有色金属 一、行情建议 2024年4月19日星期五 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 市场情绪反复,镍价宽幅震荡 镍 1、现货方面:18日SMM1#电解镍报136500-139550元/吨。现货市场,金川升水报2200-2300元/吨,均价2250元/吨,均价与上一交易日相比减少50元/吨,俄镍升水报价-500至-200元/吨,均价-350元/吨,均价较前一交易日相比减少50元/吨。今日早间盘面受夜盘拉涨影响高位震荡,现货市场受镍价影响叠加前期备货充足,今日成交整体清淡。今日镍豆价格133500-133750元/吨,较前一交易日现货价格上调2225元/吨。镍铁价格涨3.5元/镍,报939元/镍。2、市场消息整理:(1)4月16日,中国财政部副部长廖岷在美国华盛顿出席世界银行/国际货币基金组织春季会议期间,与美国财政部副部长尚博共同主持召开中美经济工作组第四次会议。双方围绕落实牵头人重要共识,就全球及中美宏观经济形势和平衡增长、下步沟通安排等议题进行了深入、务实、建设性的沟通。中方就美对华经贸限制措施表达了关切,并就产能问题作出进一步回应。双方同意继续保持沟通交流。会后,美国财政部部长耶伦会见了中方代表团一行。(2)当地时间周二,美联储主席鲍威尔表示,美国经济在大多数方面都表现强劲,唯独通胀还没有回到央行的目标。他还指出,这家全球金融系统中最重要的央行不太可能很快降息。当天,鲍威尔参与了一个专注于美国-加拿大经济政策的论坛活动,他表示,尽管通胀仍在继续走低,但放缓的速度不够快,因此,当前的政策状态应该保持不变。(3)近日,菲律宾方面矿山有招盘计划,据悉部分结果或将于周内传出。据调研,目前尽管矿商方面FOB意向价或有下降的可能,但下游贸易商报价受近期行情及国内成交清淡等因素的影响,意向报价仍旧存在明显价差。(4)2024年4月16日,沃尔沃汽车宣布与宁德时代签署战略合作备忘录,双方将在电池循环闭环管理领域展开深度合作。根据双方协议,未来,沃尔沃汽车将回收其在市场销售的新能源车辆上的退役电池,以及在工厂生产过程中报废的电池等,交由沃尔沃认证的下游供应商对废旧电池进行拆解,提取 品种:镍观点:震荡运行逻辑:宏观情绪反复,市场交易再通胀,美国制裁俄罗斯金属情绪降温,镍价震荡运行,中长期供应过剩格局延续。关注反弹空机会,注意控制风险。推荐星级:★★★ 其中90%以上的镍、钴、锂等金属材料。宁德时代将利用这些新提取的再生材料生产新电池,并用于沃尔沃汽车新车的生产。(5)据SMM测算,当前生产高冰镍利润相比生产NPI高出2152美元/镍吨。因此,当前NPI转产高冰镍驱动较强。3、总结展望:(1)宏观方面,美国CPI超预期回升,市场下调对美联储降息预期,但再通胀交易有所升温,有色板块表现整体偏强。国内方面,一季度GDP数据表现向好,3月社融数据表现偏弱,关注市场对稳增长政策出台的预期差。此外,近期地缘政治风险频发,伊以冲突、俄乌冲突持续发酵,关注相关消息进展。 (2)产业链消息:美国宣布制裁俄罗斯金属,新规定禁止伦敦金属交易所 (LME)和芝加哥商业交易所(CME)接受俄罗斯新生产的金属,适用于4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍,LME宣布暂停为4月13日后生产的俄罗斯金属出具仓单。虽然绝大多数镍金属是通过贸易方式流转,不需要生成仓单,但3月俄镍占LME总仓单的36%,俄镍的可交割产能在20%左右,该政策将影响俄镍后续的交割情况,利空内外比价。 (3)基本面看,近期由于镍价下行与印尼镍供应增加,有部分海外镍产能 (非印尼)进入维护/停产期,如BHP部分西澳项目等,但在中国与印尼镍产能不断投放的背景下,中长期镍供应仍维持过剩格局。全球镍库存延续垒库,纯镍进口维持亏损,随着国内外精炼镍项目陆续投产,纯镍供应将持续增加,交割品仍在扩容,关注电积镍生产成本变化。镍矿方面,印尼镍矿价格仍处高位,码头船期紧张情况持续,国内镍矿成交清淡。