通信行业：MarvellAIDay发布重要演讲，光互联迎长期机遇

通信行业近一年市场表现 投资要点行业动向： 1、4月11日，Marvell召开AIDay，发布《AcceleratedInfrastructurefortheAIEra》 重要演讲。本次会议亮点主要在于光互联方面：一方面，2023年作为AI元年，数据中心传输速率由400G升级至800G，再到未来1.6T和3.2T，迭代周期缩短为原来的一半，而光互联是唯一能够满足数据中心复杂架构条件下带宽需求的互 联技术。另一方面，光互联器件与XPU的比例将持续扩大，GPT-3和GPT-4训 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2024年4月18日 ——MarvellAIDay发布重要演讲，光互联迎长期机遇 领先大市-A(维持) 周跟踪（20240408-20240414） 通信 资料来源：最闻 相关报告： 【山证通信】——海南“卫星超级工厂”加快启动，3GPP敲定6G时间表-周跟踪（20240401-20240407）2024.4.8 【山证通信】山西证券通信行业周跟踪：OFC2024LRO、单波200G竞相布局，亚马逊追加投资Authropic2024.4.2 分析师：高宇洋 执业登记编码：S0760523050002邮箱：gaoyuyang@sxzq.com 张天 执业登记编码：S0760523120001邮箱：zhangtian@sxzq.com 练XPU:光互联器件分别为1:2和1:3，未来随AI训练规模扩大有可能上升至1:5甚至1:10，光学互联在未来将迎来重要增长契机。此外，Marvell重申硅光在未来光互联的重要地位，硅光芯片集成了光电转换功能并采用CW外置光源，相较于分立式方案，硅光方案可有效减少器件的使用以降低成本，并实现更高的集成度，可满足未来更大集群规模要求。 2、一季度光模块出口表现良好，建议持续关注。具体来看，1/2月江苏与四川出口同比明显提高，作为中际旭创和新易盛的所在地，这意味着当前光模块需求仍然旺盛，在海外AI建设持续加码的大背景下，光模块板块热度不减。 3、各公司年报及一季度业绩预告陆续发布，一季度数据朗特智能、沃尔核材、亿联网络一季度表现亮眼，建议关注智能控制器、高速铜缆及云通信板块。 市场整体：本周（2024.04.08-2024.04.14）市场整体下跌，申万通信指数-1.28%，上证综指-1.62%，科创板指数-2.42%，沪深300-2.58%，深圳成指-3.32%，创业板指数-4.21%，。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为光模块（+9.8%）、云计算（+5.9%）、IDC（+3.5%）。从个股情况看，中际旭创、源杰科技、金山办公、宝信软件、新易盛涨幅领先，涨幅分别为+8.48%、+7.93%、+3.86%、+2.74%、 +2.55%；映翰通、奥飞数据、震有科技、海格通信、高澜股份跌幅居前，跌幅分别为-7.89%、-6.54%、-6.51%、-6.50%、-6.48%。 风险提示： 海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。 目录 1.周观点和投资建议4 1.1Marvell召开AIDay，光互联再成热点4 1.2年报及一季报预告陆续发布，关注光模块及智能控制器等行业5 1.2建议关注6 2.行情回顾6 2.1市场整体行情6 2.2细分板块行情7 2.2.1涨跌幅7 2.2.2估值9 2.3个股公司行情9 2.4海外动向10 3.新闻公告10 3.1重大事项10 3.2行业新闻15 4.风险提示15 图表目录 图1：数据中心互联速率迭代周期缩短至一半4 图2：未来XPU与光互联比例将继续扩大4 图3：硅光集成图解4 图4：1.6T可插拔分立式器件与硅光对比4 图5：主要大盘和通信指数周涨跌幅6 图6：周涨跌幅光模块、云计算、IDC周表现领先7 图7：月涨跌幅光模块、连接器、云计算月表现领先7 图8：年涨跌幅光模块、设备商、液冷年初至今表现领先8 图9：多数板块当前P/E低于历史平均水平9 图10：多数板块当前P/B低于历史平均水平9 图11：本周个股涨幅前五9 图12：本周个股跌幅前五9 表1：分地区光模块出口情况更新（单位：亿元）5 表2：建议重点关注的公司6 表3：海外最新动向10 表4：本周重大事项10 表5：本周重要公司公告11 表6：本周重要行业新闻15 1.周观点和投资建议 1.1Marvell召开AIDay，光互联再成热点 4月11日，Marvell召开AIDay，发布《AcceleratedInfrastructurefortheAIEra》重要演讲。本次会议亮点主要在于光互联方面：一方面，传统数据中心光连接传输速率从40G升级至400G迭代周期大约为每4年速率翻倍，以2023年作为AI元年，传输速率由400G升级至800G，再到未来1.6T和3.2T，迭代周期缩短为原来的一半，即每2年数据中心传输速率翻倍，而光互联是唯一能够满足数据中心复杂架构条件下带宽需求的互联技术。另一方面，光互联器件与XPU的比例将持续扩大，GPT-3在由1K个XPU组成的集群上用大约2000个光互联器件（光模块）完成了训练（XPU:光互联器件=1:2），GPT-4在由25K个XPU组成的集群上用大约75,000个光互联器件训练（XPU:光互联器件=1:3），未来由100K个XPU组成的集群则可能需要500,000个光互联（XPU:光互联器件=1:5），对于由一百万个XPU组成的集群则可能对应一千万个光互联器件，比例达到1:10，因此光学互联在未来将迎来重要增长契机。 图1：数据中心互联速率迭代周期缩短至一半图2：未来XPU与光互联比例将继续扩大 资料来源：Marvell《AcceleratedInfrastructurefortheAIEra》，山西证券研究所 资料来源：Marvell《AcceleratedInfrastructurefortheAIEra》，山西证券研究所 此外，Marvell再次强调了硅光在未来光互联的重要地位。