美东汽车年报2022

ChinaMeiDongAutoHoldingsLimited 中国美东汽车控股有限公司 （于开曼群岛注册成立之有限公司） 股份代号：1268 2022 年报 目录 2 业务地域 4 公司资料 5 致股东函 12 管理层讨论及分析 22 董事及高级管理人员的履历详情 27 董事会报告 47 企业管治报告 65 独立核数师报告 76 合并全面收益表 78 合并财务状况表 80 合并权益变动表 82 合并现金流量表 83 财务报表附注 190 五年财务概要 2 业务地域 北京 河北天津 山东 甘肃 河南江苏 四川湖北安徽重庆 湖南江西 福建 广东 中国美东汽车控股有限公司•二零二二年年度报告 3 业务地域 湖北 保时捷 (33)武汉鑫保 (34)武昌鑫保 宝马 (35)黄冈宝鑫行* 湖南 (44)衡阳美东* 丰田 (45)益阳东鑫* 甘肃 雷克萨斯 (46)兰州美东* 江西 保时捷 (47)赣州鑫保* (48)南昌聚保 宝马 丰田 (53)新余东部* (54)九江东部* 福建 雷克萨斯 (55)厦门美东 (56)龙岩美东* 丰田 (57)泉州美东 广东 保时捷 (1)顺德东保* (2)汕头东保* (3)揭阳东保* (4)广州东保 宝马 (16)韶关美东* (17)江门美东 丰田 (18)东莞东部 (19)东莞东美 (20)东莞东鑫 (21)东莞美信 (22)望牛墩美东 (23)东莞美悦 奥迪 (24)河源冠奥* 安徽 丰田 (58)黄山东部* 宝马 (59)淮北美宝行* (60)宿州美宝行* (61)池州美宝行* (5) 阳江美宝行* (62) 滁州美宝行* (6) 广州美宝行 宝马 (63) 铜陵美宝行* (7) 新塘美宝行 (64) 黄山美宝行* (8) 东莞美宝行(70%) (36) 株洲美宝行* 雷克萨斯 (37)(38) 衡阳美宝行*常德美宝行* 山东 (39) 岳阳美宝行* 保时捷 (9) 东莞美东(49%) (40) 浏阳美宝行* (10) 佛山美东 (41) 永州美宝行* (65) 济南聚保(70%) (11) 珠海美东 (66) 济南东保 (12) 清远美东* 雷克萨斯 (67) 青岛东保* (13) 阳江美东* (68) 潍坊鑫保* (14) 斗门美东(71%) (42) 长沙美东 (15) 塘厦美东(69%) (43) 株洲美东* 江苏 雷克萨斯 (69)南京美东 (70)汤山美东 保时捷 (71)南京东保 天津 雷克萨斯 (72)天津美东 保时捷 北京&河北 宝马 (28)廊坊冠宝行 (29)霸州冠宝行* 丰田 (30)霸州冠悦* 雷克萨斯 (31)北京美东 (32)廊坊美东 (73)天津东保 四川 (49) 景德镇美宝行* (25) 承德美宝行* (50) 上饶美宝行 (26) 北京汇宝行 (51) 新余美宝行* (27) 北京美宝行(70%) (52) 九江汇宝行 宝马 (74)广安宝泰* 河南 保时捷 (75)河南东保 重庆 保时捷 (76)重庆东保 附注： (1)除用括号标注店铺外，其他店铺均为本集团100%拥有。 (2)包括本集团拥有49%股权的一家合营企业（东莞美东）。 *单城市单店 中国美东汽车控股有限公司•二零二二年年度报告 4 公司资料 董事会执行董事叶帆（主席） 叶涛（行政总裁）罗刘玉 独立非执行董事 陈规易王炬杜绍麟 授权代表 叶涛 王章旗，FCPA,FCG(CS,CGP),HKFCG(CS,CGP) 公司秘书 王章旗，FCPA,FCG(CS,CGP),HKFCG(CS,CGP) 审核委员会 杜绍麟（主席） 陈规易王炬 薪酬委员会 王炬（主席） 陈规易杜绍麟 提名委员会 叶帆（主席） 杜绍麟王炬 注册办事处 CricketSquare HutchinsDrivePOBox2681 GrandCayman,KY1-1111CaymanIslands 中国总办事处暨主要营业地点 