聚烯烃日报：交投气氛一般，聚烯烃窄幅震荡

期货研究报告|聚烯烃日报2024-11-07 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 交投气氛一般，聚烯烃窄幅震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PE谨慎偏空：前期检修装置开车重启，聚烯烃产量维持涨势，预计未来供应端微幅增量趋势。中石化英力士(天津)石化新装置未正式投产，计划投产时间延后，新增产能供应压力并未显现。国际油价弱势，成本端支撑走弱，PDH制PP开工率仍维持低位。下游农膜开工率延续上行，下游需求旺季维持，其他下游窄幅整理，刚需补库为主。新装置投产之前，聚烯烃供应矛盾不突🎧，预计未来库存去化，聚烯烃区间整理，中长期PE谨慎偏空。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存68万吨（-3）。 基差方面，LL华东基差在260元/吨，PP华东基差在-20元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际油价弱势，成本端支撑走弱，PDH制PP开工率仍维持低位，中石化英力士(天津)石化新装置未正式投产，计划投产时间延后，新增产能供应压力并未显现。 进�口方面，LL进口利润微利，PP�口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：PE谨慎偏空。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 资讯来源：隆众资讯请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/11/6 2024/11/5 石化库存（万吨） -3 68 71 LL01 -11 8,187 8,198 LL05 -41 8,027 8,068 LL09 -50 8,015 8,065 LL1-LL5 30 160 130 LL5-LL9 9 12 3 LL9-LL1 -39 -172 -133 LL华北基差 10 190 180 LL华东基差 -20 260 280 LL华南基差 41 343 302 brent主力（美元/桶） -0.73 74.27 75 LLDPE生产利润（原油制） 63 952 889 LLDPE华北 -1 8,377 8,378 LLDPE华东 -31 8,447 8,478 LLDPE华南 30 8,530 8,500 HDPE注塑华东 0 7,650 7,650 HDPE低压膜华东 0 8,350 8,350 HDPE中空华东 0 8,400 8,400 LDPE华东 50 10,750 10,700 LL华东-华北 -30 70 100 LL华南-华东 31 153 122 HD注塑-LL（华东） 1 -727 -728 HD薄膜-LL（华东） 1 -27 -28 HD中空-LL（华东） 1 23 22 LD-LL（华东） 51 2,373 2,322 LL美金成本（元/吨） -12 8,011 8,022 LL华东进口盈亏（元/吨） -19 436 456 LL中国CFR（美元/吨） 0 930 930 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,600 10,600 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 1 -77 -78 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） -1 1,621 1,622 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨变动 2024/11/6 2024/11/5 石化库存（万吨）-3 68 71 PP01-45 7,427 7,472 PP05-41 7,443 7,484 PP09-31 7,431 7,462 PP1-PP5-4 -16 -12 PP5-PP9-10 12 22 PP9-PP114 4 -10 PP华东基差0 -20 -20 PP华北基差0 130 130 PP华南基差43 201 158 brent主力（美元/桶）-0.73 74.27 75 PP生产利润（原油制）19 -258 -277 丙烷CFR华东（美元/吨）-6 635 641 PP生产利润（PDH制）20 -45 -65 PP华东拉丝-45 7,407 7,452 PP华北拉丝12 7,457 7,445 PP华南拉丝-2 7,628 7,630 PP华东低融共聚0 8,000 8,000 PP华东均聚注塑0 7,680 7,680 PP拉丝华南-华东43 221 178 PP拉丝华东-华北-57 -50 7 PP均聚注塑-拉丝（华东）45 273 228 PP低融共聚-拉丝（华东）45 593 548 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0 880 880 PP拉丝进口成本（元/吨）-11 7,584 7,595 PP拉丝进口盈亏（元/吨）-34 -177 -143 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）4 -26 -30 山东粉料（元/吨）0 7,290 7,290 山东丙烯（元/吨）5 6,940 6,935 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）12 167 155 山东粉料生产利润（元/吨）-5 -200 -195 华东BOPP厚光膜（元/吨）0 8,600 8,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨）45 43 -2 回料：PP白透明一级颗粒（山东）0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票）-41 1,377 1,418 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 450 350 250 150 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 8900 8700 8500 50 -50 8300 8100 -150 7900 -250 7700 -3507500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 300 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 8300 8100 200 7900 100 7700 07500 -100 -200 7300 7100 6900 -3006700 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来