业绩大超预期，净利率持续优化

公司2024年一季度业绩报告概览

业绩亮点：

• 收入与利润：一季度实现营业收入24.03亿元，同比增长0.60%；归母净利润为8.45亿元，同比增长24.90%；扣非归母净利润为7.26亿元，同比增长19.83%。
• 超预期增长：2024年一季度业绩大超市场预期，主要受益于呼吸道疾病高发期，公司核心产品蒲地蓝消炎口服液和小儿豉翘清热颗粒的热销。

费用控制与盈利能力：

• 成本与毛利率：毛利率为81.12%，较上年同期略有下降0.91个百分点。
• 净利率提升：净利率达到35.25%，同比大幅提升6.85个百分点。
• 费用优化：销售费用率降至41.19%，同比下降4.41个百分点；管理费用率上升至8.57%，但财务费用率为负值（-3.90%），显示财务成本有效控制。

盈利预测与投资建议：

• 未来展望：预计2024-2026年营业收入将分别增长6%、9%、8%，归母净利润分别增长10%、10%、9%。
• 评级：基于核心产品的稳定竞争格局、市场份额优势、新增长点的潜力，维持“买入”评级。

风险提示：

• 集采降价风险：可能因政策性降价影响产品价格与利润空间。
• 产品销售风险：核心产品销售若未达预期，将影响整体业绩。
• 商业化进程风险：新产品的商业化进程可能不如预期，影响业务增长。
• 信息更新风险：研报所用数据信息可能因更新不及时而存在偏差。