燃料电池行业研究：FCV行业基本面向好，看好全年装机量翻倍

行业数据点评 FCV1月装机量14.4MW，预计今年将持续翻番。1月，燃料电池系统装机量14.4MW，其中商用车装机量为14.3MW， 同比上升33%。全年FCV预计呈现高增趋势，不同于22年政策细则未落地时的谨慎试水，23年各地政策指引与补贴规划大多已下达，更完善且具备商业化基础的产业链叠加全国固定额度的补贴（先到先得），行业放量确定性强，预计23年FCV将持续看向翻倍。本月高功率系统占比79%，系统装机高功率化趋势，符合氢能中长期规划。 FCV单月装车153辆，其中商用车151辆，同比上升6%。1月，燃料电池系统总装机数量为153辆，其中商用车 151辆，同比上升6%，乘用车2辆；由于统计口径差异，中汽协1月份公布的FCV产销分别为65/162辆，同比下降54.2%/15.6%，产销量下滑与良好基本面无关，主要系：1）春假集中均于1月，开工日相较去年减少；2）去年同期举办冬奥会，FCV规定指标下带动装机量增长；3）基于对今年FCV市场的乐观，大多车企提前库存，同时去年12月装机量创下新高，提前透支部分需求。FCV仍将加速放量，看好今年装车量维持翻倍势头。 鸿力氢动单月装机登顶。1月，鸿力氢动、中沁泰康、未势能源为装机量前三，分别为60.6/20/16.5MW，占比 42/14/6%。2022年1-12月，亿华通、重塑科技和鸿力氢动累计装机量位列前三，分别达到98.9/89.6/70.1MW，分别占比21/19/15%，系统竞争格局全年基本呈现稳定状态，头部企业受益显著。 佛山飞驰上险量位列榜首。1月商用车上险量，佛山飞驰、美锦汽车、中原总机位列前三，分别为47/30/25辆， 占比达31/20/17%。2022年1-12月，郑州宇通累计上险量第一，为804辆，占比13%；北汽福田燃料电池汽车累计上险量第二，为659辆，占比11%；佛山飞驰累计上险量第三，为538辆，占比达9%，此外乘用车22年累计上险量达到260辆，其中79%由上汽大通贡献。 示范城市群产销：1月，上海城市群推广数量最高，为61辆，其次为河北城市群，为23辆，北京、河南、广东 城市群为20辆、7辆和1辆。2022年1-12月，河北示范城市群累计上险量最多，为1677辆，河南、北京、上海和广东示范城市群分别为1601辆、1395辆、1284辆和450辆；2022年1-12月，河北示范城市群累计上险量最多，为1677辆，河南、北京、上海和广东示范城市群分别为1601辆、1395辆、1284辆和450辆。 全球整车产销：1）日本：2022年1-12月日本丰田FCV全球累计销量3924辆，同比下降34%。(2023年1月数 据暂未公布)；2）韩国：2023年1月韩国现代FCV全球累计销量为404辆（境外销量97辆），同比上升10%；3）美国：2022年1-12月美国国内FCV累计销量为2707辆，同比下降19%，其中1-11月日本丰田的FCV累计在美国销量占比达75%。（对应2023年1月数据及2022年11-12月数据暂未公布） 投资建议 2023年将是氢能及燃料电池行业进入发展快车道的一年，我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注昇辉科技、亿华通、京城股份、美锦能源、雄韬股份。 风险提示 政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期。 内容目录 燃料电池系统3 2022-2023年1月燃料电池系统装机量3 2022-2023年1月燃料电池系统装机量3 2023年1月FCV产销与上险量3 2023年1月燃料电池系统公司装机状况4 2023年1月系统与整车配套情况4 燃料电池整车6 2023年1月整车厂燃料电池汽车销售状况6 示范城市群整车1月落地状况7 全球燃料电池汽车产销8 日韩：2022年-2023年1月FCV销量情况8 风险提示9 图表目录 图表1：2022-2023年1月燃料电池系统装机总功率（kW）3 图表2：2022-2023年1月燃料电池系统累计装机总功率（kW）3 图表3：2022-2023年1月燃料电池系统功率变化（辆）3 图表4：2022-2023年1月FCV产量、销量与上险量（辆）4 图表5：2023年1月燃料电池系统公司装机量占比4 图表6：2022年1-12月燃料电池系统公司累计装机量占比4 图表7：2023年1月系统企业与整车企业前五名配套情况（辆）5 图表8：2022年1-12月系统企业与整车企业前五名配套情况（kW）6 图表9：2023年1月整车厂燃料电池销量占比6 图表10：2022年1-12月整车厂燃料电池车累计销量占比6 图表11：2023年1月示范城市群燃料电池车销量（辆）7 图表12：2022年1-12月示范城市群燃料电池车累计销量（辆）7 图表13：2023年1月各省燃料电池车销量（辆）7 图表14：2022年1-12月份各省累计燃料电池车累计销量（辆）7 图表15：2022-2023年1月日本丰田FCV销量情况（辆）8 图表16：2022-2023年1月韩国现代FCV销量情况8 图表17：2022-2023年1月美国FCV销量情况（辆）8 燃料电池系统 2022-2023年1月燃料电池系统装机量 ⯀FCV1月装机量14.4MW，预计今年将持续翻番。1月，燃料电池系统装机量14.4MW，其中商用车装机量为14.3MW，同比上升33%。全年FCV预计呈现高增趋势，不同于22年政策细则未落地时的谨慎试水，23年各地政策指引与补贴规划大多已下达，更完善的产业链基础上叠加全国固定额度的补贴（先到先得），行业放量确定性强，预计23年FCV将持续看向翻倍。 