主业显韧性，海南商发项目正式启动

公司2024年一季度业绩总结

经营业绩概览

• 收入：一季度实现营业收入63.33亿元，同比下降2.17%。
• 净利润：归母净利润为4.8亿元，同比增长6.32%；扣非后归母净利润为4.62亿元，同比增长2.71%。

业务亮点

1. 清洁能源业务：气价整体回落背景下，公司的“哑铃型”业务模式（以船舶、接收站为核心，连接国内外资源与终端市场）展现出韧性。通过灵活调整采购策略，降低运营成本，实现良好顺价，LNG业务表现尤为突出。

2. LPG业务：销量稳定，顺价能力稳固。公司近期拓展化工原料用气市场，并成功进入山东原料气市场。惠州液化烃码头及LPG配套仓储基地项目的审批完成，为LPG业务规模的进一步扩大奠定了基础。

3. 能源服务：天然气回收处理和辅助排采服务保持稳定增长。公司计划通过新增服务项目和优化布局，进一步提升能源服务的效率和覆盖面，特别是在低产低效井的辅助排采领域。

4. 商业航天项目：启动海南商业航天发射场的特燃特气配套项目，涉及液氢、液氧、液氮、氦气和高纯液态甲烷等多个产品线。该项目预计总投资4.93亿元，年产量涵盖多种特种气体，对公司的特气业务发展具有里程碑意义。

长期展望

• 收入预测：预计未来三年收入分别增长至294.43亿元、316.32亿元、330.02亿元，复合年增长率（CAGR）为4.3%。
• 净利润预测：同期归母净利润预计分别为15.08亿元、17.64亿元、20.27亿元，CAGR为14.9%。

投资建议

• 评级：“买入”，反映对公司未来成长潜力和盈利能力的积极预期。
• 估值：基于未来三年的盈利预测，当前PE分别为11X、10X、8X，显示出较高的估值吸引力。

风险提示

• 全球经济波动、上游采购价格波动、汇率风险、项目推进不及预期、政策推进不及预期等外部因素可能影响公司业绩。

总结，公司一季度业绩在面对外部环境变化时展现出韧性，清洁能源和能源服务业务稳健增长，新项目如商业航天配套项目的启动为公司带来了新的增长点。长期来看，公司具备持续增长的潜力，但需关注宏观经济环境、政策导向等外部不确定性因素的影响。