生猪周报：弱现实强预期延续 生猪期货震荡运行

周度分析与展望

过去一周，生猪现货价格偏弱震荡，全国均价周降幅为0.04元/公斤；生猪期货以震荡为主，LH2607临近交割，因较最低交割地区仍有一定升水，但市场对6月下半月现货有一定涨价预期，盘面表现为横盘震荡；主力LH2609周五上涨明显，主要是受部分地区叫停二次育肥提振。

基本面分析：

1. 能繁母猪存栏：市场机构样本统计的能繁母猪存栏5月环比降幅有所扩大，反映持续亏损及政策推动下，去产能有所加速。考虑6月仔猪再度下跌，后期去产能速度有望加快，这有利于减轻明年的供应压力。
2. 仔猪端口：2026年仔猪月度出生数量保持高位稳定，按照生长周期推算，到11月理论标猪供应量也将保持稳定。下半年消费好于上半年，预计下半年现货有季节性上涨机会，但由于缺乏供应收缩的配合，其上涨空间也受限。
3. 出栏均重：主流机构统计出栏均重呈现缓慢下降格局，结合肥标猪价差表现及二育栏舍利用率连续下降的现实，大肥猪供应压力略有消化。
4. 二次育肥：近期部分地区叫停二次育肥开票，后期关注是否会扩散。

综合观点：

• 后期现货震荡并有季节性上涨契机，生猪期货整体呈现升水结构，近端仍受高升水约束，远端有去产能加速预期支撑。
• 操作上，以逢低波段做多为主，不宜激进追涨。价差上以逢高反套为主。

关键数据与图表：

1. 生猪期货行情
2. 生猪期货合约月差
3. 生猪现货行情
4. 生猪现货：肥标猪价差
5. 能繁母猪变化情况
6. 仔猪变化情况
7. 生猪存栏与育肥猪料印证
8. 生猪出栏情况
9. 生猪屠宰情况
10. 猪肉消费情况
11. 冻肉市场动态
12. 成本与利润
13. 中央储备冻猪肉操作

储备响应机制：

• 价格过度下跌：国家层面，过度下跌三级预警发布时暂不启动临时储备收储；二级预警发布时视情启动；一级预警发布时，启动临时储备收储。地方启动临时储备收储条件参照国家层面做法执行。
• 价格过度上涨：中央冻猪肉储备投放启动条件分两种情形设置。（1）在市场周期性波动情形下，过度上涨二级预警发布时启动储备投放；一级预警发布时加大投放力度。（2）出现重大动物疫情风险等特殊情形，提高价格涨幅容忍度，发布一级预警后，主要在重点时段集中组织投放。各省份可自行确定本地区储备投放启动条件（含预警指标及启动点），原则上不得高于中央储备投放启动条件。

多口径对比。