创元期货生猪周报：弱现实，强预期

弱现实，强预期 2024年4月21日 生猪周度报告 创元研究 报告要点： 本周现货受大猪出栏增加和前期二育出栏意愿增加，猪价变弱，周末集团缩量提价，截至21日，全国生猪出栏均价15元/公 斤；一哥河南标猪出栏均价15.55元/公斤，较上周五上涨0.25元/公斤。然而，近期华南地区强降雨影响，市场已存在泡水猪上市，后续关注泡水猪对短期猪价影响，以及疫病扩散情况，预计短期猪价偏强有限。供给端，1季末能繁母猪存栏3992万头，同比下降7.3%，生猪存栏量40850万头，同比下降5.2%，但短期出栏体重较大，叠加4月份出栏环比增加，供给相对充裕。此外，近期猪价上涨乏力，以及仔猪价格较高，本周仔猪价格有所下降。 需求端，下游终端消费乏力，猪肉无涨价迹象，白条走货量一般，屠宰端持续亏损，部分企业存在停宰情况，屠宰量相对偏低；叠加其他替代肉类蛋白较多，对猪肉消费无明显支撑，关注五一备货情况。 总体来看，大猪出栏增加和需求相对疲软，本周猪价表现偏弱；而随着五一临近，市场有涨价预期，不过预计涨幅有限，目前来看市场对远月预期依旧较好 操作上，远月17600-18200高抛低吸或者反套。关注点：出栏情绪、泡水猪情况、需求等。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾：现货市场偏弱3 1.2关注点：南方雨后疫病与二育节前出栏情况4 1.3养殖利润：养殖利润修复5 二、供应端6 2.1生猪产能：1季末能繁继续下降6 2.2生猪存栏：1季末生猪存栏近几年同期新低7 2.2出栏体重：肥标价差走缩，大猪继续出栏8 三、屠宰和消费端9 3.1中游生猪屠宰：宰量表现偏差9 3.2下游猪肉消费：需求一般，走货乏力11 四、总结11 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月1日 3月13日 3月25日 4月6日 4月18日 4月30日 5月12日 5月24日 6月5日 6月17日 6月29日 7月11日 7月23日 8月4日 8月16日 8月28日 9月9日 9月21日 10月3日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月1日 3月13日 3月25日 4月6日 4月18日 4月30日 5月12日 5月24日 6月5日 6月17日 6月29日 7月11日 7月23日 8月4日 8月16日 8月28日 9月9日 9月21日 10月3日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 1月2日 1月14日 1月26日 2月8日 2月21日 3月4日 3月16日 3月28日 4月10日 4月22日 5月7日 5月19日 5月31日 6月12日 6月24日 7月6日 7月18日 7月30日 8月11日 8月23日 9月4日 9月16日 9月28日 10月17日 10月29日 11月10日 11月22日 12月4日 12月16日 12月28日 一、市场表现 1.1行情回顾：现货市场偏弱 截至4月21日，我的农产品统计全国外三元生猪均价15元/公斤，环 比上周跌0.2元/公斤；今日河南一哥标猪出栏价格15.55元/公斤，周中稳中偏弱，周末偏强。本周生猪出栏体重继续增长，但肥标价差走弱，大猪出栏增加，拖累标猪价格，以及需求端表现疲软，现货偏弱为主，但远月经过短暂性调整后，市场重新走强预期，本周后期继续走反套行情。 生猪2503 生猪2409 生猪2405 生猪2411 生猪2407 生猪2501 2021年 2022年 2023年 2024年 6,000 19,000 18,500 18,000 17,500 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 14,500 14,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 -8,000 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、Ifind、创元研究 图：前三级白条价格（单位：元/公斤）图：生猪外三元价格（元/公斤） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 40 35 30 25 20 15 10 5 图：生猪合约走势（单位：元/吨）图：主力基差（元/吨） 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：7-9价差（单位：元/吨）图：7-11价差（单位：元/吨） 2207-22092307-23092407-2409 2207-22112307-23112407-2411 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 10-8 10-17 10-26 11-4 11-13 11-22 12-1 12-10 12-19 12-28 1-6 1-15 1-24 2-2 2-11 2-20 2-29 3-9 3-18 3-27 4-5 4-14 4-23 5-2 5-11 5-20 5-29 6-7 6-16 6-25 -3,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 -3,500 12-1 12-8 12-15 12-22 12-29 1-5 1-12 1-19 1-26 2-2 2-9 2-16 2-23 3-1 3-8 3-15 3-22 3-29 4-5 4-12 4-19 4-26 5-3 5-10 5-17 5-24 5-31 6-7 6-14 6-21 6-28 -4,000 资料来源：Ifind、创元研究资料来源：Ifind、创元研究 图：钢联农历生猪出栏价格（单位：元/公斤）【注：由于部分年份存在闰月，所以当年会比正常年份多30天】 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 40 35 30 25 20 15 1 9 17 25 33 41 49 57 65 73 81 89 97 105 113 121 129 137 145 153 161 169 177 185 193 201 209 217 225 233 241 249 257 265 273 281 289 297 305 313 321 329 337 345 353 361 369 377 10 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2关注点：南方雨后疫病与二育节前出栏情况 截至4月10日，涌益统计二育进场比例为6.27%，前期二育在五一前后有出栏意愿，同时体重偏高，二育出栏或对五一前猪价形成压制。 此外，近期华南地区连续暴雨，目前市场已经出现泡水猪现象了，同时之前广西广东小飞存在散发情况，雨后生猪调运是否使疫病扩散值得关注。若南方雨后小飞扩散，短期反套行情值得参与。 图：全国降雨情况（单位：mm）图：二育占实际销量（单位：%） 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 2023年9月1-10日 2023年9月11-20日 2023年9月21-30日 2023年10月1-10日 2023年10月11-20日 2023年10月21-31日 2023年11月1-10日 2023年11月11-20日 2023年11月21-30日 2023年12月1-10日 2023年12月11-20日 2023年12月21-31日 2024年1月1-10日 2024年1月11-20日 2024年1月21-31日 2024年2月10-20日 2024年2月21-29日 2024年3月1-10日 2024年3月11-20日 2024年3月21-31日 2024年4月1-10日 0.00% 资料来源：中央气象局、创元研究资料来源：涌益咨询、创元研究 1.3养殖利润：养殖利润修复 钢联数据监测，截至4月19日（第16周），生猪自繁自养利润为 118.59元/头（+7元），外购仔猪利润为302.88元/头，养殖利润明显修复； 7公斤仔猪平均价格569元/头（-9元），15公斤仔猪平均价格675元/头 （+14元）。 图：自繁自养利润（单位：元/头）图：外购仔猪养殖利润（单位：元/头） 2020年2021年2022年2023年2024年 2020年2021年2022年2023年2024年 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 -1000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 -2000 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：博亚和讯、创元研究 图：7Kg仔猪价格（单位：元/头）图：仔猪平均出售毛利（单位：元/头） 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 25001800 2000 1300 1500 1000 800 300 500 -200 1月1日 1月14日 1月28日 2月11日 2月26日 3月11日 3月24日 4月5日 4月17日 4月30日 5月14日 5月27日 6月9日 6月21日 7月3日 7月16日 7月29日 8月11日 8月23日 9月6日 9月18日 10月1日 10月21日 11月3日 11月15日 11月27日 12月10日 12月23日 -700 第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：博亚和讯、创元研究 图：河南育肥猪配合料价格（单位：元/公斤）图：贵州育肥猪配合料价格（单位：元/公斤） 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 3.9 3.7 3.5 3.3 3.1 2.9 4.6 4.4 4.2 4 3.8 3.6 3.4 第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 2.73.2 资料来源：河南农业厅、创元研究资料来源：贵州农业厅、创元研究 二、供应端 2.1生猪产能：1季末能繁继续下降 1季末，统计局能繁母猪存栏量3992万头，同比下降7.3%，依旧高于 调整后的能繁母猪保有量3900万头。 截至3月末，钢联规模企业能繁母猪存栏481.59万头，环