美东汽车年报2023

ChinaMeiDongAutoHoldingsLimited 中国美东汽车控股有限公司 （于开曼群岛注册成立之有限公司）股份代号：1268 2023 年度报告 目录 2 业务地域 4 公司资料 6 致股东函 12 管理层讨论及分析 22 董事及高级管理人员的履历详情 27 董事会报告 45 企业管治报告 64 独立核数师报告 74 合并全面收益表 76 合并财务状况表 78 合并权益变动表 80 合并现金流量表 81 财务报表附注 180 五年财务概要 2 业务地域 北京 河北天津 山东 甘肃 河南江苏 四川湖北安徽重庆 湖南江西 福建 广东 中国美东汽车控股有限公司•二零二三年年度报告 3 业务地域 湖北 保时捷 (35)武汉鑫保 (36)武昌鑫保 宝马 (37)黄冈宝鑫行* 湖南 (46)衡阳美东* 丰田 (47)益阳东鑫* 甘肃 雷克萨斯 (48)兰州美东* 江西 保时捷 (49)赣州鑫保* (50)南昌聚保 宝马 (51)景德镇美宝行* (52)上饶美宝行 (53)新余美宝行* (54)九江汇宝行 丰田 (55)新余东部* (56)九江东部* 福建 雷克萨斯 (57)厦门美东 (58)龙岩美东* 丰田 (59)泉州美东 广东 保时捷 (1)顺德东保* (2)汕头东保* (3)揭阳东保* (4)广州东保(70%) 宝马 (16)韶关美东* (17)江门美东 丰田 (18)东莞东部 (19)东莞东美 (20)东莞东鑫 (21)东莞美鑫 (22)望牛墩美东 (23)东莞美悦 奥迪 (24)河源冠奥* 特斯拉 (25)汕头东盈(51%) (26)阳江东盈(51%) 北京&河北 宝马 (27)承德美宝行* (28)北京汇宝行 (29)北京美宝行(70%) (30)廊坊冠宝行 (31)霸州冠宝行* 丰田 (32)霸州冠悦* 雷克萨斯 (33)北京美东 (34)廊坊美东 安徽 丰田 (60)黄山东部* 宝马 (61)淮北美宝行* (62)宿州美宝行* (63)池州美宝行* (5) 阳江美宝行* (64) 滁州美宝行* (6) 广州美宝行 宝马 (65) 铜陵美宝行* (7) 新塘美宝行 (66) 黄山美宝行* (8) 东莞美宝行(70%) (38) 株洲美宝行* 雷克萨斯 (39)(40)(41) 衡阳美宝行*常德美宝行*岳阳美宝行* 山东 保时捷 (9) 东莞美东(49%) (42) 浏阳美宝行* (10) 佛山美东 (43) 永州美宝行* (67) 济南聚保(70%) (11) 珠海美东 (68) 济南东保 (12) 清远美东* 雷克萨斯 (69) 青岛东保* (13) 阳江美东* (70) 潍坊鑫保* (14) 斗门美东(71%) (44) 长沙美东 (15) 塘厦美东(69%) (45) 株洲美东* 江苏 雷克萨斯 (71)南京美东 (72)汤山美东 保时捷 (73)南京东保 天津 雷克萨斯 (74)天津美东 保时捷 (75)天津东保 四川 宝马 (76)广安宝泰* 河南 保时捷 (77)河南东保 重庆 保时捷 (78)重庆东保 附注： (1) (2) 除用括号标注店铺外，其他店铺均为本集团100%拥有。包括本集团拥有49%股权的一家合营企业（东莞美东）。 *单城市单店 中国美东汽车控股有限公司•二零二三年年度报告 4 公司资料 董事会执行董事叶帆（主席） 叶涛（行政总裁） 罗刘玉 独立非执行董事 陈规易 王炬杜绍麟 授权代表 叶涛 王章旗 公司秘书 王章旗 FCPA,FCG（CS,CGP）,HKFCG（CS,CGP） 审核委员会 杜绍麟（主席）陈规易 王炬 薪酬委员会 王炬（主席）陈规易 杜绍麟 提名委员会 叶帆（主席）杜绍麟 王炬 注册办事处 CricketSquare HutchinsDrivePOBox2681 GrandCayman,KY1-1111CaymanIslands 中国总办事处暨主要营业地点 中国广东省 