中国广东省 东莞市南城区黄金路 天安数码城 A1栋13楼 香港主要营业地点 香港 德辅道中19号环球大厦24楼2404室 核数师 毕马威会计师事务所 于《财务汇报局条例》下的注册公众利益实体核数师执业会计师 香港中环遮打道10号 太子大厦8楼 香港法律顾问 HWLawyers 开曼群岛股份过户登记处 ConyersTrustCompany(Cayman)Limited CricketSquareHutchinsDrivePOBox2681 GrandCayman,KY1-1111CaymanIslands 香港股份过户登记分处 卓佳证券登记有限公司 香港 夏悫道16号 远东金融中心17楼 主要往来银行 中国建设银行（亚洲）股份有限公司 中国银行（香港）有限公司 股份代号 1268 公司网址 www.meidongauto.com 附注：杜绍麟先生获委任为独立非执行董事、审核委员会主席、薪酬委员会及提名委员会成员，自二零二二年十一月三十日起生效（叶奇志先生辞任以上职位并于同日生效后）。 中国美东汽车控股有限公司•二零二二年年度报告 5 5 致股东函 亲爱的股东： 如果您在去年十一月份到我们的郑州店或者七月份到我们的兰州店，想买一台保时捷或者雷克萨斯，您很可能会空手而回。我们有些店整个月甚至两三个月空空荡荡只有孤零零的库存和展车。当然作为客户，您也可能没法去店里。去年我们新车线索增加了16%，但到店客流却减少了15%，意味着大约30%的客户没法来店里，没法试驾我们的车，没法快快乐乐的开着新车回家。 2022年的大部分时间，我们或者没有客户，或者没有员工。日常商业活动前所未有的中断导致消费非常的低迷。幸运的是2023年迎来了开放，虽然恢复的程度和速度还不确定。 2022的挑战如此极端，它掩盖了另一个重大改变，电动车的增长。2022年电动车销量冲到了接近30%的渗透率。2022年也见证了一些电动车品牌的长足进步，和另一些的挣扎。到了年末，电动车严重供过于求，价格战迅速升温。 2023年和以后我们怎么看呢？我们没法预测消费恢复有多快和多少。我们估计燃油车和电动车的供过于求和价格战大概率会继续。我们因此需要准备在同样甚至更困难的环境下生存。换句话说，我们还需要变得更加强壮和有效率，虽然我们在行内以高效出名。这是今年股东信的重点。 首先让我们回顾一下去年的运营。 中国美东汽车控股有限公司•二零二二年年度报告 6 6 致股东函 2022年运营摘要 我们的利润在2022年下降了54.2%，从12.13亿到5.56亿人民币。主要原因是销售毛利率从6.8%下降到3.4%。这个下降主要来自于市场环境导致的供过于求。所有品牌的毛利率都有下降，宝马最严重。毛利率下降使得总销售毛利减少，加上并购相关的非现金费用，造成了我们上市以来最大的利润降幅。 2022年我们也有些运营的亮点。我们的售后收入和毛利都增长了约22%，即使刨除追星带来的售后贡献，我们也增长约7%。相对于2022年四月的峰值，我们减少了大概13%的人员，而大约多卖了10%和多维修了9%的车。年底我们的库存天数是11.5天，虽然相对于2021年底的5.8天多了不少，但还是很健康的水平。 追星的集成也算成功。我们四月底接手，如果把八个月的运营用简单的年化（除以8乘以12）来近似，相对于2021年，销售的台数提升大概5.4%，销售收入12.6%，售后收入24.0%。运营利润提升大概8.3%。这个近似的结果和我们的原设想的目标相差甚远。但是在这种环境下取得这个结果，说明我们集成的效率和能力还算让人满意。 总结来说，2022年的利润惨烈，运营过程痛苦。但我们生存下来了，且资产负债、库存和现金流都很健康，团队也经历了锤炼。我们对运营的效率还是满意的。展望未来可能的挑战，我们毫无疑问要变得更加强壮和更加高效。 中国美东汽车控股有限公司•二零二二年年度报告 7 7 致股东函 高效率的过去和未来 美东的愿景是成为至高效率的公司。