台积电持续看好AI需求，联想发布符合五大特征的AIPC

行业研究|行业周报 看好（维持） 台积电持续看好AI需求，联想发布符合五大特征的AIPC 电子行业 国家/地区中国 行业电子行业 报告发布日期2024年04月22日 核心观点 AI半导体需求强劲：台积电下修存储以外的半导体市场24年增速至10%，晶圆代工行业增速中至高百分之十几（mid-tohigh-teenspercent），但预计云端AI处理 器营收24年将翻倍以上至低百分之十几（low-teenspercent）的营收比重，并将在未来5年年均增长50%，28年营收占比将突破20%，云端AI处理器将是未来几年营收增长的最大驱动力。联想发布多款AIPC，均具备五大特征：内嵌个人大模型与用户自然交互的智能体，具有个人知识库，拥有本地异构AI算力 （CPU/GPU/NPU)，开放的人工智能应用生态，以及个人数据和隐私安全保护。 Meta推出开源人工智能模型Llama3。 ASML中国销售强劲：24年对中国大陆的销售仍然强劲，中国的成熟制程扩产合理，当前还没有法律要求停止对中国的服务，全球市场25年将强劲恢复。Q1全球 智能手机出货量同比增长11%，韩国芯片出口金额3月同比增长34%，华为Pura70手机开售，第三方研究机构预测24年销量将超过1000万台， 各地启动家电以旧换新行动：据《湖北日报》，湖北省“百城千乡万店”绿色智能家电以旧换新暨第八届绿色智能家电节启动仪式于19日在武汉举行。湖北省将于 今年4月至12月组织家电流通、回收领域的约1万家门店开展以旧换新活动，消费者在指定门店参加活动将享受立减10%补贴优惠，单件商品最高补贴1000元、单个用户最高补贴5000元，活动将覆盖省内百城千村，首批已有超3千家门店参与活动，后续将持续增加。4月19日，2024陕西京东电器以旧换新活动全面启动，京东电器为客户提供“三免四不限”服务，即旧机免上门费、免拆机费、免清运费，回收家电不限品类、品牌、年限和品相。3月以来，京东电器全国门店以旧换新业务量环比增幅超200%，京东还携手美的、海尔、格力、海信、西门子等22个家电品牌补贴加码，此次京东电器绿色家电以旧换新双重补贴可能达到15%。 投资建议与投资标的 建议关注： 澜起科技(688008，买入)：DDR5渗透率提升，受益于服务器和PC的AI趋势；工业富联(601138，买入)：服务器制造龙头，GPU全产业链布局； 中微公司(688012，买入)：受益于晶圆厂扩产和设备国产化； 纳思达(002180，买入)：打印机国产化龙头，自制芯片竞争力强；汇顶科技(603160，买入)：业绩拐点显现，新产品有望放量； 联想集团(00992，买入)：行业龙头受益于AIPC、Windows升级和换机周期； 北京君正(300223，买入)：车载存储龙头高筑竞争壁垒，消费领域前瞻布局成果显著；兆易创新(603986，买入)：基本盘业务见底，DRAM大幅增长开启第二成长曲线，前沿存储业务布局顺利； 朗科科技(300042，未评级)：基盘存储业务开启上行周期，数据中心、时空大数据等加速落地； 华勤技术(603296，未评级)：全球ODM龙头，手机基本盘稳固，笔电+服务器驱动新一轮成长； 宸展光电(003019，未评级)：商显主业受益海外补库需求，车载显示开启第二增长曲线； 新亚电子(605277，未评级)：研发精细电子线材，致力国产化突破； 沃尔核材(002130，未评级)：高速通信线核心厂商，多元化产品进军高端；佰维存储(688525，未评级)：存储模组厂商，存储行业处于上行周期； 协创数据(300857，未评级)：服务器回收新业务开展中颖电子(300327，未评级)：家电MCU供应商。 风险提示 下游需求不及预期；AI技术进步不及预期；家电以旧换新进展不及预期等。 蒯剑021-63325888*8514 kuaijian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050005香港证监会牌照：BPT856 韩潇锐hanxiaorui@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080004 杨宇轩yangyuxuan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524030001 薛宏伟xuehongwei@orientsec.com.cn 朱茜zhuqian@orientsec.com.cn 当年影响仍瞩目，以旧换新新策来：09-12年家电以旧换新等政策对电子行业影响的回溯 2024-04-05 全球LCD产能加速出清，电视面板价格持 2024-04-01 续上涨传微软和OpenAI拟打造超千亿美元超算， 2024-03-31 三星发布多款CXL模组 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况， 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，东证资管、私募业务合计持有纳思达(002180，买入)股票达到相关上市公司已发行股份1%以上。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话：021-63325888 传真：021-63326786 网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。