农林牧渔行业周报：能繁去化至低位，猪鸡共振向上积极布局

周观察：能繁去化至低位，猪鸡共振向上积极布局 生猪：能繁去化至低位，猪价阶段性承压更有利于2024H2周期反转。据农业农村部，截至2024年3月末，我国能繁存栏3992万头，自2022年12月高点以来去化幅度已达9.1%（上轮去化幅度8.5%），能繁存栏已创2021年以来新低。2024年2月末以来猪价淡季不淡，行业整体母猪淘汰率下降，伴随母猪胎次抬升及非瘟对母猪生产节奏扰动，预计2024年我国母猪生产性能趋于下降。 低能繁存栏叠加生产性能下降共同支撑2024H2猪周期反转强度。 据涌益咨询，截至2024年4月19日，全国生猪销售均价14.97元/公斤，较上周同期-0.21元/公斤。本周生猪出栏均重126.67公斤/头（周环比+0.64公斤/头），标肥价差收窄至0.06元/公斤（肥猪价格跌幅大于标猪）。出栏均重持续抬升、标肥价差收窄叠加南方逐步进入雨季非瘟防控压力提升，生猪供给压力积累，猪价承压。但据农业农村部，2024年3月末全国规模场中大猪存栏量同比-3%，2023年10月至2024年2月新生仔猪持续减少（期间同比下降4.9%），猪价因供给后移承压同时受供给整体收缩支撑，因此预计猪价下行空间有限且阶段性猪价承压分歧降低一致性预期，更有利于2024H2周期反转。 白鸡：猪鸡共振向上，白鸡低位布局正当时。猪鸡共振向上，白鸡低位布局正当时。截至2024年4月19日，白羽肉鸡价格8.03元/公斤，较3月同期+4.83%，白鸡价格中枢较2023年12月低点趋势抬升。白鸡板块受两大逻辑驱动：（1）2022年5-12月祖代种鸡引种缺口已传导至肉鸡端，白羽肉鸡供给偏紧有望贯穿2024全年。（2）伴随猪周期反转猪价上行，白鸡价格有望共振向上。 当前白鸡板块处相对低位，布局胜率较高，建议积极布局。 周观点：猪周期反转蓄势，转基因产业化扩面提速 猪周期反转蓄势中，重视板块布局机会。推荐：华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份、天康生物等。 供需双驱猪鸡共振向上，看好白鸡景气抬升。推荐圣农发展、禾丰股份。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。推荐具备转基因技术储备优势的大北农、隆平高科；国内玉米育种龙头企业登海种业。 本周市场表现（4.15-4.19）：农业跑输大盘2.38个百分点 本周上证指数上涨1.52%，农业指数下跌0.86%，跑输大盘2.38个百分点。子板块来看 ， 宠物板块领涨 。 个股来看 ， 乖宝宠物 （+10.86%）、 海大集团（+10.36%）、苏垦农发（+5.18%)领涨。 本周价格跟踪（4.15-4.19）：本周白羽鸡、黄羽鸡、草鱼、鲈鱼、玉米、豆粕价格环比上涨 生猪养殖：4月19日全国外三元生猪均价为14.97元/kg，较上周下跌0.20元/kg；仔猪均价为38.22元/kg，较上周下跌0.40元/kg；白条肉均价19.51元/kg，较上周上涨0.29元/kg。4月19日猪料比价为4.22:1。自繁自养头均利润-35.58元/头，外购仔猪头均利润100.02元/头。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。 1、周观察：能繁去化至低位，猪鸡共振向上积极布局 1.1、生猪：能繁去化至低位，猪价阶段承压更有利于2024H2周期反转 我国能繁存栏已至低位叠加生产性能下降，2024 H2 猪周期反转强度有支撑。 据农业农村部，截至2024年3月末，我国能繁存栏3992万头，自2022年12月高点以来去化幅度已达9.1%（上轮去化幅度8.5%），能繁存栏已创2021年以来新低。 据微猪科技，2023年我国满负荷猪场PSY达22.67，但受非瘟疫情等影响，全群PSY下降至20.09。2024年2月末以来猪价淡季不淡，行业整体母猪淘汰价格回升，淘汰率下降，伴随母猪胎次抬升越过生产高峰叠加北方冬季非瘟及南方雨季非瘟对母猪生产节奏的扰动，预计2024年我国母猪生产性能趋于下降。低能繁存栏叠加生产性能下降共同支撑2024 H2 猪周期反转强度。 