2023年报及2024年一季报点评：降价及稼动率低影响盈利，24Q2起单吨盈利有望改善

研报总结

业绩回顾：

• 2023年：公司实现营业收入9亿元，同比增长5%；归母净利润0.4亿元，同比下降72%。第四季度营收2亿元，同比增长19%，环比减少30%；归母净利润-0.1亿元，同比减少138%，环比减少136%。
• 2024年第一季度：营收1亿元，同比下降15%，环比下降46%；归母净利润-0.1亿元，同比减少142%，环比减少67%。业绩表现低于市场预期，主要因产能利用率低及降价影响。

业务展望：

• 2024年出货量：预计全年出货量接近6万吨，同比增长接近翻番，主要得益于终端需求恢复和快充技术的推动。
• 生产效率与成本：一季度稼动率较低导致单吨微亏，预计第二季度起随着产能利用率提升和成本优化，盈利能力将显著改善。

财务分析：

• 期间费用：2023年期间费用9,000万元，同比增长6%，2024年第一季度期间费用3,000万元，同比增长69%。
• 存货管理：2024年第一季度末存货3亿元，较2023年底增加8%，主要受原材料备库影响；成品库存已逐步减少。

盈利预测与评级：

• 调整后的盈利预测：预计2024年至2026年的归母净利润分别为1.2、1.8、2.4亿元，同比增长191%、51%、30%。
• 估值与评级：基于调整后的盈利预测，对应PE分别为27、18、14倍。鉴于公司净利增速高于行业平均水平，维持“买入”评级。

风险提示：

• 销量风险：市场销量不及预期。
• 盈利风险：盈利水平低于预期。