2023年报点评：轻资产模式扩张，派息增加

公司年度业绩报告总结

主要业绩指标：

• 总收入：2023年实现收入12.09亿元，较上一年度减少22.49%。
• 净利润：归母净利润为1.81亿元，实现了扭亏为盈。
• 经调整净利润：达到2.8亿元，净利率为23.2%。
• 股息分配：计划派发末期股息0.3153元/股，总计约4亿元。

业务构成变化：

• 自有产品：占比71.1%，其中啤酒占比10.4%，饮料化酒饮占比41.3%，小吃占比19.4%，第三方品牌化酒水占比18.7%。
• 渠道发展：合伙人门店数量显著增加，截至业绩公告日，已签约383家，开业188家，覆盖136个城市。

成本与费用：

• 成本费用：各项成本费用均有不同程度的下降。
• 原材料成本：占比29.8%，较去年减少6.3个百分点。
• 人工费用：扣除22年股份支付后，同比减少7.4个百分点。
• 租金加折摊费用：率降至16.5%，较去年减少了16.5个百分点。

经营业绩预测：

• 调整后的EPS：2024年预测至0.16元，2025年预测至0.23元，新增2026年预测为0.33元。
• 估值：参考行业可比公司，给予2024年20倍PE，对应目标价为3.41元港币（当前汇率）。
• 投资评级：“推荐”。

风险提示：

• 原材料价格波动：面临原材料价格上涨的压力。
• 门店扩张：门店扩张速度可能低于预期。
• 合伙人拓展：合伙人门店的拓展可能不如预期。
• 新产品推广：新产品的市场接受度存在不确定性。

结论

公司于2023年实现了业绩的扭亏为盈，并通过战略转型向平台型轻资产模式发展，优化了业务结构和成本控制。尽管面临原材料成本上涨等挑战，但其通过调整业务模式，如大力推广合伙人门店，实现了成本的降低和效率的提升。长期来看，公司预计在2024年的业绩将保持稳定增长，但同时也指出了一些潜在的风险因素，包括市场环境变化、业务扩张和新产品推广的不确定性。基于此，公司被赋予“推荐”的投资评级，目标价设定为3.41元港币。