氢能&燃料电池行业研究：FCV 3月装机量翻倍，将迎持续高增长

行业数据点评 FCV3月装机量59.54MW，2024Q1装机量达101.90MW。2024年3月，FCV装机量59.54MW，同比增加215.7%。2024年 3月，燃料电池系统装机量59.54MW，同比增加215.7%，其中商用车装机量为58.17MW，本月装机多为重型货车和轻型货车。2024年1-3月燃料电池系统累计机装量101.90MW，同比增长122.59%，预期整体行业呈高增长趋势，在政策细则落地和产业链成熟度提高的背景下，放量具有较强确定性。 FCV3月上险量为413辆，2024Q1上险量为824辆。2024年3月上险量为413辆，同比增加58%。2024年3月，燃 料电池系统总装机数量为413辆，其中389辆为商用车。由于统计口径差异，中汽协公布的3月份FCV产销分别为268、223辆，同比减少33.17%、53.35%。2024年1-3月累计上险量为824量，同比增长52.88%。 康明斯单月装机量第一，2024Q1亿华通装机量登顶。3月，康明斯装机量第一，为13860kW，占比23%；玉柴兴顺达 第二，为10500kW，占比18%；第三是绿控传动，为6000kW，占比10%。2024Q1，前五的系统商分别为亿华通、鲲华新能源、康明斯、玉柴兴顺达、绿控传动，其中亿华通累计装机量第一，为16683.5kW，占比16%；鲲华新能源累计装机量第二，为14105kW，占比14%；康明斯累计装机量第三，为13860kW，占比14%，多个新兴系统企业活跃。 吉利汽车3月上险量最高，2024Q1美锦汽车上险量第一。3月商用车上险量吉利汽车第一，为68辆，占比达17%； 金龙联合与美锦汽车并列第二，均为63辆，占比达16%。2024Q1，美锦汽车累计上险量第一，为211辆，占比25%；金龙联合累计上险量第二，为117辆，占比14%；陕汽集团累计上险量第三，为110辆，占比达13%。 示范城市群产销：河北示范城市群单月推广数量最高。按照五大城市群统计口径，2024年3月，河北城市群整车落地 量最多，为176辆，包含张家口、上海、邯郸和郑州，分别贡献63辆、63辆30辆与20辆，其次为河南示范城市群， 为146辆，包含张家口、上海和郑州，分别贡献63辆、63辆与20辆，上海城市群均落地63辆，都来自上海，北京 城市群落地62辆，分别来自北京60辆和天津2辆，广东城市群落地37辆，分别来自深圳2辆和佛山10辆。2024年 1-3月累计河北城市群整车落地量最多，为440辆，、其次为河南示范市群，为410辆，上海城市群第三，公共132辆， 北京城市群为128辆，广东城市群86辆。 全球整车产销：1）日本：2024年2月，日本丰田FCV全球销量184辆，同比下降39.87%；2）韩国：2024年3月，韩国现代FCV全球销量为332辆，同比下降54.08%；3）美国：2024年3月，美国国内FCV销量为88辆，同比减少61.57%。2024年2月日本丰田的FCV在美国销量占比达71.25%。 绿氢项目电解槽招标：2024年1-4月，已公开招标电解槽的绿氢项目共4个，合计电解槽招标量达137MW。2023年全 年已公开招标电解槽的绿氢项目共19个，合计电解槽招标量达1882MW。从绿氢项目开工及EPC招标情况看，目前共有18.07万吨绿氢项目已开工，746,390Nm3/h、815套电解槽将陆续迎来招标。从制氢项目电解槽企业中标份额看，派瑞氢能/隆基氢能/阳光电源位列前三，占比16%/14%/13%;已开标项目的电解槽大多为碱性，入选和第一中标候选人的碱性电解槽价格平均/中位数分别为789.59/700万元/套和733.75/699.86万元/套（1000Nm3/h）；PEM电解槽价格平均/中位数均分别为726.49/714.38万元套（200Nm3/h）。 