2023年一季报点评：业绩符合我们预期，期待全年稳步恢复

证券研究报告·公司点评报告·医疗器械 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 欧普康视（300595） 2023年一季报点评：业绩符合我们预期，期待全年稳步恢复 2023年04月25日 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 32.12 一年最低/最高价 29.11/59.59 市净率(倍) 6.53 流通A股市值(百万元) 21,464.04 总市值(百万元) 28,741.83 基础数据 每股净资产(元,LF) 4.92 资产负债率(%,LF) 10.68 总股本(百万股) 894.83 流通A股(百万股) 668.25 相关研究 《欧普康视(300595)：2022年报点评：短期业绩承压，OK镜有望恢复性增长》 2023-04-03 《欧普康视(300595)：2022三季报点评：Q3利润超预期，看好公司OK镜国内龙头地位 》 2022-10-24 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元） 1,525 1,980 2,512 3,174 同比 18% 30% 27% 26% 归属母公司净利润（百万元） 624 761 944 1,167 同比 12% 22% 24% 24% 每股收益-最新股本摊薄（元/股） 0.70 0.85 1.05 1.30 P/E（现价&最新股本摊薄） 46.08 37.79 30.46 24.64 [Table_Tag] 关键词：#业绩符合预期 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司发布2023年一季报，23Q1实现营收4.01亿元（+8.17%，表示同比增速，下同）；归母净利润1.73亿元（+16.96%）；扣非归母净利润1.49亿元（+8.43%）。23Q1业绩符合我们预期。 ◼ 22Q4部分订单延后确认到23Q1，公司业绩未实现快速恢复。去年四季度放开导致潜在就诊群体线下就诊受阻，公司视光服务受到限制，订单下滑。公司部分经销渠道订单的收入确认有约一个月滞后性，需要在确认用户适配后才能确认销售收入，一季度镜片收入有部分来自 2022 年 12 月份的订单。 ◼ 我们预计二季度增长势头有望延续，公司全年业绩可期。公司全国业务3月份已恢复正增长，目前基本恢复正常，订单增长趋势预计23Q2会延续。此外，公司23Q1实现毛利率78.36%，环比22Q4提升4.59pct，同比22Q1提升0.8pct；23Q1实现净利率49.23%，环比22Q4提升7.73pct，同比22Q1提升5.2pct，公司经营效率逐步恢复。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们维持公司2023-2025年归母净利润7.61/9.44/11.67亿元，对应当前市值的PE分别为38/30/25倍，维持“增持”评级。 ◼ 风险提示：线下验配恢复不及预期，集采降幅超预期等。 -8%2%12%22%32%42%52%62%72%82%2022/4/252022/8/242022/12/232023/4/23欧普康视沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 公司点评报告 2 / 3 欧普康视三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 3,769 4,303 5,119 6,255 营业总收入 1,525 1,980 2,512 3,174 货币资金及交易性金融资产 2,292 2,744 3,416 4,351 营业成本(含金融类) 353 401 527 696 经营性应收款项 262 329 412 531 税金及附加 13 18 22 28 存货 124 143 187 247 销售费用 295 436 553 698 合同资产 0 0 0 0 管理费用 126 178 226 286 其他流动资产 1,091 1,087 1,105 1,127 研发费用 34 59 75 95 非流动资产 1,349 1,655 1,911 2,164 财务费用 -7 0 0 0 长期股权投资 381 481 571 669 加:其他收益 6 9 11 14 固定资产及使用权资产 425 519 593 660 投资净收益 64 40 50 63 在建工程 84 89 95 99 公允价值变动 26 0 0 0 无形资产 22 27 32 35 减值损失 -11 0 0 0 商誉 309 393 467 541 资产处置收益 1 1 1 1 长期待摊费用 53 54 56 59 营业利润 799 937 1,171 1,449 其他非流动资产 74 91 96 100 营业外净收支 -3 0 0 0 资产总计 5,119 5,958 7,030 8,419 利润总额 795 937 1,171 1,449 流动负债 346 339 390 500 减:所得税 99 112 140 174 短期借款及一年内到期的非流动负债 74 38 6 6 净利润 697 824 1,030 1,275 经营性应付款项 49 60 75 100 减:少数股东损益 73 64 86 108 合同负债 40 46 60 79 归属母公司净利润 624 761 944 1,167 其他流动负债 183 195 249 314 非流动负债 177 199 191 195 每股收益-最新股本摊薄(元) 0.70 0.85 1.05 1.30 长期借款 0 0 0 0 应付债券 0 0 0 0 EBIT 700 887 1,108 1,370 租赁负债 151 152 155 157 EBITDA 811 978 1,210 1,475 其他非流动负债 26 47 36 38 负债合计 523 538 580 694 毛利率(%) 76.89 79.74 79.02 78.06 归属母公司股东权益 4,230 4,991 5,935 7,101 归母净利率(%) 40.89 38.42 37.57 36.75 少数股东权益 365 429 515 624 所有者权益合计 4,595 5,420 6,450 7,725 收入增长率(%) 17.78 29.78 26.90 26.36 负债和股东权益 5,119 5,958 7,030 8,419 归母净利润增长率(%) 12.44 21.95 24.07 23.62 现金流量表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 重要财务与估值指标 2022A 2023E 2024E 2025E 经营活动现金流 652 844 1,008 1,227 每股净资产(元) 4.73 5.58 6.63 7.94 投资活动现金流 -1,655 -507 -426 -393 最新发行在外股份（百万股） 895 895 895 895 筹资活动现金流 1,300 -35 -30 2 ROIC(%) 16.31 14.97 15.96 16.64 现金净增加额 297 302 552 835 ROE-摊薄(%) 14.74 15.24 15.90 16.43 折旧和摊销 111 91 101 105 资产负债率(%) 10.22 9.03 8.26 8.25 资本开支 -126 -276 -257 -250 P/E（现价&最新股本摊薄） 46.08 37.79 30.46 24.64 营运资本变动 -89 -69 -98 -134 P/B（现价） 6.79 5.76 4.84 4.05 数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上； 中性： 预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%； 减持： 预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址： http://www.dwzq.com.cn