聚焦云改数转战略，经营业绩稳健增长

中国电信季度报告概览

经营业绩亮点：

• 总收入：2024年第一季度，中国电信实现总收入1344.95亿元，同比增长3.7%。
• 服务收入：服务收入为1243.47亿元，同比增长5%。
• 净利润：归母净利润85.97亿元，同比增长7.7%；扣非归母净利润91.6亿元，同比增长5.4%。
• 每股收益：基本每股收益EPS为0.09元/股，同比增长7.7%。

用户与服务增长：

• 移动用户：移动用户净增388万户，总数达4.12亿户，5G套餐用户净增1006万户，渗透率提升至79.9%。
• ARPU值：移动用户ARPU值提升0.9%，达到45.8元。
• 宽带与家庭服务：“5G+千兆宽带+千兆WiFi”融合，固网及智慧家庭服务收入同比增长2.2%，宽带综合ARPU提升2.1%至48.6元。

研发投入与分红政策：

• 研发投入：聚焦战略性新兴产业，加大科技创新力度，研发费用率同比提升0.11pct。
• 分红计划：公司重视股东回报，计划三年内以现金方式的分红比例提升至75%以上。

财务与估值：

• 财务预测：预计2024-2026年营业收入分别为5429.27亿元、5798.23亿元、6202.87亿元，复合年增长率6.91%；归母净利润分别为337.11亿元、373.98亿元、414.29亿元，复合年增长率10.73%。
• 估值与评级：基于稳健的经营业绩和全面深入的云改数转战略，给予公司2024年18倍市盈率的目标价6.63元，维持“增持”评级。

风险提示：

• ARPU值提升面临不确定性。
• 行业竞争加剧。
• 分红低于预期的可能性。

结论

中国电信在2024年第一季度展现出稳健的增长态势，特别是在移动通信服务和固网及智慧家庭服务方面取得了显著进步。通过深化5G应用和强化宽带服务，公司进一步巩固了其市场地位。同时，公司加大对创新和研发投入，优化成本控制，并承诺提高分红比例，显示出对股东价值的重视。尽管存在市场竞争和分红预期等潜在风险，整体来看，中国电信展现了强劲的发展动力和潜力，值得长期关注。