更新报告：稳步内生兼外延扩张，业绩弹性持续释放

公司盈利与投资建议

主要内容概览：

• 盈利预测与评级：鉴于公司盈利表现超出预期，对2023-2025年的每股收益（EPS）预测进行了上调，从0.42/0.64/0.81元调整至0.51/0.71/0.91元，并维持“增持”评级。

• 2023年业绩亮点：

  • 收入增长强劲：受益于消费环境恢复，服装和医美业务均实现了稳定增长。
  • 成本控制与利润率提升：2023年毛利率同比上升1.0个百分点，净利率提升5.7个百分点，盈利显著修复。
  • 预计全年归母净利润在2.0-2.5亿元之间，同比增长836%-1070%。

• 医美业务扩张与业绩贡献：

  • 内外部扩张并进：通过收购武汉五洲、武汉韩辰以及计划收购郑州集美，推动医美业务规模扩大，预计2023年贡献约0.22亿扣非归母净利润。
  • 内生增长：晶肤医美持续拓展，深圳米兰收入和利润稳步提升，为业绩贡献新增长点。

• 女装与童装业务：

  • 稳健表现：女装业务在线上和线下均有增长，预计2024年保持良好趋势；童装业务在2023年上半年实现了11家自营店的增长，全年预计实现双位数的稳健增长。

• 风险考量：拓店速度可能低于预期，医美新机构的盈利能力存在不确定性。

总结：

公司2023年的业绩表现出色，受益于消费环境的复苏和内部业务的稳定增长，特别是医美业务的快速扩张，为公司带来了显著的业绩增量。女装和童装业务也保持了稳健的表现，预计未来将继续为公司带来稳定的收入。然而，公司在扩张策略执行和新机构盈利能力方面存在潜在风险，需密切关注。基于这些积极因素和风险考虑，投资建议为维持“增持”评级，同时关注公司后续的业绩表现和市场反应。