饲料周报：北美天气向好，豆粕价格维持震荡

期货研究报告|饲料周报2024-07-28 北美天气向好，豆粕价格维持震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，USDA本周�口报告显示，截至7月18日当周，美国大豆净�口销售量 91.83万吨，其中2023/24年度大豆净销售量为8.86万吨，较上周下降61%；2024/25 年度净销售量为82.97万吨，一周前为37.5万吨。迄今为止，2023/24年度美国大豆 �口销售总量为4531万吨，比去年同期降低14%；2024/25年度�口销售量290万吨。巴西外贸秘书处数据显示，2024年7月1-19日，巴西大豆�口量为772万吨， 高于一周前的526万吨。7月份迄今的日均大豆�口量为51.4万吨，同比增长11.4%。从整体上来看，当前美豆�口情况基本符合预期，而对于新季大豆来说，目前美国天气情况良好，且从最新的天气预报来看，未来几周的天气也并不会�现较大变数，因此当前的美豆生长情况持续良好，优良率偏高。在天气端缺乏驱动的情况下，较高的产量预期压制了美豆价格，带动国内豆粕价格同步偏弱震荡。国内方面现货压力依旧较大，进口大豆在8月仍将延续过千万的到港量，给到下游较大的压力，油厂去库速度缓慢，终端同样随用随采，买货意愿较差。在海外天气缺乏明显驱动的情况下，国内下游供应又持续宽松，因此预计豆粕价格或仍将震荡运行。未来需要持续跟进美国天气的变化和国内下游的供应情况。 ■策略 中性 ■风险 无 玉米观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部公布的�口销售报告显示，截至7月18日当周，美国2023/2024年度玉米�口净销售为33.14万吨，前一周为43.8万吨；2024/2025年度玉米净销售74.5万吨，前一周为48.6万吨。巴西方面，全国谷物�口商协会基于船运计 划数据预测，7月21~27日期间，玉米�口量为128.32万吨，上周为140.71万吨。乌 克兰农业部上周三公布数据显示，截至7月24日当周，乌克兰2024/2025年度谷物�口量同比增长约67%，近278万吨，去年同期为167万吨，其中包括玉米139万吨、 小麦99.4万吨、大麦38万吨。国内方面，供应端，东北贸易商�货意愿增强，市场有效供应增加。需求方面，深加工企业按需采购，部分企业消耗库存，收购意愿较弱。饲料企业库存尚可，采购积极性不佳，后期市场看空心态加强后，采购意愿更为谨慎。本周重点关注贸易商�货节奏，以及下游企业收购意愿等。预计本周玉米价格维持震荡运行。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%11 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨11 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨11 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨11 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨11 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨12 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨12 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨12 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨12 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨12 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨13 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨13 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨13 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨13 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨14 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨14 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨14 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨14 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨14 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨14 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨15 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨15 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨16 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨16 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨16 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨16 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨17 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨17 