2023年年报点评：业绩符合预期，机场业务恢复良好、地产稳步去化

公司业绩与战略概述

业绩概览

• 2023年度：公司总收入67.62亿元，同比增长43.84%；归母净利润9.53亿元，同比下降48.57%；扣非归母净利润4.67亿元，同比增长194.17%。
• 第四季度：收入22.25亿元，同比增长27.35%；归母净利润1.63亿元，同比增长6.75%；扣非归母净利润-1.65亿元，亏损较前有所收窄。

主要业务亮点

• 机场业务：全年旅客吞吐量2545.99万人次，恢复至2019年的109%；起降架次172039架，恢复至2019年的111%。机场业务收入达20.45亿元，同比增长96%，毛利率42.54%，较2019年提升3.5个百分点。
• 免税业务：通过与中免合作的海口日月广场免税店和海控全球精品（海口）免税城实现收入0.99亿元；通过参股三亚凤凰机场免税店获得0.67亿元投资收益。三亚凤凰机场免税店二期法式花园项目于2023年9月开业，免税店经营面积增加至约6000平方米。
• 地产业务：实现收入30.05亿元，同比增长45%。加速存量项目去化，启动多个新项目，包括海口市大英山片区海南中心、豪庭南苑三区项目，以及江东F07地块项目、航空特货“超级运营人”项目和航空科技研发基地项目。
• 战略规划：积极布局海口江东新区，参与大封关航空物流及加工产业示范基地项目，一期占地面积约276亩，涉及航空特货超级运营人、航空科技研发基地、航空物流公共服务中心和航空OEM高端制造四个产业项目。

预测与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为13.99亿元、16.33亿元、18.39亿元，同比增长46.8%、16.8%、12.6%。
• 估值与评级：当前市值对应PE分别为27X、23X、21X，维持“推荐”评级。

风险提示

• 居民出境需求：居民对海外旅行的需求恢复可能低于预期。
• 政策风险：海南自贸港建设进度和离岛免税政策变动带来的不确定性。
• 宏观经济：整体经济环境下滑可能影响公司业务表现。
• 其他：潜在的市场波动、竞争加剧等风险因素。