菲律宾雨季结束后镍矿装船增加,港口库存有望逐步累库。镍铁方面,当前印尼镍矿基准价仍在高位,但印尼镍铁厂并未有大幅减产。国内镍铁厂处于持续亏损格局中,多数铁厂选择降负荷生产,不锈钢清明后需求回补,但镍铁供应仍过剩,镍铁价格持稳为主。不锈钢方面,不锈钢震荡反弹,清明后需求回补带动成交转暖,镍价上扬亦提振钢价,成本支撑仍存。但不锈钢排产仍在高位,钢联预测4月不锈钢排产311.02万吨,月环比减少1.74%,同比增加10.57%。此外,近期不锈钢社库去化缓慢,期货仓单升至历史高位,不锈钢供应压力仍较大,关注下游消费及钢厂排产情况。新能源方面,3月新能源汽车产销数据向好,前驱体订单有所回暖,带动各企业节后原料补库,硫酸镍需求向好,硫酸镍价格坚挺。 总体而言,美国CPI超预期回升,市场下调对美联储降息预期,但再通胀交易有所升温,宏观情绪反复。国内方面,一季度GDP数据表现向好,3月 社融数据表现偏弱,关注市场对稳增长政策出台的预期差。此外,近期地缘政治风险频发,伊以冲突、俄乌冲突持续发酵,关注相关消息进展。近期宏观情绪反复,新能源需求预期向好,美国对俄罗斯金属制裁以及LME限制交割利空内外比价,有色板块偏强运行,镍价短期宽幅震荡,维持高波动率,关注电积镍成本区间。镍自身基本面变化暂有限,印尼RKAB影响仍存,纯镍库存维持垒库趋势,后续原生镍供应仍有增量,或对镍价造成长期压制,关注资源国政策变化及下游需求恢复情况。操作上建议观望,短线为主,中长期过剩难改,关注反弹空机会,注意控制风险。重点关注:下游消费,印尼政策变化,各精炼镍项目进展,宏观消息 情绪影响为主,不锈钢大幅反弹 不锈钢 1、行情评述:18日不锈钢合约SS2409开盘14135元/吨,宏观情绪反复,清明后不锈钢需求回补带动成交,但不锈钢供应压力仍较大。近期钢厂上调不锈钢期货盘价,镍铁价格上涨提振不锈钢期货价格,但不锈钢仓单高位,关注库存去化情况。截止收盘报14285元/吨,涨幅1.78%。2、现货市场:据SMM,当日早间304冷轧无锡地区报14200-14500元/吨。304热轧无锡地区报13250-13400元/吨。3、市场消息整理:(1)4月16日,中国财政部副部长廖岷在美国华盛顿出席世界银行/国际货币基金组织春季会议期间,与美国财政部副部长尚博共同主持召开中美经济工作组第四次会议。双方围绕落实牵头人重要共识,就全球及中美宏观经济形势和平衡增长、下步沟通安排等议题进行了深入、务实、建设性的沟通。中方就美对华经贸限制措施表达了关切,并就产能问题作出进一步回应。双方同意继续保持沟通交流。会后,美国财政部部长耶伦会见了中方代表团一行。(2)当地时间周二,美联储主席鲍威尔表示,美国经济在大多数方面都表现强劲,唯独通胀还没有回到央行的目标。他还指出,这家全球金融系统中最重要的央行不太可能很快降息。当天,鲍威尔参与了一个专注于美国-加拿大经济政策的论坛活动,他表示,尽管通胀仍在继续走低,但放缓的速度不够快,因此,当前的政策状态应该保持不变。(3)近日,菲律宾方面矿山有招盘计划,据悉部分结果或将于周内传出。据调研,目前尽管矿商方面FOB意向价或有下降的可能,但下游贸易商报价受近期行情及国内成交清淡等因素的影响,意向报价仍旧存在明显价差。4、总结展望: 品种:不锈钢观点:偏强震荡逻辑:宏观情绪反复,不锈钢成本支撑仍存,短期不锈钢偏强运行,但期货仓单仍在高位,关注需求恢复情况。等待逢高空机会,注意控制风险。推荐星级:★★ (1)宏观方面,美国CPI超预期回升,市场下调对美联储降息预期,但再通胀交易有所升温,有色板块表现整体偏强。国内方面,一季度GDP数据表现向好,3月社融数据表现偏弱,关注市场对稳增长政策出台的预期差。此外,近期地缘政治风险频发,伊以冲突、俄乌冲突持续发酵,关注相关消息进展。(2)产业链消息,美国宣布对俄罗斯铝、铜、镍实施新的交易限制,此举可能会造成全球金属市场动荡。