图1：我国本轮能繁存栏去化幅度已达9.1% 图2：非瘟疫情影响，2023我国猪场全群PSY下降 图3：猪价上涨，行业淘汰母猪价格回升（元/公斤） 图4：母猪胎次越过生产高峰后生产性能趋于下降 均重抬升出栏压力积累，阶段性猪价承压分歧更有利于2024H2周期反转。据涌益咨询，截至2024年4月19日，全国生猪销售均价14.97元/公斤，较上周同期-0.21元/公斤。本周生猪出栏均重126.67公斤/头（周环比+0.64公斤/头），标肥价差收窄至0.06元/公斤（肥猪价格跌幅大于标猪）。出栏均重持续抬升、标肥价差收窄叠加南方逐步进入雨季非瘟防控压力提升，生猪供给压力积累，猪价承压。但据农业农村部，2024年3月末全国规模场中大猪存栏量同比-3%，2023年10月至2024年2月新生仔猪持续减少（期间同比下降4.9%），猪价因供给后移承压同时受供给整体收缩支撑，因此猪价下行空间有限，且阶段性猪价承压分歧降低一致性预期，更有利于2024H2周期反转。 图5：本周猪价环比小幅下降（元/公斤） 图6：本周生猪屠宰量小幅抬升（万头） 图7：本周生猪出栏均重抬升至126.67公斤/头 图8：均重抬升标肥价差收窄，猪价承压(元/公斤) 1.2、白鸡：猪鸡共振向上，白鸡低位布局正当时 猪鸡共振向上，白鸡低位布局正当时。截至2024年4月19日，白羽肉鸡价格8.03元/公斤，较3月同期+4.83%，白鸡价格中枢较2023年12月低点趋势抬升。白鸡板块受两大逻辑驱动：（1）2022年5-12月祖代种鸡引种缺口已传导至肉鸡端，白羽肉鸡供给偏紧有望贯穿2024全年。（2）伴随猪周期反转猪价上行，白鸡价格有望共振向上。当前白鸡板块处相对低位，布局胜率较高，建议积极布局。 图9：伴随猪周期反转猪价上行，白羽肉鸡价格有望共振向上 图10：白鸡标的股价与白羽肉鸡价格具有较强正相关性 2、周观点：猪周期反转蓄势，转基因产业化扩面提速 猪周期反转蓄势中，重视板块布局机会。本轮能繁存栏去化已至2021年以来相对低位，据我们测算，2024年8月后生猪供给将持续收缩且低于2023年同期，届时生猪消费向好叠加供给持续收缩，对猪价上涨形成较强支撑，猪周期反转强度有供需及情绪多维支撑。当前生猪板块进入重点布局阶段，建议择机积极配置。受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。重点推荐：华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份、天康生物等。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。回溯历年中央一号文件，2021年首次提及生物育种，指出有序推进生物育种产业化应用，2022-2023年启动、全面实施农业生物育种重大项目，2024年提出推动生物育种产业化扩面提速。2024年1月18日，农业部发布《2023年农业转基因生物安全证书批准清单（三）》，多项转基因玉米、大豆作物首次获发生产应用安全证书。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，推荐具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科。 供需双驱看好白鸡景气抬升。供给端，2022年5月以来祖代海外引种缺口年末传导将至，商品代肉鸡供给收缩；需求端，消费旺季强化白羽肉鸡周期上行确定性。 我们认为本轮白羽肉鸡价格周期上行已具备供需双驱先决条件，当前板块优质标的均处相对低位，配置价值显现。推荐一体化龙头圣农发展、养殖屠宰龙头禾丰股份。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。猪价大幅波动对动保企业短期业绩稳定性及成长性产生扰动。但从2022-2023年冬季情况来看，PED、蓝耳及非瘟疫情仍呈现年内高发态势；此外，多款非瘟疫苗当前已处于预上报应急审批材料及预开展临床试验节点。非瘟疫苗商业化落地后，将显著拓宽国内猪用疫苗市场规模。