光大证券晨会速递

2024年4月23日 晨会速递 涨跌% 收盘 A股市场 分析师点评市场数据 总量研究 【金工】费率改革第二阶段举措落地，“基金E账户”开始正式运行——基金市场周报20240421 本周，证监会发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，公募费率改革第二阶段举措落地，行业综合费率水平继续稳步下降。“基金E账户”试运行满一年，进入正式运行阶段，是公募行业基础设施建设、高质量发展的重要一环。军工、金融地产主题基金表现亮眼。石油石化、家电、食品饮料行业获主动资金增配。 行业研究 【银行】2024会是理财扩张的“大年”吗？——银行理财月度观察（2024年4月）(买入) 3月末跨季回流后，4月份以来理财规模超季节性净增1.9万亿。今年理财规模高增的驱动力主要是什么？在理财欠配压力加剧、业绩基准下调压力增大、高息存款配置受限等因素影响下，2024年会是银行理财扩张的“大年”吗？当前阶段支撑理财规模增长的积极因素仍较多，对2Q规模预期偏乐观。但市场运行存不确定性，理财规模持续放大需迈两道坎 【电新】变压器出口数据持续亮眼，光伏3月出口环比提升——碳中和领域动态追踪 （一百一十三）(买入) 上证综指3044.6-0.67 沪深3003530.9-0.30 深证成指9239.14-0.43 中小板指5672.590.03 创业板指1750.46-0.32 涨跌% 收盘 股指期货 IF24053542.00-1.01 IF24063527.20-0.95 IF24093488.40-0.93 涨跌% 收盘 商品市场 SHFESHFE黄金558.42-1.74 SHFESHFE燃油3431-3.73 SHFESHFE铜795500.23 SHFESHFE锌22535-0.90 SHFESHFE铝205200.84 SHFESHFE镍1435801.89 涨跌% 收盘 海外市场 恒生指数16511.691.77 国企指数5831.261.47 道琼斯 标普5004967.23-0.88 2024年3月光伏和电力设备出口数据发布。组件+电池：整体出口规模环比提升，欧 纳斯达克 15282.01 -2.05 洲市场修复明显。逆变器：整体出口规模3月环比高增。分市场来看，亚洲、欧洲市 德国DAX 17737.36 -0.56 场环比修复较为明显。变压器：1-3月大中型变压器出口金额同比增速较高，其中， 法国CAC 8022.41 -0.01 日经225 37438.61 1.00 台湾加权韩国综合 2629.44 1.45 出口欧洲、大洋洲的金额均接近翻倍。电表：1-3月出口非洲、亚洲的金额同比增速较高，3月出口总金额同比下降。 外汇市场 中间价涨跌 人民币对欧元 7.5873 -0.14 2024年3月，国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，4 人民币对日元 0.0463 -0.14 月11日举行的国务院政策例行吹风会进一步指出，交通运输、教育、文旅、医疗等 人民币对港币 0.9071 0 领域的实施方案正在制定印发中，将尽快出台。建议关注医疗设备细分赛道：迈瑞医 利率市场 疗、联影医疗、华大智造、澳华内镜、新华医疗、微创机器人等；科学仪器细分赛道： 回购市场 前加权平均利率% 涨跌BP 聚光科技、禾信仪器、皖仪科技等。 DR001 1.7975 2.29 DR007 1.8775 2.2 DR014 1.9699 -2.55 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 1.6833 -1.00 五年期国债 2.0735 -0.20 十年期国债 2.2435 -1.05 【医药】“以旧换新”政策推进，有望持续扩大医疗设备需求——医药生物行业跨市场周报（20240421）(增持) 人民币对美元7.10460.04 数据来源：Wind,Bloomberg 【钢铁】高度关注钢铁、铝因供给缩减带来的投资机会——金属周期品高频数据周报（2024.4.15~4.21）(增持) 流动性：伦敦金现价格续创历史新高。基建和地产链条：1-3月全国房地产新开工面积累计同比-27.80%。地产竣工链条：1-3月竣工面积累计同比-20.70%。工业品链条：半钢胎开工率维持5年同期最高。细分品种：铜价创2007年以来新高， 钨精矿创2017年以来新高。建议高度关注钢铁、电解铝因供给缩减带来的投资机会。重点推荐华菱钢铁、宝钢股份、云铝股份。风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。 公司研究 【有色】研发费用创2018年以来新高，未来3年股东分红回报规划夯实投资价值——华阳股份（600348.SH）2023年报点评(增持) 华阳股份发布2023年报，公司实现营业收入285.18亿元，同比-18.62%；实现归母净利润51.79亿元，同比-26.28%。 业绩同比下滑系煤炭产品量价齐跌，研发费用创2018年以来新高。股东分红回报规划夯实公司投资价值，未来仍有煤炭新增产能。携手科达新能源，已实现钠电池产品批量交付。高效光伏组件项目稳步推进，2024年新业务规划目标可期。预计2024-2026年归母净利润分别为45亿元、50.1亿元、53.3亿元。