新规定禁止伦敦金属交易所(LME)和芝加哥商业交易所(CME)接受俄罗斯新生产的金属,适用于4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍。该日期之前生产的金属不受限制。美国还禁止从俄罗斯进口这三种金属。(3)基本面看,清明后需求回补带动不锈钢成交转暖,镍价上扬亦提振钢价,成本支撑仍存。但不锈钢排产仍在高位,钢联预测4月不锈钢排产311.02万吨,月环比减少1.74%,同比增加10.57%。此外,近期不锈钢社库去化缓慢,期货仓单升至历史高位,不锈钢供应压力仍较大,关注下游消费及钢厂排产情况。总体看,美国CPI超预期回升,市场下调对美联储降息预期,但再通胀交易有所升温。国内方面,一季度GDP数据表现向好,3月社融数据表现偏弱,关注市场对稳增长政策出台的预期差。此外,近期地缘政治风险频发,伊以冲突、俄乌冲突持续发酵,关注相关消息进展。不锈钢成本支撑仍存,节后不锈钢需求有回补迹象,但4月钢厂排产仍在高位,近期不锈钢期货库存仓单升至历史高位,产业供需矛盾仍较大。钢厂近期上调期货盘价,镍铁价格反弹,不锈钢震荡偏强,但需求疲弱或限制上方空间,重点关注原料价格变化及钢厂排产计划。操作上建议观望,短线为主,中长期仍面临供应压力,等待反弹空机会,注意控制风险。风险关注:原料价格,不锈钢社会库存,下游消费,宏观消息 铜 铜价增仓上行,沪铜逼近历史高位 1、事件回顾:(1)G7发布声明称,全球经济对多重冲击表现出韧性,但增长前景仍低于历史平均水平,各国央行坚决致力于实现价格稳定,俄乌冲突和中东局势带来的重大地缘政治风险可能影响贸易、供应链和商品价格;(2)美联储理事鲍曼表示,通胀进展放缓甚至停滞,经济状况良好,消费支出的强劲与持续的就业增长密切相关,消费者可能在购买低价商品时进行降级交易,但也在像旅行、观赏日食这样的事物上花费大 量资金,当前货币政策具有限制性,时间将证明其是否“足够”具有限 品种:铜观点:偏多对 待 逻辑:市场对海外流动性宽松及美国经济软着陆预期较强,叠加国内 制性;(3)纽约联储“预告”撤QT路线图:美联储可能明年停止缩表;预计资产负债表规模缩减至约6-6.5万亿美元。与实际经济数据“打架”,美联储褐皮书:通胀整体温和,消费者价格敏感度仍很高。 2、现货市场:随仓单释放后,现货升水重心再度回落。成交重心回到此前区间内。下游采购仍以刚需为主,原料库存亦处高位。预计升水易跌难涨。3、逻辑观点:宏观层面,中国3月份经济数据显示,受去年高基数影响, 3月份国内主要经济指标增速普遍回落,而整体来看生产端修复较为明显,投资维持较快增长,而需求端恢复仍较缓慢,特别是地产端拖累仍较明显;产业端,英美拟对俄罗斯金属实施新的制裁措施,其中俄罗斯铜产量占全球4%,LME库存中俄罗斯铜仓单占比60%,但该消息更多影响区域供需格局,对全球铜供应影响有限。而近期随着铜价走高,国内下游需求仍偏弱,铜库存维持相对高位,近远月价差走扩,关注二季度国内冶炼厂检修落地情况;整体来看,近期在宏观及产业共振情况下,铜价大幅拉升,短期铜价有望维持强势。 冶炼厂存在联合减产预期,铜价有望维持偏强运行。推荐星级★★★ 铝 有色板块普涨,铝价偏强运行 1、事件回顾:(1)G7发布声明称,全球经济对多重冲击表现出韧性,但增长前景仍低于历史平均水平,各国央行坚决致力于实现价格稳定,俄乌冲突和中东局势带来的重大地缘政治风险可能影响贸易、供应链和商品价格;(2)美联储理事鲍曼表示,通胀进展放缓甚至停滞,经济状况良好,消费支出的强劲与持续的就业增长密切相关,消费者可能在购买低价商品时进行降级交易,但也在像旅行、观赏日食这样的事物上花费大量资金,当前货币政策具有限制性,时间将证明其是否“足够”具有限制性;(3)纽约联储“预告”撤QT路线图:美联储可能明年停止缩表;预计资产负债表规模缩减至约6-6.5万亿美元。与实际经济数据“打架”,美联储褐皮书:通胀整体温和,消费者价格敏感度仍很高。2、现货市场:早盘沪铝主力合约涨跌波动,运行重心有所下移。华东地区持货商出货为主,下游接货情绪相对谨慎,按需采购,成交