东莞市南城区黄金路 天安数码城 A1栋13楼 香港主要营业地点 香港 德辅道中19号环球大厦24楼2404室 核数师 毕马威会计师事务所 于《财务汇报局条例》下的注册公众利益实体核数师 执业会计师香港中环遮打道10号太子大厦8楼 香港法律顾问 HWLawyers 开曼群岛股份过户登记处 ConyersTrustCompany(Cayman)Limited CricketSquareHutchinsDrivePOBox2681 GrandCayman,KY1-1111CaymanIslands 中国美东汽车控股有限公司•二零二三年年度报告 5 公司资料 香港股份过户登记分处 卓佳证券登记有限公司 香港 夏悫道16号 远东金融中心17楼 主要往来银行 中国建设银行（亚洲）股份有限公司 中国银行（香港）有限公司 股份代号 1268 公司网址 www.meidongauto.com 中国美东汽车控股有限公司•二零二三年年度报告 6 致股东函 2023年总结 大学一年级的第一堂线性代数课，老师说，“吉米多维奇习题是数学圣经，你把这本书的5000道题做完，数学想不好都难。”“这还不容易，”我想，“两年时间，每天八道题就完了。”当晚我就兴致勃勃的去学7教学楼，迫不及待的开始了成就数学大师的历程。 很快我就意识到，不要说每天做八道题，每八天能做一道题都不容易。这么下去，我岂不是一辈子都要呆在学7。每天做八道题的天才倒也有，陈姓同学就是。在拥挤的教室里，他偶尔经过我的位子，喵一眼我的题，轻描淡写说，“这样这样不就行了吗？” 真是想掐死他。 过去几年在市场上生存，就像碰到吉米多维奇书上最难那道题。没有天才陈同学在身边，常常抓耳挠腮不得其解，但又非常挑战非常刺激。 2023年财务结果反映了这个题目的难度。利润同比2022年下降了72.0%到了1.56亿人民币，销售毛利的下滑是利润下降的主因，而其他比较主要的原因是于二零二三年确认的商誉及经销商权减值以及因为2022年并购产生的非现金费用。所幸的是，我们现金流还算良好，保持在8.17亿人民币。资产负债表也变的更健康，负债率在减少，从68.9%到62.8%，现金在增加，从32.6亿到 39.0亿人民币。售后增长也不错，售后收入和售后毛利分别增长了23.1%和34.8%。这个增加，结合费用的减少，使得零服吸收率从2022年的84.6%升到2023年的116.7%。 如果优化利润是一道待解的题，最难的地方可能是快速和剧烈变化的边界条件。宏观经济的挑战使得客流减少和客户购买周期加长，导致对比疫情前的2019年有效需求减少。其次是新能源汽车的冲击。新能源汽车的频繁的降价，大量的新品推出，和快速的新功能的迭代，形成对传统汽车冲击的完美风暴。宏观和新能源的冲击似乎是结构性而非周期性的，且最终结果很难预测。我们需要重新考虑这种变化对策略和运营的深刻影响。 中国美东汽车控股有限公司•二零二三年年度报告 7 致股东函 首先，我们需要调整运营的假设。过去的假设是基于运营历史的平均值，现在需要更安全的考虑最坏情形。比方说如果过去三年最差那个月是2024年的每个月，某个品牌的最低毛利率是以后的长期毛利率，我们能否生存下来。答案是我们需要把现金流和资产负债表的流动性做到极致。虽然我们历史上都很重视流动性指标，比方说库存周转和应收账期，我们需要做得更好，因为如果市场持续挑战，现金和现金流的相对重要性会更大。 第二也是同样重要，我们要更加重视防守，体现在费用要进一步降低，售后收入和毛利尽量提高。衡量这两者的最好指标是零服吸收率：售后总毛利除以总费用。在2023年我们的零服吸收率超过了100%。这就意味着，在最坏情形下，我们即使暂时不卖车，也能生存和维持。 过去几年的挑战如此严峻，有时候让人感觉这些难题几乎无解。但我们没有泄气，也对未来抱有希望。首先我们认为我们服务的品牌能够在完美风暴下生存下来。其次，越挑战的市场，经销相对于直销的优点越能够显现，因为一线的了解和实操，销售效率，和资金效率对品牌来说变得更加重要。