每日晨讯

每日大市点评 政策更新 财政部：支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖 财政部：健全有利于中长期资金入市的政策 李家超：更多内地行业龙头企业来港上市将为港股IPO市场注入更多活力和吸引力 行业动态 【汽车】崔东树：2024年1-3月中国汽车进口15.6万降4% 【保险】中国平安(2318.HK)一季度归母净利润367.09亿元经营保持稳健核心业务恢复增长 【电讯】中国电信（728.HK）一季度净利润85.97亿元，同比增长7.7% 近期研报分享 策略周报：市场避险情绪升温，强刺激政策预期降温2024-04-23 交个朋友控股（1450.HK）未评级：直播营销+科技赋能=新零售业态2024-04-18 中国水务（855HK）更新报告：水价上调趋势不变，新增特许经营新法红利（评级：买入；目标价：7.10港元）2024-04-17 策略周报：港股维持横盘震荡，基本面修复缓慢待财政加码2024-04-16 建桥教育（1525HK）更新报告：盈利能力稳健，但派息低于预期（评级：买入；目标价：4.54港元）2024-04-10 2024年4月港股市场策略展望：市场静待经济基本面拐点，继续关注结构性机会2024-04-09 海尔智家(6690HK)更新报告：保持增长趋势，派息率超预期（评级：买入；目标价33.50港元）2024-04-05 方达控股（1521HK）:2023年业绩逊预期，短期内仍面对挑战（评级：中性，目标价：1.50港元）2024-04-03 昭衍新药（6127HK）：终端需求回升仍需时间，2024年仍将面对挑战（评级：中性，目标价：8.48港元）2024-04-03 策略周报：经济复苏斜率有待提升，继续布局结构性机会2024-04-03 天伦燃气（1600HK）更新报告：FY23盈利转跌为升，但现价已反映合理估值（评级：中性；目标价：5.05港元）2024-04-02 每日大市点评 4月23日，港股继续受权重科网股上升拉动，恒指上涨1.9%，收报16,828点；恒生科指上涨3.4%，收报3,449点。大 市成交额1,160亿元；港股通净流入23亿港元，南向集中流入中字头能源电讯央国企和部分科网龙头。板块来看，餐饮、啤酒、体育用品等消费股上涨明显。受中东地缘冲突局势降温影响，石油、黄金、铜等大宗价格回调，黄金、铜矿股回撤明显，工程机械股走低。高防守性的工业、电讯、能源和公用事业均表现靠后。资金轮动凸显市场风格的转换，自3月以来南向资金净流入部分龙头科网股、硬件、半导体、生物制药等高beta板块增量明显。当前随着业绩期后盈利预期企稳、分红派息能力提升以及加大回购等动作，部分绩优港股平台经济龙头开始蓄力向上。昨日快手-W（1024.HK）大涨8.6%，美团（3690.HK）大涨8.0%、京东（9618HK）升6.1%，腾讯、百度、阿里巴巴皆上涨，腾讯（700HK）重回330港元上方。3月全球手游下载量42.9亿次，环比增长8.2%，手游股表现强势，中手游（302HK）上涨12.8% 财政部表示将支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖，将研究扩大政府债券销售品种和规模，承诺更好发挥国债收益率曲线定价基准作用，提升资金配置效率，强化财政与货币政策的协调配合。当前决策层表态支持央行增加国债买卖，中央加杠杆信号明显，央地债务结构有望优化。但从一季度经济增长超预期来看，央行在上周提及防止利率过低导致内卷式竞争加剧和资金空转，央行短期购债的紧迫性或不高。 政策更新 财政部：支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖 财政部党组理论学习中心组23日在人民日报刊文指出，宏观取向上，当前积极的财政政策要与稳健的货币政策协调，打好逆 周期和跨周期调节的“组合拳”，在扩投资、促消费、稳出口等方面形成合力。