我们的文化和人员创建在这个愿景之上；我们的策略和运营为这个愿景服务。我们定义高效为在一定的资本投入、时间间隔、风险系数和员工精力下的回报最优化。基于高效的逻辑是优化分母和分子的比率，而不是简单只优化分母或者分子本身，比方说在某种输入下的输出，相对于销售额的利润，付出努力后的效果等等。这个逻辑非常关键，因为它使得我们的运营和策略与行业有相当的不同。 让我们来回顾一下实操中我们怎么用这个逻辑。 低库存快周转是我们最重要的运营原则。它的目标是优化一定库存投资下的利润而不是简单的利润。举个例子来说。销售100台库存车，每台毛利1万，就有了100万的利润。如果优化的目标是利润达到200万，最直接的办法就是多购入一倍的库存卖掉，目标就达到了。但如果优化的目标是一定库存下利润达到200万，思维逻辑就不一样了。库存是投资是分母，会稀释优化结果，所以能否换个方法来达到200万利润呢？答案是让100台的库存的周转快一倍。条条大路都通罗马，但周转快的那条路效率更高，虽然它不太直接甚至有点反直觉。这个案例虽然简单，但解释了基于绝对数字和基于比例来优化的逻辑差异，以及这种差异导致的不同行为。 达到200万利润的第三种方法是直接把单台毛利从1万提高到2万。但这个方法实操性弱，因为影响单台毛利的因素很多不完全受我们掌控，比方说宏观经济、产业政策、厂家供需和同行的库存状态等等。这些因素往往是结构性的，设定相应策略来应对更加实际。我们定位在豪华车，就是因为豪华车的毛利率历史上比较高，以后也很可能会相对高。我们和保时捷、雷克萨斯、宝马合作较多，因为这几个豪华品牌的供求关系控制得相对较好。平衡的供求关系会使得毛利率高且稳定。除了这两点，我们选点策略-单城市单店–使得我们所在竞争环境相对温和，也有利于毛利率。有趣的是，运营上的低库存意味我们理论上的毛利率应该高。低库存意味着供求关系优于市场平均，也就是说毛利率应该高于市场平均。这个理论要实操出来，需要几个前提条件。首先是库存周转和毛利的关系团队要清晰理解和会操作，然后数据够全面且颗粒度够细，最后是决策和行动充分授权在一线。这是我们未来提高效率的重要工作之一，我们对这里的潜力充满期待和信心。 中国美东汽车控股有限公司•二零二二年年度报告 8 8 致股东函 我们其他的运营原则，例如售后零服吸收率、新店ROI、并购品牌的选择也来源于高效率的定位。零服吸收率用覆盖全店费用的程度来衡量售后的效率。新店ROI则是测量全部投资的回收周期来判断新店启动效率。并购中，我们对品牌的选择就包含了最重要的效率要素，地点是否竞争激烈，品牌的历史毛利是否好和稳定等等。 优化是在一定约束下的，不是不受限制和不惜一切代价的。后者听上去很美好很华丽，但往往是一厢情愿的乌托邦，最终会造成灾难。约束包括我们的资金和竞争力，我们和合作伙伴的能力局限、宏观市场环境、电动车的冲击烈度和速度等等。有些约束是不可控制的，我们把它们量化成运营的边界条件，如同工程师把苹果落到地上不落到天上设为边界条件一样。有些约束是我们能够影响和改变的，我们把它们融入策略和运营里面来优化。敬畏和铭记优化是有约束和有边界的，赋予我们现实感和纪律性，让我们保持理性、谦卑和节制。 举个例子，提升杠杆在特定资产收益（ROA）的情况下，对股东收益（ROE）有利，使得资产负债表有效率。但杠杆是个风险，且被宏观环境的变化放大。作为边界条件，宏观的不可控和善变需要我们常常重新评估效率和风险组合。经过2022年，我们宁愿牺牲一些效率也对杠杆变的保守。再举个例子。2013年刚上市，我们十四家4S店中，仅有六家豪华品牌。当时面临的约束是我们并不具备做豪华车的能力和资源。但我们通过设定策略和运营实操来改变了这种约束。多年后的今天，我们是豪华车比例最高的公司之一。最近我们关停两家现代店也是因为约束条件的变化。电动车的冲击和竞争的加剧，导致现代品牌的生存能力削弱。在新的约束下，最有效的行动就是关停这个品牌，尽管它过去曾经高效。