部分研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：生物股份、普莱柯、科前生物等。 3、本周市场表现（4.15-4.19）：农业跑输大盘2.38个百分点 本周上证指数上涨1.52%，农业指数下跌0.86%，跑输大盘2.38个百分点。子板块来看，宠物板块领涨。个股来看，乖宝宠物（+10.86%）、海大集团（+10.36%）、苏垦农发（+5.18%)领涨。 图11：农业板块本周下跌0.86%（表内单位：%） 图12：本周农业指数跑输大盘2.38个百分点 图13：本周宠物领涨（%） 表1：农业个股涨跌幅排名：乖宝宠物、海大集团、苏垦农发领涨 4、本周重点新闻（4.15-4.19）：2024年一季度国民经济实现 良好开局 2024年一季度国民经济实现良好开局。一季度，农业（种植业）增加值同比增长3.8%。冬小麦播种面积保持稳定，长势总体较好，春耕春播平稳有序推进。据全国种植意向调查显示，全国稻谷、玉米意向播种面积有所增加。一季度，猪牛羊禽肉产量2490万吨，同比增长1.4%，其中，猪肉产量同比下降0.4%，牛肉、羊肉、禽肉产量分别同比增长3.6%、0.1%、6.1%；牛奶产量同比增长5.1%，禽蛋产量同比增长1.5%。一季度末，生猪存栏4.09亿头，同比下降5.2%；一季度，生猪出栏1.95亿头，同比下降2.2%。 春播进展顺利高标准农田提升产能。我国已春播粮食15.6%，进展顺利。2024年，各地全面提升高标准农田建设质量和水平，加快提升粮食产能。高标准农田建设是新一轮千亿斤粮食产能提升行动的支撑性重大工程。2024年，中央提高投入标准，比往年翻了近一番，全面提升高标准农田建设质量和水平。目前，全国已建成高标准农田10亿多亩，占耕地面积一半以上，亩均产能提高10%左右。2024年，农业农村部优化建设布局，将把东北黑土地区、平原地区、具备水利灌溉条件地区的耕地优先建成高标准农田。 2024年一季度我国猪肉进口26万吨，同比-51.7%。2024年3月，我国猪肉进口9万吨，同比下滑39.3%，进口金额达12.67亿元，同比下滑46.8%。纵观2024年第一季度，我国猪肉进口26万吨，同比下滑51.7%，进口金额达36.10亿元，同比下滑60.2%。 5、本周价格跟踪（4.15-4.19）：本周白羽鸡、黄羽鸡、草鱼、 鲈鱼、玉米、豆粕价格环比上涨 表2：本周白羽鸡、黄羽鸡、草鱼、鲈鱼、玉米、豆粕环比上涨 生猪养殖：4月19日全国外三元生猪均价为14.97元/kg，较上周下跌0.20元/kg；仔猪均价为38.22元/kg，较上周下跌0.40元/kg；白条肉均价19.51元/kg，较上周上涨0.29元/kg。4月19日猪料比价为4.22:1。自繁自养头均利润-35.58元/头，环比-7.11元/头；外购仔猪头均利润100.02元/头，环比-21.51元/头。 图14：本周外三元生猪价格环比下跌（元/公斤） 图15：本周生猪自繁自养利润环比下跌（元/头） 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价3.45元/羽，环比+5.83%；毛鸡均价8.03元/公斤，环比+2.95%；毛鸡养殖利润-1.14元/羽，环比+0.46元/羽。 图16：本周鸡苗均价环比上涨 图17：本周毛鸡主产区均价环比上涨 黄羽肉鸡：据新牧网，4月19日中速鸡均价13.00元/公斤，环比+0.10元/公斤。 图18：本周中速鸡价格环比上涨 水产品：上周草鱼价格15.00元/公斤，环比+0.07%；据海大农牧数据，4月19日鲈鱼价格26.60元/公斤，环比+23.15%；4月18日对虾价格41.00元/公斤，环比-4.38%。 图19：4.05-4.12草鱼价格环比上涨 图20：4月19日鲈鱼价格环比上涨 图21：4月18日对虾价格环比上涨 大宗农产品：本周大商所玉米期货结算价为2407.00元/吨，周环比+0.50%；豆粕期货活跃合约结算价为3331.00元/吨，周环比+1.22%。 图22：本周玉米期货结算价环比上涨 图23：本周豆粕期货结算价环比上涨 糖：NYBOT11号糖日收盘价19.57美分/磅，周环比-4.40%。国内糖价，郑商所白砂糖