图表1：2022-2023年1月燃料电池系统装机总功率（kW图表2：2022-2023年1月燃料电池系统累计装机总功率 （kW） 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 22年累计装机量（kW）23年累计装机量（kW） 来源：工信部，国金证券研究所整理来源：工信部，国金证券研究所整理 2022-2023年1月燃料电池系统装机量 ⯀高功率系统占比达79%，高功率系统装机符合氢能中长期规划。从系统功率变化来看，1月，燃料电池系统均为中功率（40-70kW）和高功率（70kW以上）系统装机。1月份高功率系统装车比例为79%，2022年全年燃料电池系统累计装机量中，高功率系统占比达84%，符合氢能中长期规划中FCV的向高功率发展的定位。 图表3：2022-2023年1月燃料电池系统功率变化（辆） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01 高功率（70KW以上）数量中功率（40-70KW）数量低功率（0-40KW）数量 来源：工信部，国金证券研究所整理 2023年1月FCV产销与上险量 ⯀1月上险量为153辆，其中商用车151辆，同比上升6%。2023年1月， 燃料电池系统总装机数量为153辆，其中商用车151辆，同比上升6%，乘用车2辆，乘用车为红旗H5（2辆）；由于统计口径差异，中汽协1月份公布的FCV产销分别为65/162辆，同比下降54.2%/15.6%。产销量下滑与良好基本面无关，主要系：1）春假集中均于1月，开工日相较去年减少；2）去年同期举办冬奥会，FCV规定指标下带动装机量增长；3）基于对今年 FCV市场的乐观，大多车企提前库存，同时去年12月装机量创下新高，提前透支部分需求。 图表4：2022-2023年1月FCV产量、销量与上险量（辆） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01 FCV产量FCV销量FCV上险量 来源：中汽协、工信部，国金证券研究所 2023年1月燃料电池系统公司装机状况 ⯀鸿力氢动单月装机登顶。1月，鸿力氢动装机量第一，为6060kW，占比42%；其次是中沁泰康，装机2000kW，占比14%；第三是未势能源，装机1650kW，占比6%。2022年1-12月，亿华通累计装机量第一，为98881.2kW，占比21%；重塑科技累计装机量第二，为89575kW，占比19%；鸿力氢动第三，为70090kW，占比15%，前三格局稳定。 图表5：2023年1月燃料电池系统公司装机量占比图表6：2022年1-12月燃料电池系统公司累计装机量占 比 锋源科技 6% 其他 12% 其他 27% 亿华通 21% 未势能源 12% 中沁泰康 14% 上海上氢 14% 鸿力氢动 42% 爱德曼 3% 雄川氢能 3%国电投 4% 捷氢科技 8% 鸿力氢动 15% 重塑科技 19% 来源：工信部，国金证券研究所整理来源：工信部，国金证券研究所整理 2023年1月系统与整车配套情况 ⯀系统配套：1月，前�配套数量的系统配套商中，鸿力氢动与2家车企配套，与美锦汽车、佛山飞驰配套率分别达46%、54%；其余一对一配套。 ⯀整车配套：1月，前�上险量的车企中，佛山飞驰与3家系统商配套，分别与鸿力氢动、锋源科技、亿华通配套，其余一对一配套。 ⯀1-12月，依据整车装机功率统计的配套情况，亿华通系统装机量第一，主要与北汽福田配套，配套率为51.43%；重塑科技装机量第二，主要与中国一汽、启航汽车和北汽福田配套，配套率分别为19.01%、13.30%和12.16%；鸿力氢动装机量第三，主要与佛山飞驰配套，配套率达92.52%；捷氢科技装机量第四，主要与金龙联合和上汽大通配套，配套率为43.27%和35.05%；国电投第🖂，主要与郑州宇通配套，配套率为52.91%。总体来看，当前系统商和车厂呈现绑定状态。 图表7：2023年1月系统企业与整车企业前五名配套情况（辆） 来源：工信部，国金证券研究所 图表8：2022年1-12月系统企业与整车企业前五名配套情况（kW） 来源：工信部，国金证券研究所 燃料电池整车 2023年1月整车厂燃料电池汽车销售状况 ⯀佛山飞驰月度上险量位居榜首。1月商用车上险量佛山飞驰第一，为47辆，占比达31%；美锦汽车位列第二，为30辆，占比达20%；中原总机第三，为25辆，占比达17%，此外红旗乘用车2辆。2022年1-12月，郑州宇通累计上险量第一，为804辆，占比13%；北汽福田燃料电池汽车累计上险量第二，为659辆，占比11%；佛山飞驰累计上险量第三，为538辆，占比达9%，此外乘用车22年累计上险量达到260辆，其中79%由上汽大通贡献。 图表9：2023年1月整车厂燃料电池销量占比图表10：2022年1-12月整车厂燃料电池车累计销量占比 厦门金龙其他 6%5% 长征汽车 10% 金龙联合 11% 中原总机 17% 佛山飞驰 31% 美锦汽车 20% 其他 48% 郑州宇通 13% 北汽福田 11% 佛山飞驰 9% 金龙联合 6% 厦门金龙东风汽车万象汽车中国一汽4% 3%3%3% 来源：工信部，国金证券研究所整理来源：工信部，国金证券研究所整理 示范城市群整车1月落地状况 ⯀上海城市群推广数量最高。按照五大城市群统计口径，2023年1月，上海示范城市群整车落地量最多，为61辆，其次为河北城市群，为23辆，北京、 河南、广东城市群为20辆、7辆和1辆。2022年1-12月，河北示范城市群 累计上险量最多，为1677辆，河南、北京、上海和广东示范城市群分别为 1601辆、1395辆、1284辆和450辆。 ⯀示范城市群叠加