中观机制上，要加强财政与货币政策、金融改革的协调配合，完善基础货币投放和货币供应调控机制，支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖，充实货币政策工具箱。研究扩大政府债券柜台销售品种和规模。完善境外主权债券发行长效机制。深化利率市场化改革，畅通利率传导机制，更好发挥国债收益率曲线定价基准作用，提升资金配置效率。 财政部：健全有利于中长期资金入市的政策 财政部党组理论学习中心组23日在人民日报刊文指出，我国金融体系规模已经很大，但融资结构不合理，间接融资与直接融 资占比为7∶3，直接融资中的债券融资与股权融资占比约为9∶1，存在“钱多本少”“耐心资本”不足等问题。结构合理的金融市场体系是金融有效服务实体经济的根本前提。要支持建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。大力提高上市公司质量，压实第三方中介机构专业把关责任，依法打击会计造假。完善资本市场税收制度，健全有利于中长期资金入市的政策。着力优化直接和间接融资、股权和债权融资比例关系，协同优化募投管退的制度环境，更好发挥创业投资、私募股权投资对科技创新的支持作用。 李家超：更多内地行业龙头企业来港上市将为港股IPO市场注入更多活力和吸引力 据中新社，香港特区行政长官李家超4月23日表示，热烈欢迎中国证监会日前公布5项巩固香港金融市场的措施，感谢中央 关心和支持香港。更多内地行业龙头企业来到香港上市，将为香港首次公开发行(IPO)市场注入更多活力和吸引力。港交所正审批的上市申请近100宗，已经在内地监管机构申请备案到港上市的企业亦有几十家。当中，有来自制造业、物流等传统行业的大型企业，亦有来自AI和金融科技等高增值行业的重点公司。特区政府正积极向在独角兽榜领先的内地企业宣传来港融资，这些企业具备较高的知名度和市场估值，上市将吸引境内外投资者目光，以及参与提升市场热度。 行业动态 【汽车】崔东树：2024年1-3月中国汽车进口15.6万降4% 全国乘联会秘书长崔东树撰文指出，中国进口车进口量从2017年的124万台持续以年均8%左右下行，到2023年仅有80万 台。2024年1-3月汽车进口15.6万台，同比下降4%，下滑趋势延续。随着中国汽车产业的不断强大，电动化转型改变了市场需求结构，燃油车需求持续萎缩，进口燃油车需求也出现明显下降。随着国际关系的不断复杂，还是要未雨绸缪建立更多的进口模式，维持进口车合理规模。 【保险】中国平安(2318.HK)一季度归母净利润367.09亿元经营保持稳健核心业务恢复增长 中国平安(2318.HK)发布2024年第一季度业绩，集团归属于母公司股东的营运利润387.09亿元;归属于母公司股东的净利润 367.09亿元。其中，寿险及健康险、财产保险以及银行三大核心业务恢复增长，三项业务合计归属于母公司股东的营运利润 398.16亿元，同比增长0.3%。 【电讯】中国电信（728.HK）一季度净利润85.97亿元，同比增长7.7% 中国电信（728.HK）发布一季报，一季度营业收入1344.95亿元，同比增长3.7%；归母净利润85.97亿元，同比增长7.7%。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：市场避险情绪升温，强刺激政策预期降温 每周策略建议 港股：中国一季度GDP增长5.3%超预期，政策进入观察期，4月政治局会议或难有进一步强刺激。3月中国经济修复基础仍不稳固，消费弱复苏、地产销售续跌，但制造业保持增势。海外市场波动性加剧负面情绪外溢至港股，中国主权评级展望被调低进一步打击市场信心。港股当前盈利预期下修，美元走强及美债利率高位震荡仍带来资金虹吸效应，短期港股回升动能承压。但南向持续流入、绝对估值低位、内地加强对港资本市场合作等政策落地均有望给予一定的下行保护。策略上，短期存量资金将更集中流入高分红的能源、电讯等央国企、受惠全球制造业周期回暖及内地设备更新政策的铜矿资源和工程机械；旅游、餐饮、文娱或迎“五一”行情。 