风险提示：煤炭价格下滑等。 【环保】TOPCon设备出货量实现高增，光伏&半导体设备研发持续突破——捷佳伟创（300724.SZ）2023年年报点评(买入) 公司2023年实现归母净利润16.34亿元，同比增长56.04%。TOPCon电池技术大规模扩产助力公司设备销售规模快速增长。在手订单规模快速增长，光伏电池及半导体装备研发持续取得突破。预计公司2024-26年净利润预测为26.29/34.40/39.67亿元，当前股价对应24年PE8倍，维持买入评级。 【电新】储能电池高速增长，海外布局加速——亿纬锂能（300014.SZ）2023年年报点评(买入) 【亿纬锂能】23年营业收入为487.84亿元，同比+34.38%；归母净利润40.5亿元，同比+15.42%。储能电池出货翻倍增长，盈利能力提升。动力储能电池市占率提升，消费电池龙头地位稳固。下调24-25年归母净利润预测至48.50/60.47亿元，新增2026年归母净利润预测为69.22亿元，对应24-26年PE为15/12/10X。维持“买入”评级。 【通信】拓展高性能智算业务，成长空间广阔——光环新网（300383.SZ）跟踪报告之一(买入) 公司受到2023年宏观经济增速放缓、下游客户需求疲软等影响，我们预计该影响可能持续。我们下调公司2024-2025年归母净利润预测为6.13/7.98亿元，较前次下调幅度为34%/26%，新增公司2026年归母净利润预测为9.27亿元，对应PE26/20/17X。我们看好IDC及高性能智算业务给公司带来的长期成长空间，维持“买入”评级。 【医药】呼吸机组件收入受下游客户去库存影响，看好血糖管理等新业务拓展潜力——美好医疗（301363.SZ）2023年报和24年一季报点评(买入) 公司是精密医疗器械组件制造龙头，考虑到呼吸机组件去库存影响、费用投入等因素，我们下调24~25年归母净利润预测至3.97/5.02亿元（原预测值为6.10/7.57亿元，下调34.9%/33.7%），新增26年归母净利润预测为6.41亿元，考虑到公司的细分领域龙头地位和新业务拓展潜力，维持“买入”评级。 【食品饮料】全国化持续推进，渠道多元化日趋完善——紫燕食品（603057.SH）2023年年报及2024年一季报业绩点评(买入) 紫燕食品2023收入35.5亿元，同比-2%，归母净利润3.3亿元，同比+50%，4Q23/1Q24收入7.3/7.0亿元，同比-15%/-8%，1Q24归母净利润0.54亿元，同比+21%。主业单店收入仍有承压，但多元化渠道布局日趋完善。牛肉成本下行，利润弹性充分释放。预计24-26年归母净利润为3.9/4.8/5.9亿元，维持“买入”评级。 【农林牧渔】景气回升带动苗价上行，一季度环比扭亏——益生股份（002458.SZ）2024年一季报点评(买入) 益生股份公司发布2024年一季报，公司2024Q1实现营收6.87亿元，同比-24.75%，环比+21.4%；实现归母净利润 1.1亿元，同比-65.16%，环比大幅扭亏为盈。 【石油化工】丙烷价格回落23年业绩显著改善，茂名项目稳步推进——东华能源（002221.SZ）2023年年报点评(买入) PDH、烯烃景气底部，公司盈利能力下滑，因此我们下调公司24-25年盈利预测，新增26年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.91（下调69%）/5.40（下调57%）/10.11亿元，折合EPS分别为0.18/0.34/0.64元，公司茂名项目稳步推进，持续巩固PDH龙头地位，同时积极布局氢能等新能源领域，未来发展可期，因此我们维持“买入”评级。 【纺服】23年业绩受多因素影响下滑，24年期待盈利能力逐步回升——壹网壹创（300792.SZ）2023年年报点评(增持) 2023年年报点评：23年收入、归母净利润同比下滑16%、40%，GMV同比下滑38%；23年利润降幅超过收入系对浙江上佰等股权进行转让；总部大楼投入使用后新增折旧摊销；传统品牌线上管理业务收入下滑，主动终止盈利能力相对较弱的业务等影响；线上营销/线上管理/线上分销/内容电商收入同比-17%、-42%、+18%、-6%；考虑电商增长趋缓、需求仍有不确定性等，我们下调公司24~25年EPS为0.66、0.74元，新增26年EPS为0.82元，24年PE25倍，维持“增持”评级。 【国防军工】传统产品发展稳健，新业务未来可期——华秦科技（688281.SH）2023年年报及2024一季报预告点评(买入) 华秦科技2023年实现营收9.2亿元，同比+36.5%，归母净利润3.4亿元，同比+0.5%;2024Q1预计实现营收2.5亿元， 同比+32.6%，预计实现归母净利润1.1亿元，同比+29.4%。公司传统业务拓展，订单节奏持续向好；新业务未来可期。预计24-26年公司归母净利润5.0/6.6/8.2亿元，对应PE35/26/21x，维持“买入”评级。 中庚基金 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上业 及 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；级 基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。