投资建议 2024年氢能及燃料电池行业将进入放量提速期，燃料电池汽车及绿氢项目落地均将大幅加速，我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注富瑞特装、科威尔、亿华通、华光环能、昇辉科技。 风险提示 政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期；绿氢项目落地不及预期。 内容目录 燃料电池系统4 2023-2024年3月燃料电池系统装机量4 2023-2024年3月燃料电池系统功率变化4 2024年3月FCV产销与上险量4 2024年3月燃料电池系统公司装机状况5 2024年3月系统与整车配套情况5 燃料电池整车7 2024年3月整车厂燃料电池汽车销售状况7 示范城市群整车3月落地状况7 全球燃料电池汽车产销8 日韩：2023-2024年3月FCV销量情况8 美国：2023-2024年3月FCV销量情况8 绿氢项目招标情况9 2024年1-4月绿氢项目电解水设备招标9 风险提示12 图表目录 图表1：2023-2024年3月燃料电池系统装机总功率（kW）4 图表2：2023-2024年3月燃料电池系统累计装机总功率（kW）4 图表3：2023-2024年3月燃料电池系统功率变化（辆）4 图表4：2023-2024年3月FCV产量、销量与上险量（辆）5 图表5：2024年3月燃料电池系统公司装机量占比5 图表6：2024年1-3月燃料电池系统公司累计装机量占比5 图表7：2024年3月系统企业与整车企业前五名配套情况（辆）6 图表8：2024年1-3月系统企业与整车企业前五名配套情况（kW）6 图表9：2024年3月整车厂燃料电池车销量占比7 图表10：2024年1-3月厂燃料电池车累计销量占比7 图表11：2024年3月示范城市群燃料电池车销量（辆）7 图表12：2024年1-3月示范城市群燃料电池车累计销量（辆）7 图表13：2024年3月各省燃料电池车销量（辆）8 图表14：2024年1-3月各省燃料电池车累计销量（辆）8 图表15：2023-2024年2月日本丰田FCV销量情况（辆）8 图表16：2023-2024年3月韩国现代FCV销量情况（辆）8 图表17：2023-2024年3月美国FCV销量情况（辆）9 图表18：2024年1-4月绿氢项目电解槽招标情况9 图表19：绿氢项目开工和EPC招标情况部分一览10 图表20：制氢项目电解槽月度招标量（MW）11 图表21：制氢项目电解槽企业中标份额（%）11 图表22：2023年制氢项目电解槽月度开标情况（MW）11 图表23：制氢项目电解槽开标入选价格分布（万元/套）12 图表24：制氢项目电解槽第一中标候选人价格分布（万元/套）12 燃料电池系统 2023-2024年3月燃料电池系统装机量 FCV单月装机量59.54MW，同比增加215.7%。2024年3月，燃料电池系统装机量59.54MW，同比增加215.7%，其中商用车装机量为58.17MW，本月装机多为重型货车和轻型货车。2024年1-3月燃料电池系统累计机装量101.90MW，同比增长122.59%，预期整体行业呈增长趋势，在政策细则落地和产业链成熟度提高的背景下，放量具有较强的确定性。 图表1：2023-2024年3月燃料电池系统装机总功率 （kW） 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 图表2：2023-2024年3月燃料电池系统累计装机总功率 （kW） 250000 200000 150000 100000 50000 0 23年累计装机量（kW）24年累计装机量（kW） 来源：交强险、国金证券研究所来源：交强险、国金证券研究所 2023-2024年3月燃料电池系统功率变化 高功率系统占比高达86.44%，高功率系统装机趋势符合氢能中长期规划。从系统功率变化来看，3月，燃料电池系统大部分为中功率（40-70kW）和高功率（70kW以上）系统装机。