硅光芯片集成了光电转换功能并采用CW外置光源，相较于分立式方案，硅光方案可有效减少器件的使用以降低成本。以1.6T光模块为例，EML激光器需要8个200G激光器探测器等；而在硅光方案下，单个硅光子芯片中有8个通道，4个通道共享一个激光器，则只需要1个硅光芯片及2个CW外置光源即可实现，在更高的集成度下可实现更大规模要求。 图3：硅光集成图解图4：1.6T可插拔分立式器件与硅光对比 资料来源：Marvell《AcceleratedInfrastructurefortheAIEra》，山西证券研究所 资料来源：Marvell《AcceleratedInfrastructurefortheAIEra》，山西证券研究所 1.2年报及一季报预告陆续发布，关注光模块及智能控制器等行业 一季度光模块出口表现良好，后续建议持续关注。具体来看，1/2月江苏光模块出口同比分别 +92.8%/+108.6%，环比分别+16.0%/-13.5%，四川出口同比分别+95.2%/+62.4%，环比分别-22.5%/-15.6%，考虑到年底拉货节奏较快基数相对较高，2024年初期环比略有下降在预期之内。作为中际旭创和新易盛的所在地，江苏和四川出口同比大幅提高，意味着当前光模块需求仍然旺盛，在海外AI建设持续加码的大背景下，光模块板块热度不减，建议持续关注。 表1：分地区光模块出口情况更新（单位：亿元） 亿元 202301 202302 202303 202304 202305 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202401 202402 江苏 10.00 7.99 9.33 8.46 9.00 10.48 11.55 10.37 12.79 12.82 12.80 16.63 19.28 16.67 YOY -6.9% 11.3% -8.3% -7.7% 0.6% -2.7% 3.1% -14.5% 0.7% 8.0% 4.4% 57.6% 92.8% 108.6% 环比 -5.2% -20.1% 16.8% -9.3% 6.4% 16.4% 10.2% -10.2% 23.3% 0.2% -0.2% 29.9% 16.0% -13.5% 四川 2.07 2.1 3.25 1.7 1.26 2.2 2.5 2.27 2.5 3.82 3.81 5.21 4.04 3.41 YOY -44.9% 14.8% -22.1% -54.2% -65.1% -43.7% -24.9% -24.6% -18.6% 54.7% 56.1% 3.2% 95.2% 62.4% 环比 -59.0% 1.4% 54.8% -47.7% -25.9% 74.6% 13.6% -9.2% 10.1% 52.8% -0.3% 36.8% -22.5% -15.6% 湖北 2.16 1.39 1.56 1.49 1.15 1.31 2.1 1.2 1.72 1.12 1.5 2.12 1.25 1.43 YOY -25.0% -8.6% -30.0% -38.7% -52.3% -45.6% -29.5% -36.8% -24.6% -39.1% -25.0% 16.0% -42.1% 2.9% 环比 18.0% -35.6% 12.2% -4.5% -22.8% 13.9% 60.3% -42.9% 43.3% -34.9% 33.9% 41.5% -41.1% 14.4% 广东 4.71 4.96 6.46 5.34 5.43 5.52 5.66 6.10 6.24 5.72 8.48 9.51 5.95 5.06 YOY -26.1% 17.3% 0.2% -20.4% -19.2% -16.9% -1.6% -12.9% -4.0% -11.3% 13.8% 13.8% 26.3% 2.0% 环比 -43.7% 5.3% 30.2% -17.3% 1.7% 1.7% 2.5% 7.8% 2.3% -8.3% 48.3% 12.1% -37.4% -15.0% 上海 0.54 0.47 0.54 0.49 0.46 0.32 0.25 0.39 0.34 0.33 0.50 0.43 0.46 0.36 YOY -15.6% 9.3% 14.9% 53.1% -25.8% -50.0% -65.3% -46.6% -49.3% -41.1% -27.5% -18.6% -14.8% -23.4% 环比 1.9% -13.0% 14.9% -9.3% -6.1% -30.4% -21.9% 56.0% -12.8% -2.9% 51.5% -13.7% 6.7% -21.7% 浙江 0.70 0.59 0.91 0.48 0.63 1.10 0.99 1.06 1.11 1.33 1.05 0.83 0.56 0.42 YOY 0.0% 40.5% 28.2% -23.8% 1.6% 61.8% 62.3% 24.7% 2.8% 47.8% 16.7% -26.9% -20.0% -28.8% 环比 -38.1% -15.7% 54.2% -47.3% 31.3% 74.6% -10.0% 7.1% 4.7% 19.8% -21.1% -21.4% -32.2% -25.0% 资料来源：国家统计局，山西证券研究所 此外，各公司年报及一季度业绩预告陆续发布，从一季度数据来看，朗特智能预计营收同比+132.90%，归母净利润同比+2,123.29%；沃尔核材预计归母净利润预计同比+70%~+100%，亿联网络预计营收同比 +28%~+33%，归母净利润同比+32%~+37%，建议关注智能控制器、高速铜缆及云通信板块。 1.2建议关注 板块公司 表2：建议重点关注的公司 国产算力高新发展、烽火通信、海光信息