MarvellAIday，算力需求推动光互联加速迭代

Marvell AI业务与光互联市场展望

Marvell AI业务增长预测

• FY24年：Marvell的AI相关业务实现了5.5亿美元的营收，占整体收入的10%。
• FY25年与FY26年：预计AI相关业务营收分别增长至15亿美元和25亿美元。

AI驱动的光互联加速迭代

• AI应用推动：AI的发展加速了光互联带宽速率的迭代，从每4年翻倍提升到每2年翻倍。
• 光互联需求增长：随着AI模型规模扩大，光互联需求显著增加，光模块与XPU的比值从2：1（GPT3.0）提升至3：1（GPT4），预计进一步增长至5：1乃至10：1。
• 集群与光互联：AI训练需要大型集群，但集群数量有限；AI推理则依赖于广泛部署的集群，以实现商业化。

Marvell在数据中心内网络连接的角色

• 计算单元互联：用于服务器内部XPU的高速连接，通常基于铜线。
• 后端网络：连接数据中心内的AI服务器，采用IB或以太网协议的光互联，Marvell在此领域处于行业领先地位。
• 前端网络：AI服务器与外部系统的连接，采用以太网光连接方案。

有源电缆AEC市场潜力

• 市场空间估计：预计AEC市场空间为10亿美元。
• 技术趋势：随着通道速率提升至50G或100G，AEC用量将大幅增加。
• 挑战与机遇：机架密度增加与传输距离限制推动AEC需求增长。

硅光方案集成度与Marvell创新

• 硅光技术优势：高集成度、低成本、兼容成熟CMOS工艺。
• Marvell 3D硅光引擎：集成数百个组件，支持更多通道数，提高光模块效率。
• 应用场景：适用于可插拔光模块，提升单模块通道数至16、32或64。

定制芯片业务扩展

• 新北美云厂商客户：Marvell新增第四家北美云厂商大客户，正在为其设计AI加速卡，目标2026年投产。
• 合作深度：与已有客户在AI训练加速卡和定制AI推理卡方面深化合作。
• ARMCPU设计：为另一客户设计ARMCPU，用于云平台和AI基础设施。

投资建议与风险提示

• 投资机会：持续推荐光模块和光器件领域的投资机会，重点关注中际旭创、天孚通信、新易盛等核心标的。
• 风险因素：AI产业增长不达预期、资本开支减少、产品技术迭代不足等风险。