3月份高功率系统装车比例为高达86.44%，符合氢能中长期规划中FCV向高功率发展的定位。 图表3：2023-2024年3月燃料电池系统功率变化（辆） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03 高功率（70KW以上）数量中功率（40-70KW）数量低功率（0-40KW）数量 来源：交强险、国金证券研究所 2024年3月FCV产销与上险量 3月上险量为413辆，同比增加58%。2024年3月上险量为413辆，同比增加58%。2024 年3月，燃料电池系统总装机数量为413辆，其中389辆为商用车。由于统计口径差异，中汽协公布的3月份FCV产销分别为268、223辆，同比减少33.17%、53.35%。2024年1-3月累计上险量为824量，同比增长52.88%。随着示范城市群补贴的下发、基础设施配套 的完善以及示范应用场景的铺开，FCV进入放量加速阶段，预计2024年全年看向12000- 18000辆，同比增长60%-140%。 图表4：2023-2024年3月FCV产量、销量与上险量（辆） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 FCV产量FCV销量FCV上险量 来源：中汽协、交强险、国金证券研究所 2024年3月燃料电池系统公司装机状况 康明斯单月装机量第一。3月，康明斯装机量第一，为13860kW，占比23%；玉柴兴顺达第二，装机10500kW，占比18%；第三是绿控传动，装机6000kW，占比10%。2024年1-3月，前五的系统商分别为亿华通、鲲华新能源、康明斯、玉柴兴顺达、绿控传动，其中亿华通累计装机量第一，为16683.5kW，占比16%；鲲华新能源累计装机量第二，为14105kW，占比14%；康明斯累计装机量第三，为13860kW，占比14%，系统商头部格局基本企稳，同时市场也呈现出活力和创新潜能。 图表5：2024年3月燃料电池系统公司装机量占比图表6：2024年1-3月燃料电池系统公司累计装机量占 比 新研创能其他 其他亿华通 4%8% 鸿力氢动 重塑能源3%/亿华通4% 国氢科技/鸿力氢动/云韬氢能4% 鲲华新能源 8% 亿华通 9% 重塑能源 9% 康明斯 23% 玉柴兴顺达 18% 绿控传动 10% 国鸿氢能 5% 重塑能源 6% 捷氢科技 9% 16% 绿控传动 10% 玉柴兴顺达 10% 16% 鲲华新能源 14% 康明斯 14% 来源：交强险、国金证券研究所来源：交强险、工信部、国金证券研究所 2024年3月系统与整车配套情况 系统配套：3月，前五配套数量的系统配套商中，亿华通与美锦汽车配套，康明斯与陕汽集团配套、鲲华新能源与成都大运配套，新研创能与金龙联合配套，绿控传动与佛山飞驰配套。 整车配套：3月，前五上险量的车企中，美锦汽车与亿华通配套，陕汽集团与康明斯配套，金龙联合分别与新研创能和玉柴兴顺达配套，成都大运与鲲华新能源配套，佛山飞驰与绿控传动配套。 2024年1-3月，依据整车装机功率统计的配套累计情况，亿华通系统装机量第一，主要与美锦汽车、郑州宇通、佛山飞驰配套，配套率为，78%、11%、10%，机装量达16683.5；康明斯装机量第二，主要与陕汽集团配套；鲲华新能源装机量第三，主要与成都大运、陕汽集团、金龙联合配套，配套率分别为74%、20%、6%；玉柴兴顺达装机量第四，与金龙联合配套；绿控传动装机量第五，与佛山飞驰配套。总体来看，当前系统商和车厂呈现绑定状态。 图表7：2024年3月系统企业与整车企业前五名配套情况（辆） 来源：交强险、工信部、国金证券研究所 图表8：2024年1-3月系统企业与整车企业前五名配套情况（kW） 来源：交强险、工信部、国金证券研究所 燃料电池整车 2024年3月整车厂燃料电池汽车销售状况 吉利汽车月度上险量位居榜首。3月商用车上险