美股：3月美国零售销售增长超预期继续修正降息预期，美元及美债利率震荡上行限制了美股的估值扩张及流动性。单靠降息预期收敛不足以构成美股深度调整，但需警惕若油价急升带动滞涨风险，或致美股盈利有修正风险。考虑到二季度逆回购余额大降将致流动性压力倍增，叠加中东地缘冲突升温导致避险情绪堆积，美股将借势进入中期调整，但调整过程不排除有短暂的超跌反弹。基于量化模型分析，预计标普500指数在未来一个月有68%的机率回到4,866点，相当于自3月28日高位下跌7.6%。短期看多银行、金融服务、能源、医疗保健、可选消费及工业；看空半导体、以及未有盈利增长股。 美债：美国强劲经济数据和美联储偏鹰表态使得市场预期最早降息时间为9月，当前2年期和10年期美债收益率分别为4.98% 及4.66%。美联储再加息的机率较微，高利率维持更长时间确定性强，也为未来增长下行埋下伏笔，因此2年及10年美债收益率回到去年高点5.259%及5.021%的机会不大。操作上先短债后长债。 美元指数：美国稳健经济数据持续支撑美元指数。日本央行近期暗示有必要将干预汇率，届时美元涨势可能停滞或转向；中东紧张局势不确定性加剧，全球资金避险情绪高涨；美联储面对近期美股下行仍表现鹰派，进一步推升市场押注降息预期延后甚至再加息的概率。预计美元指数短期波动区间升至103.5-107.0。 离岸人民币：预计在7.15至7.30维持弱势震荡。美国经济韧性和通胀回落偏慢带来的美债利率反弹和美元指数走强使得人民币被动贬值承压，中国央行表示将防止利率过低导致内卷式竞争和资金空转，料货币总量政策保持谨慎偏宽松。 中国一季度GDP超预期增长5.3% 一季度中国GDP增长5.3%，超预期，受益于制造业、出口和基建的支撑。工业生产对GDP拉动作用明显，24Q1第二产业对GDP贡献率从23Q4的33.9%升至42.2%。 美国3月零售销售增幅超预期，鲍威尔表态偏鹰 美国3月零售销售环比增长0.7%，超预期；同比增长4.0%，为三个月以来最快。鲍威尔表示美联储需要更长时间观察通胀数据才能获得降息所需要的信心。 上周市场走势回顾（4月15日-4月19日） 港股：恒指收报16,224点，下跌3.0%；恒生科指收报3,278点，下跌5.7%。大市日均成交金额有1,020亿港元，港股20天平均沽空维持在18.7%左右的高位。 中资美元债：中资美元债回报指数（MarkitiBoxx，下同）下跌0.2%。其中，投资级下跌0.2%；高收益级下跌0.4%；中资美元房地产债券指数下跌1.0%。 汇率：美元指数维持在106高位震荡；离岸人民币维持在7.25左右偏弱水平。 风险提示：美国再通胀风险升温；国际形势复杂多变；政策落地效果不及预期。 【中泰国际】交个朋友控股（1450.HK）未评级：直播营销+科技赋能=新零售业态 成功去头部主播化，矩阵垂类直播间快速裂变 交个朋友从传统广电业务转型成为电商直播和新媒体营销运营以来，不同于其他MCN机构，公司转致力于去头部主播化，聚焦品牌IP。在罗永浩直播场次逐渐减少的同时，公司培养一批新主播，并搭建“1+N”的垂类直播矩阵，从一个主账号裂变出各个细分品类的垂类账号，目标成为线上新零售公司。每个直播间均以“交个朋友”前缀进行背书，打造以“交个朋友”为核心的机构品牌IP。直播间标准化的好处是可快速规模化扩张，至今公司已经布局超过30个直播间，合作品牌超过1.1万个，主播团队超过100人。交个朋友成功实现跨平台运营，是第一个布局抖音、淘宝、京东三大电商平台的直播机构。2023年直播粉丝数超过5,000万，GMV超120亿元（人民币，下同），进入头部直播电商行列。 以科技驱动，“朋友云平台”提升运营效率 交个朋友侧重直播间标准化运营能力。公司利用科技创新赋能，探索电商的BI领域，自研打造了“朋友云平台”，实现直播电商全链路流程自动化。平台通过收集数据，以及利用预测分析等技术手段，帮助直播间更好地理解市场趋势、优化运营流程、提升客户体验以达到增加销售收入的目的。平台在达人招商、商家入驻、爆品推荐、选品定品等多个环节帮助企业做决策，以及提升管理效率。在云平台的助力下，公司销售与行政开支占收入比