RioTinto发布2024Q1生产经营简报，生产铝土矿1340万吨、电解铝80万吨、矿产铜15.6万吨

证券研究报告|行业研究报告 2024年4月21日 RioTinto发布2024Q1生产经营简报，生产铝土矿 1340万吨、电解铝80万吨、矿产铜15.6万吨 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：1.《基本金属周报|地缘政治风险及降息预期下金价续创新高，铜矿偏紧继续关注资源端驱动的行情》 2024.04.01 2.《行业动态|12月碳酸锂进口量环比增长 19.34%，氢氧化锂出口量环比减少19.42%》 2024.01.22 3.《能源金属周报|国内碳酸锂价格稳定，美国及欧洲十一国新能车12月销量同比-16.67%、环比+15.28%》 2024.01.21 有色金属-海外季报 季报重点内容: ►2024Q1生产经营情况 1）在Pilbara，2024Q1生产了7790万吨(力拓权益量为 6610万吨)，比2023年同期下降了2%。与2024Q1相比，计划中的矿石枯竭(主要是在Yandicoogina)部分被其他业务的生产率提高所抵消。我们继续致力于资产管理和矿井健康，并期望在今年剩余时间内进一步提高生产率。7800万吨的出货量(力拓权益量为6610万吨)比2023Q1下降了5%。产量下降主要是由于港口受到天气影响，导致库存下降幅度低于去年，以及矿山产量下降。 2）铝土矿产量为1340万吨，比2023Q1增长11%，Weipa和Gove的运营稳定性持续改善。 3）电解铝产量为80万吨，比2023Q1高出5%。Kitimat 现在恢复了满负荷运转。 4）矿产铜产量为15.6万吨(合并基础)，比2023Q1增长 7%。 Kennecott的铜矿产量比2023Q1增加了7%，但比2023Q4减少了32%，主要是由于传送带意外停机。受影响的传送带现在又可以完全运行了。 Escondida的铜产量比2023Q1高出7%，原因是选矿厂的原矿品位更高(2024Q1为0.92%，而2023Q1为0.78%)。 OyuTolgoi开采铜产量较2023Q1增长8%，地下产量继续按照我们的长期计划增加，地下铜矿品位为1.67%(2023Q1为1.36%)，整体铜矿品位为0.55%(2023Q1为0.49%)。 5）二氧化钛渣产量比2023Q1下降11%。进入2024年，RTIT魁北克业务的9台炉中有6台在运行，RichardsBayMinerals(RBM)的4台炉中有3台在运行。在2024Q1，我们开始计划重建魁北克三个未运行炉中的一个。 6）IOC产量比2023Q1高出3%。受铁路和港口可用性和利用率的推动，货运量比2023Q1高出25%。 1月16日，我们宣布DampierSaltLimited以2.51亿美元(3.75亿澳元)的价格与私营盐业公司LeichhardtIndustrialsGroup就西澳大利亚卡纳文的LakeMacLeod盐和石膏业务达成销售协议。在满足某些商业和监管条件的情况下，预计将于 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 今年年底完成。 3月28日，我们发布了《2023年税收和版税支付报告》，其中详细介绍了今年全球支付的85亿美元税收和版税，其中包括澳大利亚的66亿美元。 ►2024年生产指引 2024年生产指导不变。 预计2024年皮尔巴拉铁矿石出货量将保持在3.23亿吨至 3.38亿吨之间。铁矿石出货量和铝土矿产量指引仍受天气影响。 2024年Pilbara铁矿石单位现金成本指引维持在每吨21.75 美元至23.50美元之间(基于澳元对美元的平均汇率0.66)。2024年铜C1单位成本指导不变，为1.4至1.6美元/磅 （2.22-2.54万元/吨）。 ►2024Q1分业务经营情况 1）铝业务铝土矿 铝土矿产量为1340万吨，比2023年第一季度高出11%。 与2023年相比，产量的增加表明Weipa和Gove的运营稳定性持续改善。 我们在第一季度向第三方出口了850万吨铝土矿，比2023 年同期高出8%。 氧化铝 氧化铝产量为190万吨，与2023年第一季度持平，但比上一季度下降了3%，原因是第三方运营的昆士兰天然气管道在3月份发生破裂，影响了Gladstone的运营。管道现在已经修复，并在3月和4月进行了监测过程，同时产量增加。 由于澳大利亚政府的制裁措施，只要制裁继续，力拓就会承担昆士兰氧化铝有限公司(QAL)100%的产能。根据与QAL的代工协议，这将导致力拓使用俄铝20%的产能份额。此额外产量未包含在本报告的产量表中，因为QAL仍由力拓(RioTinto)持有80%，俄罗斯铝业(Rusal)持有20%。2024年2月1日，澳大利亚联邦法院就Rusal对RioTinto和QAL提起的诉讼作出裁决，驳回了Rusal的诉讼。Rusal已对该决定提出上诉。 电解铝 电解铝产量为80万吨，比2023年第一季度高出5%。Kitimat特现在恢复了满负荷运转；然而，Tomago在本季度受到了电解槽稳定性方面的挑战。在ISAL，虽然运营没有受到冰岛火山爆发的直接影响，但当局要求我们减少电力负荷，这意味着冶炼厂一直以90%的产能运行。我们所有其他冶炼厂在本季度继续表现稳定。 再生铝 第一季度力拓在Matalco的产量份额为7.4万吨(按100%计算为14.8万吨)。2023年全年，Matalco的再生铝产品产量为58.2万吨(100%)。 2）铜业务 Kennecott 矿产铜产量比2023年第一季度增加了7%，但比上一季度减少了32%，主要是由于输送带意外停机。受影响的传送带现在又可以完全运行了。Kennecott还继续管理矿山的岩土工程风险，这种风险在冬季和春季会加剧。 精炼铜产量比2023年第一季度增长10%，比上一季度增长50%，因为冶炼厂在2023年完成了Kennecott历史上最大的冶炼厂和精炼厂改造后恢复正常运营。 Escondida 由于选矿厂原矿品位较高，铜矿产量比2023年第一季度高出7%(2024年第一季度为0.92%，而2023年同期为0.78%)。精炼铜产量比去年同期下降3%，原因是计划减少硫化矿浸出的堆积量。 OyuTolgoi 随着地下产量的持续增加，铜矿产量比2023年第一季度 增长了8%。本季度，我们交付了130万吨铜矿品位平均为1.67%的地下矿矿石和900万吨铜矿品位平均为0.39%的露天矿矿石。这一增长符合OyuTolgoi地下和露天矿在2028年至2036年达到50万吨铜产量(称为可采金属)的长期计划。 3）铁矿石业务 Pilbara运营 我们在第一季度生产了7790万吨(力拓权益量为6610万 吨)，比2023年同期低2%。与2023年第一季度相比，计划的矿石枯竭(主要是在Yandicoogina)部分被其他业务的生产率提高所抵消。我们继续致力于资产管理和矿井健康，并期望在今年剩余时间内进一步提高生产率。 7800万吨的出货量(力拓权益量为6610万吨)比2023年第一季度下降了5%。产量下降主要是由于港口受到天气影响，导致库存下降幅度低于去年，以及矿山产量下降。SP10出货量占第一季度出货量的18%，与2023年下半年一致。 第一季度约有10%的销售额是参照上一季度的平均指数定价的，该指数滞后一个月。其余的按当前季度平均、当前月平均、两个月平均、远期月或现货市场出售。第一季度大约27%的销售额是离岸价格(FOB)，其余部分包括运费在内。 中国港口贸易 2024年第一季度，我们在中国的铁矿石港口销量为650万 吨(2023年第一季度为620万吨)。截至3月底，库存水平为 700万吨(12月底为640万吨)，其中包括480万吨皮尔巴拉产品。在2024年第一季度，我们大约90%的港口销售是在中国港口进行筛选或混合的。 