农产品期权日报

农产品期权日报 期权研究2024年4月23日星期二 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 棉花：纺织企业原料采购点价位不断下调，对皮棉原料逢低适量采购。美国农业部种植意向报告显示下年度棉花种植面积同比增加，美棉下年度供需情况将从紧张转为宽松。国内方面，传统旺季下游消费依然疲软，进口棉利润空间再度打开。 白糖：消费淡季背景下，下游终端以随采随用为主，现货交投表现平淡，整体成交一般。 油脂：4月1-20日，马来西亚棕榈油出口量为900290吨，较上月同期出口的787534吨增加14.32%；棕榈油出口量为905515吨，较上月同期出口的821820吨增加10.18%。 豆粕：未来两周巴西南部降雨量较多，阿根廷产区降雨量偏少，美豆及加菜籽产区未来两周降雨偏多。 【期权分析及策略建议】 （1）玉米期权 标的行情：玉米（C2407)两个月前突破前期高点后上升乏力，高位回落偏空头震荡，回落半程后于三周前反弹再次上行，节后延续空头下行趋势，涨幅0.04%报收于2413。 期权分析：期权隐含波动率报收于10.53%（+0.12%），低位持续反弹至历史平均数水平；期权持量PCR报收于1.19（-0.04），高位震荡下行。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2407：S_C2407-P-2360，S_C2407-P-2380和S_C2407-C-2400，S_C2407-C-2420。 （2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2407)两个月前突破震荡区间上限持续上涨，近一个月高位大幅回落后宽幅震荡，涨幅0.52%报收于3293。 期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于20.27%（-0.22%），低位震荡上行；期权持仓量PCR报收于0.65 （+0.02），缓慢回落。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2407，S_M2407-P-3250，S_M2407-P-3300和S_M2407-C-3400，S_M2407-C-3450。 （3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2406)两个半月前自低位反弹强势上行突破近一年的高点，一个月前高位宽幅震荡，近两周加速下行跌破震荡区间下限，涨幅0.87%报收于7680。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于28.98%（+1.78%），自低位反弹持续上行至上轨道线水平；持仓量PCR报收于0.38（-0.09），高位加速回落至历史偏低位置。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上涨至高行权价，则逐渐平仓离场，如P2406：S_P2406-P-7100@10,S_P2406-P-7200@10和B_P2406-P-7800@10，B_P2406-P-7900@10。 （4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2407)近一个半月以来低位反弹多头上行，宽幅震荡一周后冲高突破前期高点，节后回落持续空头下行，涨幅0.21%报收于6326。 期权分析：白糖期权隐含波动率报收于14.83%（-0.40%），下轨道线内波动；期权持仓量PCR报收于0.87（-0.04），低位持续下降。 策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2407：S_SR2407P6100@10，S_SR2407P6200@10和S_SR2407C6200@10，S_SR2407C6300@10。 （5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2407)两个月前冲高受阻震荡小幅回落，近三周反弹遇前期高点后再次回落加速下行，短期偏空，涨幅0.29%报收于15820。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于14.72%（+0.26%），低位反弹上行至历史平均数水平；持仓量PCR报收于0.71（+0.02），低位反弹震荡上行。 策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2407：S_CF2407P15400，S_CF2407P15600和S_CF2407C15600，S_CF2407C15800。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) C C2407 2,413.00 1.00 0.04 36.38 87.78 M M2407 3,293.00 17.00 0.52 3.53 11.57 P P2406 7,680.00 66.00 0.87 0.96 7.28 SR SR2407 6,326.00 13.00 0.21 2.51 15.87 CF CF2407 15,820.00 45.00 0.29 2.97 23.43 RM RM2407 2,675.00 11.00 0.41 7.73 20.59 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 C2407 2,400 33.00 27.00 2,406 -13.50 -0.56 2.00 46 2024-06-07 M2407 3,250 103.00 72.00 3,281 0.00 0.00 13.00 46 2024-06-07 P2406 7,600 143.00 164.00 7,579 -90.00 -1.17 -3.00 18 2024-05-10 SR2407 6,300 129.50 104.00 6,326 1.50 0.02 3.50 51 2024-06-12 CF2407 15,800 295.00 304.00 15,791 35.00 0.22 6.00 51 2024-06-12 RM2407 2,650 90.50 90.00 2,651 -25.50 -0.95 3.50 51 2024-06-12 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW C2407 11.49 9.00 10.53 0.12 21.54 25.03 18.05 M2407 21.04 17.82 20.27 -0.22 10.31 11.39 9.23 P2406 31.67 23.48 28.98 1.78 36.80 39.41 34.20 SR2407 15.48 13.73 14.83 -0.40 15.40 17.15 13.65 CF2407 15.20 14.26 14.72 0.26 14.29 15.44 13.15 RM2407 27.58 21.42 25.33 -0.11 24.28 26.76 21.81 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 C2407 258 162 0.63 -0.33 82,408 97,992 1.19 -0.04 M2407 1,099 296 0.27 -0.12 86,915 56,165 0.65 0.02 P2406 2,726 1,830 0.67 0.09 66,526 25,280 0.38 -0.09 SR2407 1,182 802 0.68 0.10 37,449 32,721 0.87 -0.04 CF2407 3,256 3,702 1.14 -0.31 87,605 61,934 0.71 0.02 RM2407 1,679 755 0.45 0.11 63,693 33,724 0.53 -0.03 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023/10/16 2023/10/19 2023/10/24 2023/10/27 2023/11/01 2023/11/06 2023/11/09 2023/11/14 2023/11/17 2023/11/22 2023/11/27 2023/11/30 2023/12/05 2023/12/08 2023/12/13 2023/12/18 2023/12/21 2023/12/26 2023/12/29 2024/01/04 2024/01/09 2024/01/12 2024/01/17 2024/01/22 2024/01/25 2024/01/30 2024/02/02 2024/02/07 2024/02/20 2024/02/23 2024/02/28 2024/03/04 2024/03/07 2024/03/12 2024/03/15 2024/03/20 2024/03/25 2024/03/28 2024/04/02 2024/04/09 2024/04/12 2024/04/17 2024/04/22 2023/10/16 2023/10/19 2023/10/24 2023/10/27 2023/11/01 2023/11/06 2023/11/09 2023/11/14 2023/11/17 2023/11/22 2023/11/27 2023/11/30 2023/12/05 2023/12/08 2023/12/13 2023/12/18 2023/12/21 2023/12/26 2023/12/29 2024/01/04 2024/01/09 2024/01/12 2024/01/17 2024/01/22 2024/01/25 2024/01/30 2024/02/02 2024/02/07 2024/02/20 2024/02/23 2024/02/28 2024/03/04 2024/03/07 2024/03/12 2024/03/15 2024/03/20 2024/03/25 2024/03/28 2024/04/02 2024/04/09 2024/04/12 2024/04/17 2024/04/22 2023/10/16 2023/10/19 2023/10/24 2023/10/27 2023/11/01 2023/11/06 2023/11/09 2023/11/14 2023/11/17 2023/11/22 2023/11/27 2023/11/30 2023/12/05 2023/12/08 2023/12/13 2023/12/18 2023/12/21 2023/12/26 2023/12/29 2024/01/04 2024/01/09 2024/01/12 2024/01/17 2024/01/22 2024/01/25 2024/01/30 2024/02/02 2024/02/07 2024/02/20 2024/02/23 2024/02