150 HD注塑-LL（华东） 0 -350 -350 HD薄膜-LL（华东） 0 -25 -25 HD中空-LL（华东） 0 -150 -150 LD-LL（华东） 0 500 500 LL美金成本（元/吨） -17 8,132 8,149 LL华东进口盈亏（元/吨） 17 118 101 LL中国CFR（美元/吨） 0 961 961 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -5 35 40 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,600 6,600 LL-回料（不带票） 5 925 921 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 12月26日 12月23日 石化库存（万吨） 6 62 56 PP01 73 7,713 7,640 PP05 69 7,687 7,618 PP09 57 7,685 7,628 PP1-PP5 4 26 22 PP5-PP9 12 2 -10 PP9-PP1 -16 -28 -12 PP华东-主力合约基差 38 70 32 PP华北-主力合约基差 -69 113 182 PP华南-主力合约基差 -69 163 232 brent主力（美元/桶） 2.56 84.55 81.99 PP生产利润（原油制） -75 -573 -498 丙烷CFR华东（美元/吨） 8 617 609 PP生产利润（PDH制） 42 575 533 PP华东拉丝 107 7,757 7,650 PP华北拉丝 0 7,650 7,650 PP华南拉丝 0 7,850 7,850 PP华东低融共聚 50 7,950 7,900 PP华东均聚注塑 50 7,800 7,750 PP拉丝华南-华东 -107 93 200 PP拉丝华东-华北 107 107 0 PP均聚注塑-拉丝（华东） -57 43 100 PP低融共聚-拉丝（华东） -57 193 250 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 910 910 PP拉丝进口成本（元/吨） -12 7,705 7,716 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 119 52 -66 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -15 -85 -70 山东粉料（元/吨） -50 7,570 7,620 山东丙烯（元/吨） -50 7,200 7,250 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 50 80 30 山东粉料生产利润（元/吨） 0 -330 -330 华东BOPP厚光膜（元/吨） -100 9,500 9,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -207 593 800 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 6,450 6,450 PP拉丝-回料（不带票） 99 699 601 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的