苯乙烯：供需双增，在成本支撑下偏强震荡

苯乙烯期货期权2024年5月报告 苯乙烯：供需双增在成本支撑下偏强震荡 能源化工研究中心/俞杨烽（交易咨询证号Z0015361） 2024年4月21日 www.founderfu.com •2024年4月，苯乙烯价格延续震荡偏强走势，主要在9500元/吨附近震荡。月内，原料纯苯高位震荡对苯乙烯成本支撑较好，同时苯乙烯华东主港持续去库利好价格，但是其随着检修装置陆续重启开工低位回升亦对价格形成压制。总体上，在成本支撑下价格维持偏强震荡。 美元/桶 150 130 110 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 万桶/日 布伦特原油结算价WTI原油结算价 美国原油产量同比增速 万桶/日 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 OPEC原油产量同比增速 201620172018 •2024年4月，在地缘冲突和主要大众商品普涨的推动下，原油价格重心继续上移。布油价格回升至90美元/桶，WTI原油涨至85美元/桶附近。 •展望5月： •供应端，OPEC+产油国延续减产，地缘冲突扰动仍在，供应将维持偏紧。 •需求端，随着气温回升，原油需求将季节 1400 美国商业原油库存（万桶）201920202021 15%202220232024 性回暖。 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 -30% 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 •宏观及机构预测：美国预计维持高利率； EIA和IEA均预测二季度及今年存在供应缺口。 •综合来看，在供应偏紧及地缘冲突的扰动下，预计原油价格维持偏强走势，关注地缘冲突演变。 元/吨 12000 10000 纯苯华东主流价 万吨 纯苯周度开工率 90% 80% 70% 60% 50% 2019年 202 40% 30% 190 170 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 8000 6000 4000 2000 0 150 130 110 90 70 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 纯苯港口库存（万吨）2016年2017年2018年 2019年2020年2021年 352022年2023年2024年 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153周 •4月，纯苯价格维持高位震荡。月内，原油走 纯苯 装置 产能，万吨 投产时间 石油苯 金诚石化 15 2024年Q2 万华化学 12 2024年H2 南港石化 12 2024年Q3 烟台裕龙岛 100 2024年Q4 锦州石化 10 2024年Q4 锦西石化 10 2024年Q4 淄博峻辰 15 2024年 小计 174 加氢苯 濮阳中汇新能源 25 2024年Q1 潍坊振兴 20 2024年Q1 重庆华峰 20 2024年1月已纳入产能 濮阳盛源 25 2024年Q2 宁夏宝廷 25 2024年Q2 广西宏坤新材料 20 2024年Q4 小计 135 强及开工下降对价格形成支撑，但是港口到货增加而累库及下游因亏损降负对价格形成压制。 •展望5月，成本端，原油维持偏强走势对其成本支撑较好。供应端，4-5月季节性检修期，且计划外停车增多，开工进一步下行并维持低位。需求端，下游装置陆续重启，需求环比回升。港口库存，库存进一步上行空间有限。综上，纯苯供需维持紧平衡并在成本支撑下，预 计维持偏强走势。4 元/吨 12,000 10,000 生产利润苯乙烯华东价市场价(主流价):纯苯:华东市场 元/ 110% 100% 苯乙烯开工率 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 8,000 90% 6,000 4,000 2,000 0 80% 70% 60% 50% •4月，苯乙烯港口持续去库使得价格走势偏强，非一体化装置生产利润在3月修复至-500元/吨后，在4月维持稳定。从开工率来看，随着前期检修装置陆续重启，开工从60%的低位持续回升67%。 •展望5月，非一体化装置生产利润预计维持在-500元/吨附近。5月虽然有新增部分装置检修计划，但是随着前期重启装置负荷提升，预计月均开工环比4月上升，并维持在75%附近。 月度产量（万吨） 1602018年2019年2020年2021年2022年202 140 120 100 80 60 40 20 0 •截止2024年3月，行业总产能达到2086.5万吨/年。 •2024年1-3月苯乙烯产量为374.51万吨，同比增加6.63%。 •2024年4月，预估月均开工67%，产量125万吨，同比减少4.63%。 