光大证券晨会速递

2024年4月25日 晨会速递 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 3044.82 0.76 沪深300 3521.62 0.44 深证成指 9251.13 0.74 中小板指 5653.09 0.36 创业板指 1765.41 0.70 股指期货 收盘 涨跌% 分析师点评市场数据 总量研究 【宏观】美债利率已进入顶部区间——2024年4月美国流动性观察 IF2405 3509.60 -0.72 IF2406 3494.80 -0.73 IF2409 3459.20 -0.69 行业研究 IF2412 3460.00 -0.67 我们认为目前美债利率已经触顶。从经济看，高利率环境下美国消费、PMI及房地产数据回落，推动美联储转鸽。二则，从地缘看，中东冲突缓解，油价下行，缓解通胀担忧。三则，从美联储表态看，仍保留下半年降息可能。四则，从金融市场看，美股下跌，波动率上行，推动美联储重启降息预期。五则，从流动性看，当前美国金融市场流动性收紧，银行系统准备金减少，美联储转向扩表必要性增加。 涨跌% 收盘 商品市场 SHFESHFE黄金 551.00 1.13 减持股份数占A股自由流通股本的比重为0.01%。24Q1公募基金持仓变动主要呈现 SHFESHFE燃油 3502 0.81 以下特征：1）对资源股配置强度位居各行业首位；2）延续增持低波红利板块；大金 SHFESHFE铜 79380 1.74 融仓位小幅抬升，结构上增持银行，减持非银。 SHFESHFE锌 22555 1.28 SHFESHFE铝 20250 0.25 SHFESHFE镍 142990 1.43 【电子】存储和化合物代工细分行业表现良好——台湾科技行业月度数据库报告第十 海外市场 四期（2024年3月）(买入) 收盘 涨跌% 恒生指数 17201.27 2.21 化合物代工行业表现良好，存储行业持续复苏。台湾2024年3月半导体整体收入同 国企指数 6100.22 2.45 比+20%，电子元件整体收入同比0%，光电子整体收入同比+4%，服务器关键标的 道琼斯 信骅科技营收同比+59%、环比+23%；手机产业链营收同比+5%、环比+25%；苹果 标普500 5070.55 1.20 产业链营收同比+5%、环比+25%。投资建议：关注AI、存储、半导体、高分红主线。 纳斯达克德国DAX 15696.6418137.65 1.591.55 【银行】基金持仓环比回升，头部银行增持较多——24Q1金融股基金持仓点评(买入)截至24Q1末，境内偏股型基金重仓持有A股合计657亿股，较年初减少1.9亿股， 法国CAC 8105.78 0.81 日经225 38460.08 2.42 【房地产】1-3月百城宅地成交量缩价升，核心30城宅地成交溢价率7.4%——土地 台湾加权 市场月度跟踪报告（2024年3月）(增持) 韩国综合 2675.90 2.02 外汇市场 中间价 涨跌 人民币对美元 7.1059 0.02 人民币对欧元 7.6053 0.13 人民币对日元 0.0462 -0.29 人民币对港币 0.9069 -0.01 利率市场 回购市场 前加权平均利率% 涨跌BP DR001 1.7937 1.26 DR007 1.8324 -0.27 DR014 1.957 1.32 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 1.6696 0.63 五年期国债 2.0965 4.02 十年期国债 2.2727 4.67 1-3月，百城宅地成交建面同比-17%，楼面均价+22%。3月，光大核心30城成交宅 地104宗（溢价率超过20%以上共12宗），同比-14.8%。1-3月，核心30城宅地 成交建面1,837万平，同比-12%，成交楼面均价10,544元/平，同比+17%，整体溢价率为7.4%，同比提升0.7pct。房地产市场区域分化进一步加剧，建议关注招商蛇口、保利发展等。 【房地产】1-3月重点跟踪房企销售额同比-45%，整体拿地销售比10.8%——重点跟踪房企月度经营情况综述（2024年3月）(增持) 24年1-3月，13家重点跟踪房企的销售金额总和4181亿元，累计同比-44.9%，销 售均价19439元/㎡，累计同比-0.7%;10家重点跟踪房企的全口径拿地金额总和355亿元，累计同比-49.4%，整体全口径拿地销售比为10.8%，同比变动-1.2pct。24年楼市的城市分化和区域分化或进一步加剧，建议关注市占率有望提升的稳健龙头国央企，包括招商蛇口等。 数据来源：Wind,Bloomberg 晨会速递 【有色】电解铝纳入碳市场渐行渐近，水电铝、再生铝、高端阳极有望受益——碳市场系列报告之三(增持) 3月15日，生态环境部就铝冶炼行业的温室气体排放核算相关指南公开征求社会意见。投资建议：看好水电铝、再生铝、高端预焙阳极投资机会。1）水电铝推荐云铝股份，关注神火股份、中国宏桥、中国铝业、中孚实业。2）再生铝推荐明泰铝业，关注顺博合金；3）节能减排方向推荐预焙阳极龙头索通发展。风险提示：铝行业碳排放政策推进进度不及预期风险；下游需求不及预期风险。 公司研究 【非银】核心主业经营稳健，新业务价值快速增长——中国平安（601318.SH、2318.HK）2024年一季报点评(A股：买入；H股：买入) 24Q1中国平安营收同比-3.2%；归母净利润同比-4.3%；新业务价值同比+20.7%；年化净投资收益率3.0%，同比-0.1pct；年化综合投资收益率3.1%。维持公司24-26归母净利润分别为1024/1077/1122亿元，目前A/H股价对应公司24年PEV为0.50/0.38，维持A/H股“买入”评级。 【基础化工】23Q4及24Q1盈利改善显著，持续提升自有资源供给能力——龙佰集团（002601.SZ）2023年报及2024一季报点评(买入) 23年公司实现营收267.65亿元，同比增长11.00%；实现归母净利润32.26亿元，同比减少5.64%。