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨17 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨17 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨17 图60:豆菜粕比价丨元/吨17 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨18 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨18 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周末收盘豆粕2409合约3161元/吨，环比上涨13元，涨幅0.41%；上 周末收盘菜粕2409合约2479元/吨，环比下跌39元，跌幅1.55%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3090元/吨，环比上涨20，现货基差M09-71，环比上涨7；江苏地区豆粕现货价格3000元/吨，环比上涨40，现货基差M09-161，环比上涨27；广东地区豆粕现货价格3030元/吨，环比上涨10，现货基差M09-128，环比下跌3。福建地区菜粕现货价格2470元/吨，环比下跌40，现货基差M09-9，环比下跌1。 ■豆粕供需 国际方面：巴西大豆方面，巴西全国谷物�口商协会表示，巴西7月份大豆�口量估 计为1043万吨，低于一周前估计的1071万吨，但是仍比去年同期的861万吨提高 21%。截至2024年7月21日当周，美国大豆优良率为68%，一如市场预期的68%，前一周为68%，上年同期为54%。当周，美国大豆开花率为65%，上一周为51%，上年同期为66%，五年均值为60%。当周，美国大豆结荚率为29%，上一周为18%，上年同期为31%，五年均值为24%。 国内方面：：据Mysteel农产品调研显示，2024年第29周国内主要地区的125家油厂大豆到港共计32船，约208万吨大豆。需求方面：第28周国内豆粕市场成交一般， 周内共成交47.87万吨，环比增加18.76万吨，日均成交9.57万吨，日均环比增加 3.75万吨，增幅为64.45%，其中现货成交41.77万吨，远月基差成交6.10万吨。本周豆粕提货总量为79.80万吨，环比增加1.69万吨，日均提货15.96万吨，日均环比增加0.34万吨，增幅为2.16%。 菜粕供需 供应方面，本周沿海油厂菜籽压榨量14.2万吨，较上周上涨1.25万吨；本周沿海油厂 菜粕产量为8.37万吨，较上周增加0.73万吨，菜粕产量同样跟随压榨量增加。需求方 面，本周沿海油厂菜油产量为5.82万吨，较上周增加0.51万吨。 ■后市展望 国际方面，USDA本周�口报告显示，截至7月18日当周，美国大豆净�口销售量 91.83万吨，其中2023/24年度大豆净销售量为8.86万吨，较上周下降61%；2024/25 年度净销售量为82.97万吨，一周前为37.5万吨。迄今为止，2023/24年度美国大豆 �口销售总量为4531万吨，比去年同期降低14%；2024/25年度�口销售量290万吨。巴西外贸秘书处数据显示，2024年7月1-19日，巴西大豆�口量为772万吨， 高于一周前的526万吨。7月份迄今的日均大豆�口量为51.4万吨，同比增长11.4%。从整体上来看，当前美豆�口情况基本符合预期，而对于新季大豆来说，目前美国天气情况良好，且从最新的天气预报来看，未来几周的天气也并不会�现较大变数，因此当前的美豆生长情况持续良好，优良率偏高。在天气端缺乏驱动的情况下，较高的产量预期压制了美豆价格，带动国内豆粕价格同步偏弱震荡。国内方面现货压力依旧较大，进口大豆在8月仍将延续过千万的到港量，给到下游较大的压力，油厂去库速度缓慢，终端同样随用随采，买货意愿较差。在海外天气缺乏明显驱动的情况下，国内下游供应又持续宽松，因此预计豆粕价格或仍将震荡运行。未来需要持续跟进美国天气的变化和国内下游的供应情况。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2409合约2357元/吨，环比下跌38元，跌幅1.59%；淀粉 2409合约2796元/吨，环比下跌32元，跌幅1.13%。现货方面，鲅鱼圈港玉米现货价 格2429元/吨，较上周下跌7元/吨，现货基差C2409+72，较上周上涨31元/吨；吉 林地区玉米淀粉现货价格2970元/吨，较上周下跌50元/吨，现货基差CS09+174，较 上周下跌18元/吨。 ■玉米供需 据中国海关数据显示：2024年5月国内玉米进口量105万吨，较2023年5月份166 万吨减少61万吨，同比下降36.75%；较2024年4月份118万吨减少13万吨，环比下降11.02%。需求方面，据样本点数统计上周全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米112.35万吨，较前一周减少3.62万吨。库存方面，上周北方四港玉米库存共计 233.2万吨，周比增加5.6万吨；广东港内贸玉米库存共计65.8万吨，较上周增加4万吨。 ■淀粉供需 供应方面，据样本点统计数据显示，周度全国玉米淀粉产量为28.85万吨，较上周产量减少0.45万吨；周度开机率为57.04%，较上周降低0.89%。利润方面，上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-25元/吨，较上周持平，黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为-138元/吨，较上周降低36元/吨。 ■后市展望 国际方面，美国农业部公布的�口销售报告显示，截至7月18日当周，美国 2023/2024年度玉米�口净销售为33.14万吨，前一周为43.8万吨；2024/2025年度玉米净销售74.5万吨，前一周为48.6万吨。巴西方面，全国谷物�口商协会基于船运计划数据预测，7月21~27日期间，玉米�口量为128.32万吨，上周为140.71万吨。乌克兰农业部上周三公布数据显示，截至7月24日当周，乌克兰2024/2025年度谷物�口量同比增长约67%，近278万吨，去年同期