而经销商的绝对数量因为过去几年的危机正在减少，导致市场的总销售容量在减少。所以，如果我们生存下来，保持效率，变得强壮，我们就有可能“跑不过大环境这头猛虎，但应该且必须跑赢其他对手”（2018年美东股东信）。虽然未来的困难程度很可能会继续加大且更加难以预测，虽然我们没有天才陈同学在身边给灵丹妙药，但我们有个忠诚且有能力的团队，我们学习能力强且适应能力快。坚持下去，我们终归能够生存甚至成长。 中国美东汽车控股有限公司•二零二三年年度报告 8 致股东函 反思中的提高 我曾经做过个调查，找5个和我日常工作接触多的同事，让每个人独立回顾我做过的大小决策，考虑事后的效果，对每个决策打分，最好的10分，最差的0分。五位同事的平均分为7.9，7.7，6.6，5.0，4.5。综合平均是6.3。从他们的角度看，我每做10个决策，大概有4个是失误的。如果他们是主考官，我一定没法进麻省理工了。 仔细看打分的细节还蛮有意思。我得分高的在策略，运营理念，公司文化；丢分的是对一线的各种建议和决定。我在同事眼里不是永远正确和十全十美，虽意料之中但还是有点沮丧。唯一安慰的是，我打分高过我的弟弟董事长先生。他的得分离50/50的掷币机近的有点难堪。我很好奇，请我做CEO这个决定，是他对的那50%还是错的那50%。 回顾和反思在美东运营中很重要。这种反思让我们能从错误和失误中学习，让我们能够互相挑战，也逼着老板保持谦卑和谦虚。这封股东信就用我们最近几年的一些案例，做些反思和回顾，以及讨论下一步的提高。 最近几年的最重要的工作是2021年并购追星。回头看，扩大保时捷的经销还是个正确的决策，因为对于电动车冲击，提高超豪华含量有更大的缓冲空间。集成的过程也相对顺利，追星的店6到9个月就融入了美东运营，库存周转加快，售后提升显着，总体费用减少。并购价格也符合当时已知的市场信息和行情。但以后的并购，我们需要拉大安全系数，因为2021年之后市场挑战剧烈的加大了。具体来说，并购价格要控制在大概一个产品周期，因为一个产品周期外的能见度非常低。并购条件这样收严会让并购放缓和成长速度放慢。但长线来说，这使得我们更安全，是值得的。 我们最重要的运营原则是高周转（通过快速销售节奏达到）。理论上高周转很好理解，但实操中做到其实不总是很容易的。实践中常常需要不断的反思和强化来让这个原则进入我们的文化和血液。让我举个例子吧。集成追星不久后的2022年7月，我们开了保时捷新老店总会议。目标是如何在不影响周转的前提下，提高新车销售毛利。我们白天头脑风暴，晚上醉生梦死，整整两天。大家绞尽脑汁，把所有能想到的如何提高利润的招数掘地三尺，满墙黑板写的水泄不通。离开的时候团队和我情绪高涨，信心爆棚，认为找到了提升毛利率的灵丹妙药（附图1，注意我那不可一世的表情和背景黑板上写满的好主意）。 然后，8月第一周订单就消失了。 中国美东汽车控股有限公司•二零二三年年度报告 9 致股东函 我们后来的分析显示，头脑风暴的提高毛利的方法都是好的，其中不乏很闪光的。但短时间内密集让一线团队实操所有提高方法，在美东强大的执行力背景下，产生的实际效果是毛利率短时间上升速度太快（而不是温和提升）。这种跳动降低了成交率和减慢了订单节奏。我们发现问题以后，马上重新强调周转，从第二周开始，节奏追了上来，毛利率也逐渐稳住虽然不再最大化。这个和其他的例子反覆提醒我们，如果光是强调自行车毛利率的最大化，而牺牲周转和销售节奏，销售部的总毛利是不可持续的。所以我们要首先优化周转和销售节奏，同时保持合适的毛利率。图1中的我陶醉在一大堆的好主意和同事的激情中，认为能够同时把毛利率和销售节奏最大化。现在我意识到，好的主意不一定是能够实操的。 好主意不一定能实操，书呆子主意一定不可能实操。我有一次要求总经理每天对客户做个人关怀，且要求录视频发给我检查。这灵感来自于我读的一本书《极致服务》。书中描述一家日本的雷克萨斯4S