企业名称 涉及产能 检修动态 山东玉皇 45 25万吨2021年11月19日停车，20万吨2023年8月中旬停车，重启待定 大庆石化 22.5 10万吨2022年4月8日检修，重启待定 燕山石化 10.7 8万吨2022年4月21日停车，重启待定；一套2.7万吨2023年6月停车，重启待定 宁波科元 15 15万吨2021年5月停车，重启待定 茂名石化 50 10万吨2022年3月停车，40万吨2023年5月17日停车，重启待定 利士德 42 一套21万吨2022年4月初停车，重启待定，另一套21万吨2023年5月15日检修，重启待定 东明石化 8 2023年8月17日停车，重启待定 九江石化 8 2023年9月初停车，重启待定 吉林石化 46 14万吨2023年8月停车，重启待定 安庆石化 50 10万吨2023年8月14日停车，重启待定 山东华星 8 2023年10月13日停车，计划4月下旬重启 连云港石化 60 2023年12月1日停车，计划4月下旬重启 齐鲁石化 20 2023年12月23日停车，重启待定 宁夏宝丰 20 2024年2月21日停车，重启待定 海南炼化 8 2024年2月26日停车，4月6日重启 利华益 72 4月18日停车检修30天 古雷石化 60 3月27日停车，4月17日重启 东方石化 12 3月30日停车，检修40-50天 锦州石化 8 4月9日停车，检修至5月底 泰兴新浦 32 4月15日停车，检修一周左右 独山子石化 32 5月存检修计划 天利高新 4 5月存检修计划 镇海利安德 62 计划5月20日停车，检修17天 企业名称 工艺 产能（万吨/年） 计划投产时间 洛阳石化 乙苯脱氢 12 1月初听闻乙苯装置开车，乙苯脱氢装置尚未开车，开车时间待定 中泰化学 乙苯脱氢 60 计划2024年5-6月投产 盛虹炼化 PO/SM 45 计划2024年三季度投产 烟台裕龙 乙苯脱氢 50 计划2024年四季度投产 中信国安 PO/SM 20 2022年12月中旬试车成功，暂未量产 总计 187 •2-3月检修装置大多在4月已陆续重启，5月新增部分检修，但仍有装置重启预期，因此行业开工将环比明显回升。 •新装置方面，中泰化学60万吨预计5-6月投产。 •综合来看，随着装置重启开工回升，供应将环比增量，并关注新装置投产进度。 万吨苯乙烯进口量 万吨2016年2017年2018年 400 350 300 250 200 150 100 50 0 45 40 35 30 25 20 15 10 5 201620172018201920202021202220230 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 元/吨 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 人民币价-美金价苯乙烯cfr中国人民币价 美元/吨 现货价:苯乙烯:国内 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 •从内外盘套利来看，2024年内外盘长期维持负价差，进口套利窗口关闭。 •从进口方面来看，2024年1-2月累计进口9.46万吨，同比下降48.28%。 •展望二季度，国内苯乙烯仍处于扩产能周期，供应充裕，预计进口仍 处于下降的趋势，月度进口量或维持在5万吨/月以下。 2023-042023-072023-102024-01 ACR树 脂、聚醚等 UPR4.40% SBS2.71% SBL2.35% EPS SBR2.40% 2016年 2019年 2022年 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 2024年 万吨 170 16.97% ABS22.24% 24.59% PS 24.34% 150 130 110 90 70 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 •下游产能扩大，苯乙烯表观消费同比明显上升。 万台 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 彩电产量：累计 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 累计同比 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 万台 12000 % 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 10000 2024-02 8000 6000 4000 2000 0 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 家用洗衣机产量：累计 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 累计同比 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 % 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 2024-02 2020-10 2020-12 2021-02 产量:塑料制品:累计值 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 产量:塑料制品:累计同比 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 % 50 40 30 20 10 0 -10 2024-02 万台 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 家用电冰箱产量：累计 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 累计同比 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 % 100 80 60 40 20 0 -20 2024-02 4.1 万吨 9000 8000 7000