宏观周报：大宗品价格整体延续回升

综合研报内容总结

供需情况

供需：修复速度阶段性放缓

• 基建开工：当前开工率处于历史同期低位，石油沥青装置开工率虽有短期波动但总体水平较低，磨机运转率和水泥发运率亦延续回升趋势，但绝对值仍低于历史同期水平。

• 工业生产：汽车轮胎开工率维持高位，化工链开工率有所回落，而高炉及焦炉的开工率则整体上升，但仍处于历史偏低水平。

• 需求端：地产链需求表现疲软，乘用车销量同比保持正增长，工业需求方面，4月前14天电厂煤炭日耗有所减少，地产链需求低于历史同期水平。消费需求端，中国轻纺城成交量回升，平均值处于历史同期高位，义乌小商品价格指数也略有回升。

商品价格动态

价格：国际大宗品普遍上升，国内黑色系商品转暖

• 国际大宗商品：原油与有色金属价格延续上涨趋势，黄金价格亦呈上升态势。

• 国内工业品：整体呈现震荡上升态势，黑色系商品价格回暖，如铁矿石、螺纹钢等价格均有所回升。化工链商品价格表现分化，甲醇、聚氯乙烯、顺丁橡胶价格下降，而涤纶长丝价格则有所上涨。建材价格也出现涨跌分化，沥青价格上升，水泥、玻璃价格下降。

• 食品：农产品价格继续下跌，猪肉价格继续上涨。

房地产与流动性状况

地产与流动性：二手房成交量表现平稳，资金利率有所下行，逆回购操作以净回笼为主，流动性环境较为稳定。

• 商品房：全国30大中城市商品房成交面积持续位于历史低位，与2021、2022、2023年的同期相比，分别下降63.1%、21.9%、39.7%。

• 土地：土地成交面积同环比均有下降趋势。

• 流动性：资金利率有所下行，逆回购操作以净回笼为主，央行近期实现货币净回笼，质押式回购成交量稳定。

交通运输情况

交通运输：居民出行量同比正增，地铁客运量与国内航班执行数均有所提升，出口运价波动运行，内贸运价有所下降，大宗商品运价指数整体回升。

• 居民出行：地铁客运量与国内航班执行数均呈现正增长趋势。

• 物流运输：整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数均有所回落，但节后有所回升。

• 运价：出口运价波动运行，内贸运价下降，大宗商品运价指数整体上升。

风险提示

• 大宗商品价格波动：存在超预期上涨的风险。
• 政策力度超预期：政策调整可能对市场产生显著影响。