济川药业2024年一季报点评：控费保障利润高增长，营运能力有所提升

公司业绩稳健增长，盈利能力显著提升。在2024年一季度，公司实现了收入24.03亿元，同比增长0.6%，归母净利润8.45亿元，同比增长24.9%，扣非净利润7.26亿元，同比增长19.8%。利润的高增速主要得益于公司加强控费，提升了盈利能力。

公司的盈利能力在2024年一季度达到了新高，单季毛利率为81.1%，净利率提升至35.25%，这是近十年来的最高值。销售费用率从上一季度的45.6%下降至41.2%，这主要得益于核心产品在院外市场的销售比例提升以及院内同步实施的控费措施。财务费用率为-3.9%，这一改善主要源于货币资金的增加，产生了更多的利息收入。管理及研发费用率分别为3.8%和4.8%，与去年同期相比略有上升，但总体保持稳定。

公司的营运能力也有所提升，应收账款减少了2.9亿元，且在收入小幅增长的情况下，应收账款的减少表明了公司更强的回款能力。截至2024年3月31日，公司拥有113.9亿元的现金储备，充足的现金流有助于抵御经营风险，并为未来的并购项目提供资金支持。

未来，公司面临的风险包括政策风险、集采风险以及核心产品销量不及预期的风险。然而，考虑到公司业绩的稳健增长和盈利能力的提升，其长期增长潜力依然值得期待。在考虑行业平均水平后，给予公司2024年市盈率16倍的估值，对应的目标价为52.48元人民币，维持“增持”的评级。