2024年一季报点评：海外需求高景气，盈利能力持续上修

企业2024年一季度业绩概览

• 营收与净利润：企业2024年一季度实现营收13.1亿元人民币，同比增长1%；归属于母公司净利润0.95亿元，同比增长9%；扣除非经常性损益后的净利润为1.01亿元，同比增长37%。
• 收入与利润增长：收入增长缓慢主要归因于国内客户的交付节奏以及去年的高基数效应。预计第二季度至第三季度将确认的在手订单将推动收入与利润环比显著增长。

业务结构与地域分布

• 业务分布：电力设备业务贡献最大，收入达11.3亿元，占总收入的87%；储能业务收入为1.1亿元，占8%；数字化业务收入为0.6亿元，占4%。业务结构与2023年全年保持一致。
• 地域分布：国内销售收入为9.1亿元，占总销售额的30%；出口销售收入为3.9亿元，占总销售额的30%。海外销售占比的增加推动了整体毛利率的提升至25.4%，环比增长1.0个百分点，同比增长2.7个百分点。

海外业务亮点

• 订单与利润预期：年初至今，企业海外订单预计呈现快速增长态势。受益于美欧市场对变压器的持续需求，预期未来订单增长将进一步加速。特别是油变新品类订单的起量，由于其较高的市场需求和价格优势，预计将提高公司利润中枢。
• 产品结构调整：油变产品占比的提升与价格上涨趋势，将推动海外收入占比和更高毛利的油变比例的增加，进一步优化利润结构。

财务预测与投资评级

• 业绩预测：预计2024-2026年的归属母公司净利润分别为7.53亿、11.35亿、14.18亿，分别同比增长49%、51%、25%。
• 估值与评级：基于2024年的业绩预测，给予24年30倍市盈率的目标价为51.9元，维持“买入”评级。

风险因素

• 市场风险：海外市场的拓展可能面临预期之外的挑战。
• 竞争风险：市场竞争加剧可能导致盈利能力下降。
• 成本风险：原材料价格上涨超预期可能影响成本控制和利润空间。