2024年一季报点评：信创开始恢复，利润超预期

公司2024年一季度财报分析

主要财务表现

• 收入：2024年一季度收入总额为12.25亿元人民币，同比增长16.54%，符合市场预期。
• 净利润：归母净利润达到3.67亿元人民币，同比增长37.31%，超出市场预期；扣非归母净利润为3.52亿元人民币，同比增长40.56%，同样超出预期。

订阅类收入

• 整体增长：订阅类业务总收入同比增长21.79%，成为增长的主要驱动力。
• C端订阅：C端订阅收入增长24.8%，移动端MAU为3.29亿，同比增长-1.5%，PC端MAU为2.75亿，同比增长7.14%，总MAU为6.02亿，同比增长2.21%。反映长周期会员充值情况的“其他非流动负债”科目环比增长至6.38亿，同比增长113%，显示年费化策略的持续进展。
• B端订阅：B端订阅收入同比增长13.57%，低于预期，原因包括客户从场地授权模式转向纯订阅模式的转型影响，以及WPS 365生产力发布会后推广节奏的延迟。
• B端授权：B端授权收入同比增长6.31%，超出预期，主要得益于信创领域的积极推广，特别是云协作授权模式在金融、能源、通信等行业中的应用。
• 海外及广告：海外业务和广告收入同比下降18.44%，其中广告业务收入已清零，但预计海外业务将保持高增长态势。

盈利能力和现金流

• 现金流：销售商品收到现金12.18亿元，同比增长17.8%；经营活动现金流净额为1.53亿元，同比增长21.99%。
• 费用率：销售、管理、研发费用分别为2.16亿、1.13亿、4.05亿，费用率分别为17.62%、9.22%、33.03%，相比去年同期分别下降6.1pcts、0.75pcts、0.72pcts。
• 合同负债：合同负债科目合计25.82亿元，同比增长21.84%，较上季度减少0.56亿元。

财务预测与评级

• 收入预测：2024-2026年的收入预测分别为57.10亿、77.44亿、101.7亿。
• 净利润预测：2024-2026年的归母净利润预测分别为17.00亿、24.38亿、32.1亿。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 产品迭代：可能面临产品迭代速度不达预期的风险。
• 付费转化：存在付费转化率低于预期的风险。
• 行业竞争：市场竞争加剧可能导致业绩压力。
• IT支出：下游IT支出若低于预期，可能影响整体业绩。