建筑材料行业周报：城市融资协调机制落地持续加快，关注建材底部机会

城市融资协调机制落地持续加快，关注建材底部机会 2月29日，住房城乡建设部方面表示，截至2月28日，全国31个省份276个城市已经建立房地产融资协调机制，共提出房地产项目约6000个。同时，商业银行快速进行项目筛选，审批通过贷款额度已经超过2000亿元。持续推荐早周期板块水泥行业。我们认为早周期板块的水泥行业股息率高，下探空间小。受益标的：海螺水泥、华新水泥、宁夏建材、上峰水泥、天山股份等。我们认为消费建材成长性长期可持续，目前估值水平性价比高，龙头公司积极进行品类扩张、渠道变革，叠加行业出清、格局改善，竞争优势显现。受益标的：东方雨虹（防水龙头，经营结构优化）、北新建材（石膏板龙头，收购嘉宝莉扩张涂料板块业务）、伟星新材（经营优质，零售业务占比高）等。玻纤行业由于供过于求，价格继续处于磨底状态，电子行业逐步复苏，带动电子纱价格小幅回弹，中长期看好龙头市占率继续提升。受益标的：中国巨石、中材科技、长海股份等。第九批医药集采落地，中硼硅药用玻璃放量可期，受益标的：山东药玻（模制瓶龙头），力诺特玻（业绩弹性较高）。 本周（2024年2月26日至3月1日）建筑材料指数上涨0.67%，沪深300指数上涨1.38%，建筑材料指数跑输沪深300指数0.71pct。近三个月来，沪深300指数上涨1.58%，建筑材料指数下跌7.91%，建材板块跑输沪深300指数9.49p Ct 。 近一年来，沪深300指数下跌14.35%，建筑材料指数下跌33.99%，建材板块跑输沪深300指数19.64pct。 板块数据跟踪 水泥：截至3月2日，全国P.O42.5散装水泥平均价为315.16元/吨，环比上涨0.21%；水泥-煤炭价差为183.86元/吨，环比上涨0.35%；全国熟料库容比67.60%，环比下降2.79pct。 玻璃：截至3月2日，全国浮法玻璃现货均价为2069.52元/吨，环比上涨18.40元/吨，涨幅为0.90%；光伏玻璃均价为160.55元/重量箱，环比持平。 浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为57.28元/重量箱，环比上涨3.02%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为40.49元/重量箱，环比上涨4.34%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为43.38元/重量箱，环比上涨4.16%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为98.06元/重量箱，环比上涨3.56%。 玻璃纤维：截至3月3日，无碱2400tex直接纱报2950-3200元/吨，无碱2400texSMC纱报3400-4000元/吨，无碱2400tex喷射纱报5300-6800元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报3200-3400元/吨，无碱2400tex板材纱报3300-3500元/吨，无碱2000tex热塑直接纱报3500-4800元/吨。 消费建材：截至2024年3月3日，原油价格为88.14美元/桶，周环比下跌0.63%，较2024年年初上涨8.27%，同比上涨11.27%；沥青价格为4520元/吨，周环比持平，较2024年年初上涨2.96%，同比下跌5.64%；丙烯酸价格为6100元/吨，周环比上涨0.83%，较2024年年初下跌6.15%，同比下跌16.44%；钛白粉价格为16400元/吨，周环比上涨3.14%，较2024年年初上涨9.55%，同比上涨8.61%。 风险提示：经济增速下行风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周上涨1.38%，跑输沪深300 1.1、行情：本周建材板块上涨1.38%，跑输沪深300指数0.71pct 本周（2024年2月26日至3月1日）建筑材料指数上涨0.67%，沪深300指数上涨1.38%，建筑材料指数跑输沪深300指数0.71pct。近三个月来，沪深300指数上涨1.58%，建筑材料指数下跌7.91%，建材板块跑输沪深300指数9.49pct。近一年来，沪深300指数下跌14.35%，建筑材料指数下跌33.99%，建材板块跑输沪深300指数19.64pct。 图1：本周建材板块跑输沪深300指数0.71pct 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数9.49pct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数19.64pct 细分板块，建材子版块涨多跌少，碳纤维板块涨幅最大。具体表现分别为：碳纤维（+2.97%）、管材（+2.66%）、玻璃制造（+2.63%）、改性塑料（+2.38%）、玻纤制造（+1.87%）、耐火材料（+0.37%）、水泥制造（-0.60%）。 图4：建材子版块涨多跌少，碳纤维板块涨幅最大 个股方面涨多跌少。本周涨幅前五的公司为：同益股份（+13.52%）、宏和科技（+9.41%）、沃特股份（+8.19%）、中铁装配（+6.11%）、中材科技（+5.91%）；本周跌幅前五的公司为：三和管桩（-7.24%）、国立科技（-4.38%）、深天地A（-3.97%）、海螺水泥（-3.37%）、吉林碳谷（-2.29%）。 图5：本周建材板块涨多跌少 1.2、估值表现：本周PE为16.54倍，PB为1.13倍 截至2024年3月1日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为16.54倍，位列A股全行业倒数第11位；市净率PB为1.13倍，位列A股全行业倒数第6位。 图6：本周建材板块市盈率PE为16.54倍，位列A股全行业倒数第11位 图7：本周建材板块市净率PB为1.13倍，位列A股全行业倒数第6位 2、水泥板块：全国均价环比上涨，熟料库存环比下降 2.1、基本面跟踪：全国均价环比上涨，熟料库存环比下降 截至3月2日，全国P.O42.5散装水泥平均价为315.16元/吨，环比上涨0.21%。 全国各地区价格走势分化，分区域来看：东北（-0.88%）、华北（+0.00%）、华东（-0.58%）、华南（+3.46%）、华中（-1.18%）、西南（+0.03%）、西北（+0.22%）。 截至2月29日，全国熟料库容比达67.60%，环比下降2.79pct。