美股AI周报：美股科技板块回调，关注大厂财报及大模型新进展

主要股指：道琼斯指数+0.01%，标普500指数-3.05%，纳斯达克指数-5.52%。 宏观经济：纽约联储行长表示没有感到降息紧迫性，若经济数据支持升息，不排除上调利率的可能性，截至4月12日当周首次申领失业救济人数21.2万，劳动力市场韧性强劲。美国褐皮书表示，美国经济自2月下旬以来略有扩张。美国3月工业产值连续2个月增长。 台积电：24Q1业绩超预期。24Q1台积电实现营收189亿美元，yoy+12.9%，qoq-3.8%，超一致预期5%。经调整净利润72亿美元，yoy+5.4 %，qoq-4.1%，超一致预期8%。 毛利率53.1%.，符合一致预期（53.0%）。分制程：24Q1 3nm/5nm/7nm 制程分别占晶圆总收入的9%/37%/19%,先进制程（ 7nm 及以下）贡献了晶圆总收入的65%， 3nm 营收占比环比下降，系由于大客户iPhone15系列销量下滑， 5nm 、 7nm 营收占比环比提升，系由于AI产能扩大拉动需求提升。AI芯片需求依旧强劲。公司预计AI芯片的收入贡献在2024年实现翻倍。展望未来五年，公司预测AI芯片的收入将以年均复合增长率50%的速度增长，并预计到2028年，其贡献将超过公司总收入的20%。公司预计AI芯片将成为推动台积电HPC平台增长的主要动力，并在未来数年内，成为整体收入增长的最大贡献因素。24Q2指引：公司预计24Q2营收为196亿至204亿美元，同比增长27.6%，按中位数计算环比增长6%，AI需求预计将持续扩大。按1USD=32.3TWD的汇率计算，预计Q2毛利率达到51%-53%，营业利润率达到40%-42%。毛利率受3纳米良率和地震的一定影响，3纳米技术的收入贡献预计在24年下半年使毛利率稀释3pct-4pct，3月份地震导致的晶圆废料和材料损失，预计使第二季度的毛利率下降约50个基点。同时预计更高的电力成本将间接导致材料、化学品、气体和其他可变成本的增加。 META：Meta于4月18日发布了两款开源Llama 3模型，分别是8B和70B版本，供开发者免费使用。性能优势：1）基于超过15T token的训练，数据集大小是Llama 2的7倍以上。2）训练效率比Llama 2高3倍。3）支持8K长文本，改进的tokenizer具有128K token的词汇量。4）在多个重要基准测试中具有先进性能，Llama 3超越了Mistral7B、谷歌的Gemma、Gemini、Anthropic的Claude 3对应模型。5）安全性方面重大突破，包括Llama Guard 2、Code Shield和CyberSec Eval 2等安全工具。未来计划：Meta将公布Llama 3的技术报告，预计未来几个月推出在上下文支持、多模态支持、多语言支持和性能方面更强的400B版本。用户体验：Meta推出了网页版Meta AI，由Llama 3提供支持，用户可以免登录使用。Meta AI也被集成到了Facebook、Instagram、WhatsApp和Messenger等社交应用中。 NFLX：24Q1营收93.7亿美元，yoy+14.8%，qoq+6.1%，超一致预期1%。净利润23.3亿美元，yoy+78.7 %，qoq+148.6%，超一致预期17.2%。毛利率46.9%，yoy+5.8pct.，qoq+7pct.，超一致预期2pct.。全球流媒体付费会员2.7亿人，全球流媒体付费净增人数933万人。24展望：24Q2收入增长16%，相当于汇率中性基础上增长21%，源于阿根廷当地货币相对于美元的贬值。由于季节性因素，24Q2付费净增额低于24Q1，同时，汇率中性基础上24Q2全球ARM将同比增长。公司预计24财年营收增长13%-15%，营业利润率从24%提升至25%（基于24年1月汇率）。未来将提升娱乐节目质量和种类、推进产品创新和营销和拓展收入渠道，公司预计到25年，扩大的广告规模会贡献更多收入。 我们的观点：本周纳斯达克和半导体指数大幅回撤，我们认为主要由于1）前期动量因子与半导体板块的大幅跑赢2）SMCI未给出业绩预告3）美债利率上升4）对于GB200发货时间市场或有一定疑虑。我们认为AI浪潮趋势没有核心改变，看好美股财报期Hyperscalers的Capex指引与收入弹性下科技板块的投资机遇。 建议关注：MSFT、NVDA、ESTC、SNOW、MDB、CFLT、SHOP、DUOL、VRT 风险提示：宏观经济不及预期；企业盈利不及预期；通胀快速上行。 1.市场回顾 1.1.科技板块 表1：不同科技板块涨跌幅（市值单位：亿美元）（截至20240419）所属板公司名称当周市值当周涨跌幅 2.美股市场动态 表2：美股部分主要指数涨跌幅（截至20240419） 3.风险提示 宏观经济不及预期：如果全球经济未能软着陆，将对市场构成不利影响。 企业盈利不及预期：衰退隐忧下，企业盈利下调将对估值造成较大压力。 通胀快速上行：通胀上行将对消费能力造成较大压力。