24Q1公司实现营 收72.94亿元，同比增长4.54%；实现归母净利润9.51亿元，同比增长64.15%。预计24-26年公司归母净利润分别为40.09、50.99、59.13亿元，维持公司“买入”评级。 【石化】“一主两翼”助力Q1业绩增长，持续回购彰显发展信心——九丰能源（605090.SH）24年一季度报点评(买入) 考虑到LPG业务增量不及我们此前预期，因此我们小幅下调公司2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为15.04（下调1%）、17.33（下调4%）、19.98亿元，折合EPS分别为2.38、2.74、3.16元。维持公司“买入”评级。风险提示：海外天然气价格大幅波动风险、国际原油价格大幅波动风险、下游需求增长不及预期风险。 【煤炭】Q4盈利环比改善，焦煤龙头股息率7.6%——山西焦煤（000983.SZ）2023年报点评(增持) 我们下调24-25年归母净利润预测24%、19%至64.1、69.5亿元，对应EPS分别为1.13、1.22元，新增2026年归母净利润预测72.8亿元，对应EPS为1.28元，公司未来仍有资产注入的预期，当前股价下股息率高达7.6%，维持“增持”评级。 【环保】组件出货量重回行业第一，24年组件出货目标100~110GW——晶科能源（688223.SH）2023年年报点评(买入) 公司2023年实现归母净利润74.40亿元，同比增长153.41%。2024年出货目标100~110GW。山西一体化大基地建设稳步推进，预计24年底硅片/电池/组件产能达120/110/130GW。产品效率维持行业领先，积极布局储能、组件回收等新业务。预计公司24-26年实现归母净利润52.38/60.44/67.69亿元，维持买入评级。 【环保】接线盒龙头地位稳固，互联线束产品增长势头强劲——通灵股份（301168.SZ）2023年年报&2024年一季报点评(买入) 公司2023年实现归母净利润1.65亿元，同比增长42.59%，2024Q1实现归母净利润0.36亿元，同比减少3.77%。接线盒销量稳步提升，互联线束产品收入规模快速增长。持续加码研发投入，布局汽车零部件产业有望发展为公司新的成长曲线。预计公司24-26年实现归母净利润2.60/3.02/3.48亿元，当前股价对应24年PE15倍，维持买入评级。 【建材】经营业绩稳健增长，现金流改善明显——中国建筑（601668.SH）2023年年报点评(买入) 中庚基金 中国建筑发布2023年年报，23年公司实现收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为22655.3/542.6/485.4亿元，同比 +10.2%/+6.5%/+7.3%。23年公司新签合同43241亿元，同增10.8%，新签合同稳健增长，订单结构进一步优化。各 晨会速递 板块均稳健增长，土储结构进一步优化。费用率管控良好，现金流改善明显。维持“买入”评级。 【机械】年度业绩实现稳健增长，非挖和海外业务持续发力——恒立液压（601100.SH）2023年年报、2024年一季报点评(买入) 公司销售和管理费用率上升，我们随之下调公司24-25年归母净利润预测13.6%/13.2%至28.5/33.8亿元，引入26年归母净利润预测39.7亿元，对应24-26年EPS分别为2.13/2.52/2.96元。公司通过非标与泵阀产品拓宽成长边界，有效降低工程机械单一行业波动影响，海外市场空间广阔；维持“买入”评级。 【电新】盈利能力持续提升，光储龙头高速发展——阳光电源（300274.SZ）2023年年报及2024年一季报点评(买入) 公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年公司实现营收722.5亿元，同比+79%；实现归母净利润94.4亿元，同比+163%。2024年Q1公司实现营收126.1亿元，同比+0.3%；实现归母净利润21亿元，同比+39%。我们预计公司24-26年实现归母净利润105/117/131亿元，对应24-26年PE为14/12/11倍。维持“买入”评级。 【电新】竞争加剧业绩承压，快充核心受益标的——信德新材（301349.SZ）2023年年报及24年一季报点评(增持) 信德新材23年归母净利润0.41亿元，同比下降72.28%，竞争加剧、计提减值，业绩承压。下调公司24-25年归母净利润预测至1.06/1.61亿元（下调15%/15%），新增2026年归母净利润预测1.94亿元，当前股价对应PE为30/20/16X。公司产能行业领先，一体化布局提升成本优势，作为负极包覆材料龙头，4C快充核心受益标的，维持“增持”评级。 【电子】高容MLCC进展顺利，市场认可度逐步提高——三环集团（300408.SZ）跟踪报告之六(买入) 三环集团高容MLCC进展顺利，市场认可度逐渐提高。立足“材料+”，多项产品居全球前列。重视投资者回报，自上市以来累计分红约35.41亿元。当前市值对应23-25年PE分别为31X、23x、19x。公司为中国电子陶瓷行业龙头，多产品产销量已经成为全球第一，并且也是国内少数实现高度垂直一体化的企业。公司MLCC大幅扩产，长期需求旺盛，维持“买入”评级。 【电子】23年业绩承压但边际向好，静待需求复苏和新品放量——圣邦股份（300661.SZ）跟踪报告之六(增持) 考虑到公司23年业绩预告情况以及工控、通信等下游景气度尚未完全恢复，下调23-25年归母净利润预测由7.91亿 /10.67亿/13.31亿元至3.13亿/6.02亿/8.25亿元，23-25年对应PE分别为101/52/38X。我们看好公司作为平台型模拟芯片龙头的发展潜力，但考虑到公司短期业绩压力、库存水平以及行业竞争格局，维持“增持”评级。 【纺服】23年毛利率提升推动利润较快增长，期待多品牌继续协同