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比上涨0.21% 图9：本周全国熟料库存环比下降2.79pct 图10：本周东北地区水泥价格环比下跌0.88% 图11：本周辽宁、吉林、黑龙江熟料库存均环比持平 图12：本周华北地区水泥价格环比持平 图13：本周河北、山西熟料库存环比下降，其余持平 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌0.58% 图15：本周江苏、山东、江西熟料库存环比下降，安徽环比上升，其余持平 图16：本周华南地区水泥价格环比上涨3.46% 图17：本周广东、广西熟料库存均环比下降 图18：本周华中地区水泥价格环比下跌1.18% 图19：本周华中地区熟料库存均环比下降 图20：本周西南地区水泥价格环比上涨0.03% 图21：本周四川熟料库存环比下降，重庆上升，其余持平 图22：本周西北地区水泥价格环比上涨0.22% 图23：本周宁夏、陕西、甘肃熟料库存环比下降，其余持平 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤价格环比持平 截至2024年3月1日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1010元/吨，周环比持平。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1010元/吨，周环比持平 图25：本周全国水泥煤炭价差环比上涨0.35% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比下跌1.51% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比持平 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比下跌1.03% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比上涨5.72% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比下跌2.22% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比上涨0.05% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比上涨0.34% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃价格上涨、光伏玻璃价格持平 3.1、浮法玻璃：现货价格环比上涨、期货价格环比下跌，库存环比增加 现货价格上涨，截至2024年3月2日，浮法玻璃现货价格为2069.52元/吨，环比上涨18.40元/吨，涨幅为0.90%。 期货价格下跌，截至2024年3月1日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1649元/吨，周环比下跌49.00元/吨，跌幅为2.89%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比上涨0.90% 图34：本周玻璃期货价格环比下跌2.89% 全国库存环比增加。截至2024年2月28日，全国浮法玻璃库存为5093万重量箱，环比增加148万重量箱，增幅为2.99%；重点八省库存为3909万重量箱，环比增加137万重量箱，增幅为3.63%。 图35：全国浮法玻璃库存环比增加148万重量箱，增幅为2.99% 图36：全国浮法玻璃库存接近2019年同期水平 图37：重点八省浮法玻璃库存接近2020年同期水平 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比持平 现货价格环比持平。截至3月2日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为160.55元/重量箱，环比持平。 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平 图39：当前光伏玻璃价格较2023年同期略低 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货价格环比下跌，期货价格环比下跌，库存、开工率环比上升 现货价格环比下跌。截至3月1日，全国重质纯碱现货平均价格为2118元/吨，环比下跌328.57元/吨，跌幅为13.43%。 期货价格环比下跌。截至3月1日，纯碱期货结算价（活跃合约）为1790元/吨，环比下跌60.00元/重量箱，跌幅为3.24%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比下跌13.43% 图41：本周纯碱期货结算价环比下跌3.24% 库存环比上升、开工率环比上升。截至2月29日，全国纯碱库存为84.76万吨，环比增长13.24%；全国纯碱开工率为90.52%，环比增长0.70pct。 图42：本周全国纯碱库存环比增长13.24% 图43：本周全国纯碱开工率环比增长0.70pct 3.3.2、石油焦价格环比下跌，重油价格环比持平，天然气环比下跌 石油焦价格环比下跌，重油价格环比持平，天然气环比下跌。截至2024年3月1日，全国石油焦平均价格为2758.07元/吨，环比下跌4.29元/吨，跌幅为0.16%； 全国重油平均价格为5325元/吨，环比持平；全国工业天然气价格为3.77元/立方米，环比下跌0.04元/立方米，跌幅为1.06%。 图44：本周全国石油焦平均价环比下跌0.16% 图45：本周全国重油平均价环比持平 图46：本周全国工业天然气价格环比下跌1.06% 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利环比上涨。截至3月1日，玻璃-纯碱-石油焦价差为57.28元/重量箱，环比上涨1.68元/重量箱，涨幅为3.02%；玻璃-纯碱-重油价差为40.49元/重量箱，环比上涨1.69元/重量箱，涨幅为4.34%；玻璃-纯碱-天然气价差为43.38元/重量箱，环比上涨1.73元/重量箱，涨幅为4.16%。 图47：本周浮法玻璃盈利环比上涨 图48：本周浮法玻璃-纯碱-石油焦价差上涨 图49：本周浮法玻璃-纯碱-重油价差上涨 图50：本周浮法玻璃-纯碱-天然气价差上涨 光伏玻璃盈利环比上涨。截至3月1日，光伏玻璃-纯碱-天然气价差为98.06元/重量箱，环比上涨3.37元/重量箱，涨幅为3.56%。 图51：光伏玻璃盈利环比上涨3.56%（元/重量箱） 图52：当前光伏玻璃盈利能力位于2023年同期水平 3.5、玻璃板块上市企业估值跟踪 表2：玻璃板块上市企业估值跟踪 4、玻璃纤维板块：无碱粗纱价格主流走稳，电子纱市场价格 趋稳运行 4.1、无碱粗纱价格维稳延续，电子纱市场价格延续淡稳走势 无碱粗纱市场价格维稳延续，池窑厂调价趋