股息率8.7%，成长可期

公司发布2023年年度业绩公告。2023年，公司实现营业收入614.75亿元， 同比+3.48%，归属于上市公司股东的净利润51.73亿元，同比-54.4%。 煤炭业务关注未来成长空间。2023年公司煤炭产量2637万吨，同比+9.6%， 其中原煤产量2231万吨，同比+9.13%；商品煤销量3099万吨，同比 +16.07%，其中原煤销量2588万吨，同比+13.3%。利价方面，2023年公 司吨煤售价约475元/吨，同比-16.6%，吨煤成本约310元/吨，同比-2.4%。 马朗煤矿手续持续推进，2023年10月17日，自治区矿产资源储量评审中 心同意《新疆巴里坤—伊吾县淖毛湖煤矿区马朗一号井田勘探报告》报告通 过评审；2023年11月3日取得空白区探矿权证。我们预计2024年下半年 马朗煤矿有望贡献煤炭产销量。 天然气业务贡献弹性。2023年公司天然气产量58039.7万方，同比-26.05%， 销量868426.2万方，同比+30.99%，其中启东外购气销量约81亿方，同 比+37.2%。天然气业务主要关注海外气价波动对公司业绩弹性贡献，同时 亦有增量空间：江苏南通港吕四港区LNG接收站及配套项目6#20万立方 米储罐2024年4月10日进入试运行阶段，2#泊位建设项目，安全预评价 已通过评审，正在向省交通局申请批复阶段；海洋环评等待上会评审阶段。 石油业务有望早日贡献业绩增量。公司全资子公司广汇石油收到《商务部关 于下达2024年第二批原油非国营贸易进口允许量的通知》，其内容包括“广 汇石油2024年原油贸易进口允许量30万吨”。目前，公司油田Sarybulak 主区块浅层二叠系注采井网新油井S-1003井已开钻，同时完成了1022井 组设计修改及井组5口井的地质设计。 股息率8.7%。根据公司《2023年度利润分配预案的公告》，计划每10股 派发现金红利7元（含税），2023年拟分配现金红利45.47亿元，占归母 净利润87.9%，截至4/19收盘，股息率8.7%。 投资建议。我们预计公司2024年~2026年实现营收分别632亿元、764亿 元、885亿元，实现归母净利润分别61.9亿元、75.2亿元、87.8亿元，对 应PE8.4X、6.9X、6.0X。维持“买入”评级。 风险提示：煤价坍塌式下跌，矿井投产不及预期，天然气价格大幅波动。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）