东鹏饮料2024年一季度点评
业绩概览
- 营收与利润：东鹏饮料2024年一季度实现营收34.8亿人民币，同比增长39.8%，归母净利润6.6亿人民币，同比增长33.5%。扣除非经常性损益后的净利润为6.2亿人民币，同比增长37.8%。
- 收入与利润超预期：公司收入与利润连续四个季度实现了30%以上的高增长，新品业务提速成为一季度的亮点。
收入与区域分析
- 全国化进展：广东、全国、直营、华北、西南地区的收入分别同比增长9.5%、51.2%、79.9%、95.4%、69.1%，华北与西南地区增长速度超过整体水平，广东本地市场占比显著下降至26%。
- 新品表现：东鹏特饮收入同比增长30%，其他饮料产品同比增长257%，新品连续四个季度实现翻倍增长，新品占比攀升至11%，其中补水啦及大咖合计贡献约7%的销售额。
利润与成本分析
- 毛利率与成本：Q1毛利率为42.8%，同比下降0.8个百分点，主要原因是新品占比提升，新品毛利率为17.3%。
- 费用管理：销售、管理、研发、财务费用率分别同比变动+1.4%、-0.3%、-0.1%、-1.1%，仅销售费用率略有提升，主要是旺季前加大冰柜投放导致费用前置。
- 净利润情况：Q1净利率为19.1%，同比下降0.9个百分点，尽管投入加大，但基本保持稳定。
投资建议
- 业绩趋势与估值：业绩趋势看主业发展，估值提升看新品拓展。维持“买入”评级，预计公司2024-2026年的营业收入和净利润将分别达到144.5亿、180.7亿、222.6亿和26.5亿、34.1亿、42.5亿人民币，对应PE分别为29、23、18倍。当前股价未充分反映新品拓展及公司数字化能力的提升。
风险提示
- 需求不足风险、新品拓展不及预期、市场竞争加剧、原材料成本波动风险。
财务指标与预测
- 重要财务指标：预计2024-2026年的收入与净利润增长率分别为28.3%、25.0%、23.2%、30.1%、28.4%、24.8%。
- 估值指标：市盈率、市净率、EV/EBITDA等指标显示出当前股价的相对低估状态。
分析师与研究团队
- 邓欣：华安证券研究所副所长，食品饮料、家用电器、消费领域首席分析师。
- 罗越文：食品饮料资深分析师，拥有北京大学金融硕士学位，专注于食品饮料行业的深度研究。
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