事件:公司发布2023年一季报,23Q1实现营收4.01亿元(+8.17%,表示同比增速,下同);归母净利润1.73亿元(+16.96%);扣非归母净利润1.49亿元(+8.43%)。23Q1业绩符合我们预期。 22Q4部分订单延后确认到23Q1,公司业绩未实现快速恢复。去年四季度放开导致潜在就诊群体线下就诊受阻,公司视光服务受到限制,订单下滑。公司部分经销渠道订单的收入确认有约一个月滞后性,需要在确认用户适配后才能确认销售收入,一季度镜片收入有部分来自2022年12月份的订单。 我们预计二季度增长势头有望延续,公司全年业绩可期。公司全国业务3月份已恢复正增长,目前基本恢复正常,订单增长趋势预计23Q2会延续。此外,公司23Q1实现毛利率78.36%,环比22Q4提升4.59pct,同比22Q1提升0.8pct;23Q1实现净利率49.23%,环比22Q4提升7.73pct,同比22Q1提升5.2pct,公司经营效率逐步恢复。 盈利预测与投资评级 :我们维持公司2023-2025年归母净利润7.61/9.44/11.67亿元,对应当前市值的PE分别为38/30/25倍,维持“增持”评级。 风险提示:线下验配恢复不及预期,集采降幅超预期等。