矿物 IronOreCompanyofCanada(IOC)由于球团产量增加，铁矿石产量比2023年第一季度高出3%。精矿产量受到作业季节挑战的影响。 受铁路和港口可用性和利用率的推动，货运量比2023年第一季度高出25%。 4）硼酸盐 第一季度的硼酸盐产量比2023年同期下降了2%，但与上一季度相比增长了9%，原因是该工厂在去年12月按计划关闭后重新启动。 5）铁和钛 二氧化钛渣产量比2023年第一季度下降11%。进入2024年，RTIT魁北克业务的9台炉中有6台在运行，RichardsBayMinerals(RBM)的4台炉中有3台在运行。在第一季度，我们开始重建魁北克三个离线炉中的一个。 6）钻石 在Diavik，我们的权益产量比2023年第一季度下降了22%，原因是为了哀悼和纪念失去的同事而暂停生产。2023年从两个矿体枯竭中开采的较低的矿石部分被A154N地下矿石交付的持续改善和A21地下项目的矿石开发所抵消。 ►投资、增长和发展项目 我们2024年的资本投资份额保持不变，预计将达到100 亿美元，其中包括高达30亿美元的增长资本，约40亿美元的 维持资本和20至30亿美元的重置资本。这仍然取决于传统所有者和其他利益相关者的参与、监管批准和技术发展。所有资本指引均受持续的通胀压力和汇率影响。 在相同的基础上，2024年计入损益表的勘探及评估的税前和撤资前支出为2.14亿美元，而2023年为2.19亿美元。大约23%的支出用于中央勘探，38%用于矿物(主要集中在锂上)， 29%用于铜，10%用于铁矿石。到2024年，与Simandou有关的所有合格支出都已资本化。 OyuTolgoi地下项目 我们继续看到地下矿山的强劲表现，总共有99个放矿漏 斗从O区打开，其中包括本季度的13个。该业务预计在2028- 2036年之间，将铜产量提升至50万吨/年(100%基础)。 3号及4号通风井在本季度继续进展良好，至三月底分别 达到地下1,076米及1,150米的深度。3号井和4号井所需的最 终深度分别为1130米和1176米。 4月初实现了4井的突破(下沉完井)。两个竖井都将在 2024年下半年投入使用。 输送机到地面工程的建设继续按计划进行，在本季度末完成了94%。2024年下半年的试运行仍在按计划进行。 选矿厂改造工程仍按计划进行。预计调试工作将从2024 年第四季度到2025年第二季度逐步完成。 2号初级破碎机的建设于2023年12月开始，预计于 2025年底完工。 其他重点项目及勘探评估 在加拿大魁北克省ComplexeJonquière，本季度完成了低碳AP60铝冶炼厂扩建的早期工程活动。随着土木和结构承包商的动员，施工活动的执行阶段正在加快。一旦完成，该项目 将增加96个新的AP60电解槽，每年增加约16万吨原铝产能。这一新产能，加上Arvida预计将于2025年第四季度启用的3万吨新回收产能，这一新产能将抵消Arvida冶炼厂从2024年起逐步关闭电解车间而损失的17万吨产能。 在Kennecott，LowerCommercialSkarn的第一个采场于3月份进行了爆破。这标志着Kennecott在40多年后重返地下生产。NorthRimSkarn(NRS)地下开发和基础设施的活动继续进行。在地面坠落事件发生后，我们对控制措施进行了更新，目前预计NRS的生产将在2025年年中左右开始(之前为2025年第一季度)。 在亚利桑那州的ResolutionCopper项目中，美国第九巡回上诉法院驳回了ApacheStronghold试图阻止ResolutionCopper与联邦政府之间土地交换的企图。Apache要求法院重审此案。我们继续与美国林务局(USFS)一起推进最终环境影响声明(FEIS)，但他们尚未就重新发布的日期提出建议。我们还推进了与联邦认可的美洲土著部落的伙伴关系讨论，这是正式磋商过程的一部分。虽然该项目得到了当地的大力支